Dom » Narkologija » Upravljanje procesom plasmana i korištenja kapitala poduzeća. V

Upravljanje procesom plasmana i korištenja kapitala poduzeća. V

Baza znanja Bekmology sadrži ogromnu količinu materijala iz područja poslovanja, ekonomije, menadžmenta, raznih pitanja psihologije itd. Članci predstavljeni na našoj web stranici samo su mali dio ovih informacija. Ima smisla da se Vi, slučajni posjetitelj, upoznate s pojmom Backmology, kao i sa sadržajem naše baze znanja.

Teorije kapitala imaju dugu povijest. Adam Smith je karakterizirao kapital samo kao akumuliranu zalihu stvari ili novca. Pritom je napravio razliku između stalnog kapitala (proizvodi profit, a ostaje u vlasništvu onoga tko ga posjeduje) i optjecajućeg kapitala (on također proizvodi profit, ali prestaje biti vlasništvo svog vlasnika). D. Ricardo je tumačio kapital kao sredstvo za proizvodnju, ne praveći nikakvu razliku između štapa i kamena u rukama primitivnog čovjeka i modernih strojeva i tvornica. Za razliku od svojih prethodnika, K. Marx pristupio je kapitalu kao kategoriji društvene prirode. Kapital je vrijednost koja donosi višak vrijednosti, ili je samorastuća vrijednost. Istodobno je K. Marx tvrdio da kapital nije novac. Novac postaje kapital tek kad se njime kupuju sredstva za proizvodnju i rad, a tvorcem porasta vrijednosti smatrao je samo rad najamnih radnika. “...Stoga se kapital može shvatiti samo kao kretanje, a ne kao stvar koja miruje.” Profit je, prema Marxu, transformirani oblik viška vrijednosti, koji se smatra proizvodom cjelokupnog predujmljenog kapitala.

Postoje tri glavna pristupa formuliranju suštinskog tumačenja kapitala:

1. Ekonomski pristup(fizički koncept kapitala)

Kapital je vrijednost (ukupnost sredstava) predujmljena u proizvodnju u svrhu ostvarivanja dobiti. U ovom slučaju kapital se promatra kao skup resursa koji su izvor prihoda društva. Kapital se može podijeliti na stvarni i financijski, stalni i obrtni kapital. U skladu s ovim konceptom, iznos kapitala izračunava se kao zbroj bilance stanja za imovinu, tj. Osnovna računovodstvena jednadžba izgleda ovako:

Imovina = Ukupni kapital

2. Računovodstveni pristup(financijski koncept kapitala)

Kapital se tumači kao interes vlasnika subjekta u njegovoj imovini, tj. Pojam “kapital” u ovom je slučaju sinonim za neto imovinu, a njegova se vrijednost izračunava kao razlika između iznosa imovine poslovnog subjekta i iznosa njegovih obveza. Obveza je dug organizacije koji postoji na datum izvještavanja, a koji je posljedica dovršenih projekata njezine ekonomske aktivnosti i poravnanja za koje bi trebao dovesti do odljeva sredstava.

U ovom slučaju temeljna jednadžba ima oblik:

Imovina = Obveze + Kapital.

Isti pristup postoji u definiciji danoj u Međunarodnim standardima financijskog izvještavanja (MSFI). Izraz "kapital" znači "neto imovina ili glavnica poduzeća".

U praksi se ustalilo shvaćanje neto imovine kao imovine poduzeća oslobođene svih dužničkih obveza. Zapravo, neto imovina je temeljni kapital poduzeća.

Prema konceptu održavanja financijskog kapitala, dobit se smatra ostvarenom samo ako je došlo do povećanja neto monetarne imovine tijekom izvještajnog razdoblja, ne uzimajući u obzir sva plaćanja vlasnicima organizacije i njihove doprinose organizaciji tijekom izvještajnog razdoblja. U skladu s tim konceptom kapital se tumači kao udio vlasnika u imovini organizacije, a dobit - kao povećanje stvarne kupovne moći kapitala koji su uložili vlasnici.

A u skladu s konceptom održavanja fizičkog kapitala, dobit se smatra zarađenom samo ako je tijekom izvještajnog razdoblja došlo do povećanja fizičke proizvodne (ili operativne) sposobnosti organizacije (resursi, sredstva koja osiguravaju tu sposobnost) ne uzimajući u obzir sva plaćanja vlasnicima organizacije i njihovi doprinosi organizaciji tijekom izvještajnog razdoblja. Očito, u okviru ovog koncepta, kapital poduzeća je njegov cjelokupni proizvodni kapacitet, odnosno ukupnost svih njegovih sredstava kao nositelja buduće ekonomske koristi.

3. Računovodstveni i analitički pristup je kombinacija dva prethodna pristupa.

U ovom slučaju kapital kao skup resursa karakterizira se istodobno s dvije strane: a) smjerova njegovog ulaganja i b) izvora nastanka. Prema tome, postoje dvije međusobno povezane vrste kapitala: aktivni i pasivni.

Aktivni kapital je imovina poslovnog subjekta, formalno iskazana u imovini njegove bilance u obliku dva bloka - stalnih i obrtnih sredstava.

Pasivni kapital su izvori sredstava iz kojih se formira imovina subjekta, te izvori dugoročne prirode. Dijele se na vlasnički i dužnički kapital.

U skladu s računovodstveno-analitičkim pristupom iznos kapitala izračunava se kao zbroj rezultata odjeljaka III “Kapital i rezerve” i IV “Dugoročne obveze” bilance, tj. u ovom slučaju, temeljna računovodstvena jednadžba će imati oblik:

Imovina = kapital + kratkoročne obveze

Promatrajući kapital sa stajališta načina na koji se on odražava u bilanci organizacije (poduzeća), napominjemo da je struktura imovine i obveza bilance drugačija, ali ukupna imovina i obveze (valuta bilance) je isto. Obveza u odnosu na imovinu ima funkciju financiranja, a imovina funkciju pokrića. Stoga ističemo koncept "ukupnog kapitala", koji djeluje kao izvor formiranja imovine organizacije, tj. Pojam “kapital” koristit ćemo u najširem smislu, odnosno kao ukupne izvore financiranja imovine poduzeća (ukupna financijska sredstva).

Načela IFRS-a omogućuju tvrtkama da odaberu jedan od dva koncepta kapitala kao osnovu za svoju računovodstvenu metodologiju (izvještajna osnova):

održavanje financijskog kapitala
održavanje fizičkog (ili ekonomskog) kapitala.

Trenutno se većina tvrtki koje pripremaju svoja financijska izvješća prema MSFI pridržavaju financijskog koncepta kapitala.

Procjena dobiti i odraz promjena kapitala u izvješćivanju poduzeća u skladu s konceptom održavanja kapitala jedna je od osnovnih razlika između računovodstvene metodologije određene idejama MSFI-a i metodoloških temelja postojeće ruske računovodstvene prakse.

Postojeće razlike su u tome što se dobit ne smatra razlikom između nominalnih iznosa obveza nastalih tijekom provedbe transakcija izvještajnog društva, već kao vrijednost koja pokazuje procjenu rasta realnog (sa gledišta ekonomske teorija) dobrobit poduzeća, što nam omogućuje da govorimo o primanju prihoda od strane vlasnika od ulaganja u njegove aktivnosti.

Ovaj pristup je konzistentniji u procjeni uspješnosti poslovanja poduzeća od trenutka nastanka do sadašnjeg trenutka, uzimajući u obzir dinamiku ekonomske situacije u kojoj poduzeće posluje. Istodobno, izjava o pouzdanosti prikaza u izvješćima o dinamici procjene kapitala uvelike je posljedica profesionalne prosudbe računovođe čiji stupanj usklađenosti sa stvarnim stanjem mora ocijeniti u zaključku revizora društva.

Vrlo je važno u ovom slučaju razumjeti razliku u definicijama koncepata koje razmatramo u izvornom tekstu MSFI-ja i njihovim postojećim prijevodima na ruski jezik.

Opseg vlastitih izvora sredstava, koji se u ruskim prijevodima naziva "kapital", definiran je u izvornom tekstu izrazom "vlasnički udio" (kapital) u kapitalu poduzeća. Na temelju toga, tumačenje pojma kapitala odgovara njegovom klasičnom tumačenju u ekonomskoj teoriji – skup dobara, imovine koja nosi ekonomske koristi, odnosno u konačnici omogućuje organizaciji stvaranje prihoda.

Tako, glavni organizacije (poduzeća) su vrijednost (financijska sredstva) uložena u proizvodnju (poslovanje) u svrhu ostvarivanja dobiti i osiguranja proširene reprodukcije na toj osnovi.

Financijska sredstva gospodarskog subjekta su sredstva kojima raspolaže. Financijska sredstva usmjeravaju se u razvoj proizvodnje (proizvodno-trgovački proces), održavanje i razvoj neproizvodnih objekata, potrošnju, a mogu ostati i u rezervama. Financijska sredstva koja se koriste za razvoj procesa proizvodnje i trgovine (nabavka sirovina, robe i drugih predmeta rada, oruđa, rada i drugih elemenata proizvodnje) predstavljaju kapital u svom novčanom obliku.

Financijska sredstva dijele se na:

glavni
troškovi potrošnje
ulaganja u neproizvodna područja
financijska rezerva.

Dakle, kapital je dio financijskih sredstava. Resursi usmjereni na potrošnju nisu kapital.

Kapital je dio financijskih sredstava raspoređenih u proizvodne i gospodarske svrhe (tekući troškovi i razvoj). Kapital je novac namijenjen profitu. Struktura kapitala uključuje sredstva uložena u:

osnovna sredstva
nematerijalna imovina
revolving fondovi
cirkulacijska sredstva.

Kapitalni i financijski izvori iste su prirode. Međutim, kapital je vrijednost financijskih sredstava koje poduzeće stavlja u optjecaj i ostvaruje prihod od tog prometa. U tom smislu kapital postaje pretvoreni oblik financijskih sredstava, budući da ne može dugo ostati u obliku gotovine.

Kapital poduzeća karakterizira ukupnu vrijednost sredstava u novčanom, materijalnom i nematerijalnom obliku uloženih u formiranje njegove imovine. Ekonomsku bit kapitala poduzeća određuju njegova sljedeća svojstva:

1. Kapital poduzeća je glavni faktor proizvodnje. Tri su glavna faktora proizvodnje koji osiguravaju gospodarsku aktivnost proizvodnih poduzeća – kapital; zemljište i druga prirodna bogatstva; radna sredstva. Među tim čimbenicima odlučujuću ulogu ima kapital, budući da spaja sve čimbenike u jedinstven proizvodni sklop.

2. Kapital također karakterizira financijske resurse poduzeća koji stvaraju prihod. U tom svojstvu kapital može djelovati izolirano od proizvodnje – tj. u obliku kreditnog kapitala, koji stvara prihod poduzeća ne u poslovnim, već u financijskim aktivnostima.

3. Kapital je izvor bogatstva za svoje vlasnike. Potrošeni dio kapitala izlazi iz njegovog sastava, usmjeravajući se na zadovoljenje trenutnih potreba svojih vlasnika. Akumulirani dio je dizajniran da osigura zadovoljenje potreba svojih vlasnika u budućnosti.

4. Kapital poduzeća je mjera njegove tržišne vrijednosti. Tu sposobnost predstavlja, prije svega, vlastiti kapital poduzeća, koji određuje obujam njegove neto imovine. Iznos temeljnog kapitala također karakterizira sposobnost poduzeća da privuče posuđena sredstva kako bi osigurala dodatnu dobit. U kombinaciji s drugim čimbenicima, to čini osnovu za procjenu tržišne vrijednosti poduzeća.

5. Dinamika kapitala poduzeća pokazatelj je učinkovitosti njegovih gospodarskih aktivnosti. Stopa rasta vlasničkog kapitala karakterizira razinu formiranja i učinkovitosti raspodjele dobiti poduzeća, kao i njegovu sposobnost održavanja financijske ravnoteže iz internih izvora.

Značajna uloga kapitala u gospodarskom razvoju poduzeća i zadovoljenju interesa države, vlasnika i osoblja određuje kapital kao glavni predmet financijskog upravljanja poduzećem.

Klasifikacija kapitala

Kapital poduzeća klasificira se prema sljedećim glavnim karakteristikama:

Klasifikacijski znak	Klasifikacijske skupine
jaPo izvorima privlačnosti
1. Prema naslovu vlasništva kapitala koji se formira	Vlasnički kapital - Posuđeni kapital
2. Po skupinama izvora prikupljanja kapitala u odnosu na poduzeće	Kapital prikupljen iz internih izvora - Kapital prikupljen iz vanjskih izvora
3. Prema nacionalnosti vlasnika kapitala koji ga daje za gospodarsku upotrebu	Nacionalni (domaći) kapital - Strani kapital
4. Prema vrsti vlasništva kapitala	Privatna - Strani
II. Po oblicima privlačnosti
1. Po organizacijskim i pravnim oblicima privlačnosti	Dionički - Podijelite - Pojedinac
2. Prema prirodno-materijalnom obliku privlačenja	Kapital u novcu - Kapital u financijskom obliku - Kapital u materijalnom obliku - Kapital u nematerijalnom obliku
3. Prema vremenskom razdoblju privlačenja	Dugoročno (trajno) - Kratkoročno
III. Po prirodi upotrebe
1. Po stupnju uključenosti u ekonomski proces	Kapital koji se koristi u gospodarskom procesu - Kapital koji se ne koristi u gospodarskom procesu
2. Po područjima korištenja u gospodarstvu	Kapital koji se koristi u realnom sektoru gospodarstva - Kapital koji se koristi u financijskom sektoru gospodarstva
3. Po područjima uporabe u gospodarskim djelatnostima	Kapital koji se koristi kao investicijski resurs - Kapital koji se koristi kao proizvodni resurs - Kapital koji se koristi kao kreditno sredstvo
4. Prema značajkama korištenja u investicijskom procesu	Prvobitno uloženo - Reinvestirano - Dezinvestirano
5. Prema značajkama uporabe u procesu proizvodnje	Osnovni, temeljni - Mogućnost dogovora
6. Prema stupnju uključenosti u proizvodni proces	radim - Ne radi
7. Prema stupnju rizika uporabe	Bez rizika - Niski rizik - Srednji rizik - Visokog rizika
8. Poštivanje zakonskih propisa korištenja	Pravno - Sjena

Razmotrimo detaljnije pojedine vrste kapitala koje privlači i koristi poduzeće, u skladu s njegovom klasifikacijom prema glavnim karakteristikama.

Po naslovu Kapital koji generira poduzeće dijeli se na dvije glavne vrste - vlastiti i posuđeni. U sustavu izvora privlačenja kapitala ova je podjela odlučujuća.

Vlasnički kapital karakterizira vrijednost sredstava poduzeća koja su u njegovom vlasništvu i koja ono koristi kao dio svoje imovine. Ovaj dio imovine predstavlja neto imovinu poduzeća.

Vlasnički kapital je vrijednost sve imovine poduzeća nakon što su svi dugovi plaćeni.

Bilanca se temelji na sljedećoj jednadžbi:

kapital = ukupna imovina – ukupna pasiva =
dugotrajna imovina + kratkotrajna imovina – kratkoročne obveze – dugoročne obveze

Vlastiti kapital na određeni datum može se izračunati i na drugi način:

vlastiti kapital = početno ulaganje + zadržana dobit

gdje je zadržana dobit dobit reinvestirana u poslovni proces.

Posuđeni kapital karakterizira sredstva ili imovinsku imovinu privučenu na povratnoj i plaćenoj osnovi. Svi oblici posuđenog kapitala koje poduzeće koristi predstavljaju njegove financijske obveze koje podliježu otplati.

Po skupinama izvora prikupljanja kapitala u odnosu na poduzeće Razlikuju se sljedeće vrste: kapital privučen iz unutarnjih izvora i kapital privučen iz vanjskih izvora.

Kapital prikupljen iz internih izvora, karakterizira vlastita i posuđena financijska sredstva koja se generiraju izravno u poduzeću kako bi se osigurao njegov razvoj. Osnova vlastitih financijskih sredstava stvorenih iz internih izvora je kapitalizirani dio neto dobiti poduzeća ("zadržana dobit"). Osnova posuđenih financijskih sredstava koja se stvaraju unutar poduzeća su tekuće obveze za podmirenje (“interni obračunski računi”).

Kapital prikupljen iz vanjskih izvora, karakterizira onaj njegov dio koji se formira izvan poduzeća. Pokriva i vlasnički i posuđeni kapital privučen izvana. Sastav izvora ove skupine ulaganja u kapital vrlo je brojan.

Prema nacionalnosti vlasnika kapitala koji ga daje za gospodarsku upotrebu, razlikuje se nacionalni (domaći) i strani kapital uložen u poduzeće.

Nacionalni kapital, koje privlači poduzeće, omogućuje mu da bolje uskladi svoje gospodarske aktivnosti s gospodarskom politikom države. Osim toga, ova vrsta kapitala obično je dostupnija malim i srednjim poduzećima. Istodobno, u sadašnjoj fazi gospodarskog razvoja zemlje, količina slobodnog nacionalnog kapitala je vrlo ograničena, što ne dopušta poslovnim subjektima da osiguraju potrebne stope gospodarskog rasta.

Strani kapital privlače, u pravilu, srednja i velika poduzeća koja se bave inozemnom gospodarskom djelatnošću. Iako je obujam ponude kapitala na svjetskom tržištu prilično značajan, uvjeti za njegovo privlačenje od strane domaćih poslovnih subjekata vrlo su ograničeni zbog visoke razine ekonomskog i političkog rizika za strane ulagače.

Prema oblicima vlasništva kapitala danog poduzeću, dodijeliti privatna I država njegove vrste. Ova klasifikacija kapitala koristi se prvenstveno u procesu formiranja temeljnog kapitala poduzeća. Služi kao osnova za odgovarajuću klasifikaciju poduzeća prema vrsti vlasništva.

Prema organizacijskim i pravnim oblicima prikupljanja kapitala poduzeća Postoje dioničke, dioničke i pojedinačne vrste. Ova podjela kapitala odgovara općoj klasifikaciji poduzeća prema organizacijskim i pravnim oblicima djelatnosti.

Dionički kapitalčine poduzeća stvorena u obliku dioničkih društava (društva) otvorenog ili zatvorenog tipa. Takva korporativna poduzeća imaju široke mogućnosti generiranja kapitala iz vanjskih izvora izdavanjem dionica. Ako je investicijska atraktivnost takvih poduzeća dovoljno visoka, njihov temeljni kapital može se formirati uz sudjelovanje stranih ulagača.

Dionički kapital koju formiraju ortačka društva stvorena u obliku društava s ograničenom odgovornošću, komanditnih društava itd. Takva su poduzeća, a shodno tome i vrsta dioničkog kapitala, u suvremenim uvjetima postala najraširenija.

Individualni kapital karakterizira oblik njegovog uključivanja u stvaranje pojedinačnih poduzeća - obitelji itd. U suvremenim uvjetima pojedinačna poduzeća još nisu dobila široki razvoj u našoj zemlji, dok su u inozemnoj praksi najrasprostranjenija (čine 70–75% ukupnog broja svih poduzeća). Stvaranje novih individualnih poduzeća otežava nedostatak početnog kapitala kod poduzetnika i nedovoljno visoka razina tržišnih uvjeta u većini segmenata tržišta roba i usluga.

Prirodno-materijalnim oblicima prikupljanja kapitala moderna ekonomska teorija identificira sljedeće vrste: kapital u novčanom obliku; kapital u financijskom obliku; kapital u materijalnom obliku; kapital u nematerijalnom obliku. Ulaganje kapitala u ove oblike dopušteno je zakonom pri stvaranju novih poduzeća i povećanju volumena njihova temeljnog kapitala.

Kapital u novcu je njegov najčešći tip kojeg privlači poduzeće. Svestranost ove vrste kapitala očituje se u činjenici da se lako može transformirati u bilo koji oblik kapitala koji je potreban poduzeću za obavljanje gospodarske djelatnosti.

Kapital u financijskom obliku koje je poduzeće privuklo u obliku različitih financijskih instrumenata unesenih u njegov temeljni kapital. Takvi financijski instrumenti mogu biti dionice, obveznice, depozitni računi i bankovni certifikati i druge vrste. U domaćoj gospodarskoj praksi privlačenje kapitala u financijskom obliku iznimno rijetko koriste poduzeća u realnom sektoru gospodarstva.

Kapital u materijalnom obliku koje poduzeće privlači u obliku raznih kapitalnih dobara (strojevi, oprema, zgrade, prostori), sirovina, materijala, poluproizvoda, au nekim slučajevima - u obliku robe široke potrošnje (uglavnom trgovačkih poduzeća) .

Kapital u nematerijalnom obliku koje poduzeće privlači u obliku različite nematerijalne imovine koja nema materijalni oblik, ali je izravno uključena u njegove gospodarske aktivnosti i stvaranje dobiti. Ova vrsta kapitala uključuje prava na korištenje određenih prirodnih resursa, patentna prava na korištenje izuma, know-how, prava na industrijski dizajn i modele, žigove, računalne programe i druge nematerijalne vrste imovine.

Po vremenskom razdoblju privlačnosti izdvajaju dugoročni (trajni) i kratkoročni kapital.

Dugoročni kapital koje privlači poduzeće, sastoji se od vlasničkog kapitala, kao i posuđenog kapitala s rokom korištenja dužim od jedne godine. Ukupnost vlastitog i dugoročno posuđenog kapitala koje formira poduzeće karakterizira se pojmom “trajni kapital”.

Kratkoročni kapital koje poduzeće privlači na razdoblje do jedne godine. Formira se kako bi se zadovoljile privremene ekonomske potrebe poduzeća vezane uz cikličku prirodu gospodarske aktivnosti, privremeni rast u tržišnim uvjetima itd.

Po stupnju uključenosti u ekonomski proces kapital se dijeli na dvije glavne vrste – korišteni i neiskorišteni u gospodarskom procesu. Ovakav oblik klasifikacije kapitala utvrđuje stanje njegove iskorištene količine i omogućuje prepoznavanje mogućeg potencijala za njegovu dodatnu upotrebu u određenom razdoblju.

Kapital koji se koristi u gospodarskom procesu, karakterizira ga kao ekonomski resurs uključen u društvenu proizvodnju s ciljem stvaranja dohotka.

Kapital koji se ne koristi u gospodarskom procesu(ili “mrtvi” kapital), njegov je prethodno akumulirani dio, koji iz određenih razloga još nije iskorišten u gospodarskom procesu. Takav kapital ne samo da ne donosi prihod svom vlasniku, već gubi svoju stvarnu vrijednost tijekom skladištenja u obliku “izgubljenih oportunitetnih troškova”.

Na temelju područja uporabe u gospodarstvu, kapital se u postojećoj gospodarskoj praksi dijeli na dvije glavne vrste - koji se koristi u realnom ili financijskom sektoru gospodarstva. Ova podjela kapitala donekle je uvjetna, jer se temelji na odgovarajućoj klasifikaciji poduzeća, a ne na kapitalnim transakcijama koje se provode u različitim sektorima gospodarstva.

Kapital koji se koristi u realnom sektoru gospodarstva, karakterizira njegovu ukupnost uključenu u poduzeća ovog sektora - u industriji, transportu, poljoprivredi, trgovini itd. (iako određeni dio kapitala ovih poduzeća može biti povezan s transakcijama na financijskom tržištu).

Kapital koji se koristi u financijskom sektoru gospodarstva, karakterizira njegovu ukupnost uključenu u različite financijske institucije (ustanove) – poslovne banke, investicijske fondove i društva, osiguravajuća društva i dr. (iako određeni dio kapitala ovih financijskih institucija može biti izravno uključen u procese stvarnog ulaganja ili produktivne uporabe).

Po područjima uporabe u gospodarskim djelatnostima alocirati kapital koji se koristi kao investicijski resurs; kapital koji se koristi kao proizvodni resurs; kapital koji se koristi kao kreditni izvor.

Kapital koji se koristi kao investicijski resurs, čini određeni dio kapitala poduzeća, kako realnog tako i financijskog sektora gospodarstva, koji su izravno uključeni u investicijski proces. U poduzećima prve skupine ovaj se dio kapitala koristi prvenstveno za realna ulaganja (obično u obliku kapitalnih ulaganja), au poduzećima druge skupine - za financijska ulaganja (obično u obliku ulaganja u vrijednosne papire). ).

Kapital koji se koristi kao proizvodni resurs, čini pretežiti dio kapitala poduzeća u realnom sektoru gospodarstva. Ovaj dio njihovog kapitala uključen je u izravnu proizvodnju proizvoda (roba, usluga).

Kapital koji se koristi kao kreditni resurs, čini pretežni dio kapitala takvih institucija financijskog sektora gospodarstva kao što su poslovne banke i nebankarske kreditne institucije. Kapital kao kreditno sredstvo u određenoj mjeri mogu koristiti u zakonom dopuštenim oblicima i druge financijske institucije (faktoring društva, leasing društva i dr.). Korištenje dijela kapitala za osiguranje robnih (komercijalnih) kredita od strane poduzeća u realnom sektoru gospodarstva ne pripada vrsti koja se razmatra (ovaj tip operacije obavljaju na račun kapitala koji se koristi za proizvodnju resurs).

Prema značajkama korištenja u investicijskom procesu razlikovati početno uložene, reinvestirane i dezinvestirane vrste kapitala. Navedene vrste karakteriziraju kretanje kapitala koji se koristi u odnosu na određeni objekt ulaganja (instrument).

Uloženi početni kapital karakterizira obujam inicijalno generiranih investicijskih resursa usmjerenih na financiranje određenog investicijskog objekta (instrumenta) (ili određenog skupa njih - "investicijski portfelj").

Reinvestirani kapital karakterizira njegovo ponovljeno ulaganje u određeni objekt ili instrument ulaganja na račun povratnog neto novčanog toka (neto dobit, amortizacija itd.).

Dezinvestirani kapital karakterizira njegovo djelomično povlačenje iz odgovarajućeg investicijskog objekta ili investicijskog portfelja u cjelini (prodajom relevantne imovine).

Prema značajkama uporabe u procesu proizvodnje dodijeliti Osnovni, temeljni kapital i pregovarati kapital poduzeća.

Po stupnju uključenosti u proizvodni proces u praksi financijskog upravljanja razlikuju se obrtna i neradna sredstva.

Radni kapital karakterizira onaj njegov dio koji je izravno uključen u stvaranje prihoda i osiguranje poslovnih ili investicijskih aktivnosti poduzeća.

Neradni kapital(ili "mrtvi" kapital unutar poduzeća) karakterizira onaj njegov dio koji je predujmljen u imovinu koja ne sudjeluje izravno u provedbi različitih vrsta poslovnih ili investicijskih aktivnosti poduzeća i formiranju njegovih prihoda. Primjer ove vrste kapitala su sredstva poduzeća predujmljena za neiskorištene prostorije i opremu; zalihe sirovina i zaliha za proizvode koji se više ne proizvode; gotovi proizvodi za koje postoji potpuni nedostatak potražnje kupaca zbog gubitka njihovih potrošačkih kvaliteta, itd.

Po razini rizika Kapital koji se koristi dijeli se u tri glavne skupine - kapital bez rizika; kapital srednjeg rizika; kapital visokog rizika.

Kapital bez rizika karakterizira onaj njegov dio koji se koristi za obavljanje nerizičnih operacija povezanih s proizvodnim ili investicijskim aktivnostima poduzeća.

Kapital niskog rizika karakterizira njegovu upotrebu u proizvodnim i investicijskim operacijama, čija je razina rizika niža od tržišnog prosjeka.

Kapital srednjeg rizika karakterizira onaj njegov dio koji je uključen u proizvodne ili investicijske operacije, čija razina rizika približno odgovara tržišnom prosjeku.

Visokorizični (“rizični”, “špekulativni”) kapital karakterizira njegovu upotrebu u operativnim aktivnostima koje se temelje na temeljno novim tehnologijama i povezanim s izdavanjem temeljno novih proizvoda (tzv. "rizični kapital"), ili u investicijskim aktivnostima povezanim s financijskim ulaganjem u visokorizične ("špekulativne") instrumente ( takozvani “špekulativni kapital”).

Prema usklađenosti sa zakonskim standardima uporabe razlikuju se pravni I "kapital u sjeni", koji se koristi u gospodarskim aktivnostima poduzeća. “Kapital u sjeni”, široko korišten u sadašnjoj fazi gospodarskog razvoja zemlje, uvelike je osebujna reakcija poduzetnika na stroga “pravila igre” koja je država uspostavila u gospodarstvu, prvenstveno na neopravdano visoku razinu oporezivanja poslovne aktivnosti. Povećanje obujma korištenja kapitala iz „sjene“ u gospodarskim aktivnostima poduzeća državi služi kao jedinstveni pokazatelj niske učinkovitosti odluka donesenih u području porezne regulacije korištenja kao goriva u poslovnim aktivnostima sa stajališta održavanja pariteta interesa države i vlasnika kapitala.

Bit i ciljevi upravljanja kapitalom

Upravljanje kapitalom je sustav načela i metoda za razvoj i provedbu upravljačkih odluka koje se odnose na njegovo optimalno formiranje iz različitih izvora, kao i osiguranje njegove učinkovite upotrebe u različitim vrstama gospodarskih aktivnosti poduzeća.

Upravljanje kapitalom poduzeća usmjereno je na rješavanje sljedećih glavnih zadataka:

1. Formiranje dovoljnog iznosa kapitala za osiguranje potrebnog tempa ekonomskog razvoja poduzeća. Ovaj zadatak provodi se određivanjem ukupnog kapitalnog zahtjeva za financiranje imovine potrebne poduzeću, razvojem shema financiranja kratkotrajne i dugotrajne imovine, razvojem sustava mjera za privlačenje različitih oblika kapitala iz osiguranih izvora.

2. Optimizacija raspodjele stvorenog kapitala prema vrsti djelatnosti i područjima korištenja. Ova se zadaća ostvaruje istraživanjem mogućnosti najučinkovitijeg korištenja kapitala u pojedinim vrstama djelatnosti i poslovanja poduzeća; formiranje proporcija budućeg korištenja kapitala, osiguranje uvjeta za njegovo najučinkovitije funkcioniranje i rast tržišne vrijednosti poduzeća.

3. Osiguranje uvjeta za postizanje maksimalnog prinosa na kapital uz predviđenu razinu financijskog rizika. Maksimalna profitabilnost (profitabilnost) kapitala može se osigurati u fazi njegovog formiranja minimiziranjem njegovog ponderiranog prosječnog troška, optimiziranjem omjera vlastitog kapitala i posuđenih vrsta privučenog kapitala, privlačenjem u takvim oblicima da, u specifičnim uvjetima gospodarstva poduzeća, aktivnosti, generiraju najvišu razinu profita. Pri rješavanju ovog problema potrebno je imati na umu da se maksimiziranje razine povrata na kapital postiže, u pravilu, uz značajno povećanje razine financijskih rizika povezanih s njegovim formiranjem, budući da postoji izravna veza između ovih dva pokazatelja. Stoga maksimiziranje profitabilnosti formiranog kapitala mora biti osigurano u granicama prihvatljivog financijskog rizika, čiju konkretnu razinu utvrđuju vlasnici ili menadžeri poduzeća, uzimajući u obzir njihov financijski mentalitet (stav prema stupnju prihvatljivog rizika prilikom obavljanja poslovne djelatnosti).

4. Osiguravanje minimiziranja financijskog rizika povezanog s korištenjem kapitala na predviđenoj razini njegove isplativosti. Ako je razina rentabilnosti kapitala koji se formira unaprijed određena ili planirana, važan zadatak je smanjiti razinu financijskog rizika poslovanja koje osigurava postizanje te rentabilnosti. Takvo minimiziranje razine rizika može se postići diversifikacijom oblika privučenog kapitala, optimiziranjem strukture izvora njegova formiranja, izbjegavanjem određenih financijskih rizika te učinkovitim oblicima njihova internog i eksternog osiguranja.

5. Osiguravanje stalne financijske ravnoteže poduzeća u procesu njegovog razvoja. Ovu ravnotežu karakterizira visoka razina financijske stabilnosti i solventnosti poduzeća u svim fazama njegovog razvoja, a osigurava se formiranjem optimalne strukture kapitala i njegovim napredovanjem u potrebnim iznosima u visoko likvidne vrste imovine. Osim toga, financijsku ravnotežu moguće je osigurati racionalizacijom sastava kapitala koji se formira tijekom razdoblja njegova privlačenja, posebice povećanjem udjela trajnog kapitala.

6. Osiguravanje dovoljne razine financijske kontrole nad poduzećem od strane njegovih osnivača. Takva financijska kontrola osigurana je kontrolnim udjelom (kontrolnim udjelom u temeljnom kapitalu) u rukama izvornih osnivača poduzeća. U fazi naknadnog stvaranja kapitala u procesu razvoja poduzeća, potrebno je osigurati da privlačenje vlastitog kapitala iz vanjskih izvora ne dovede do gubitka financijske kontrole i preuzimanja poduzeća od strane ulagača treće strane.

7. Osiguravanje dovoljne financijske fleksibilnosti poduzeća. Karakterizira sposobnost poduzeća da brzo generira financijski potrebnu količinu dodatnog kapitala u slučaju neočekivane pojave vrlo učinkovitih prijedloga ulaganja ili novih prilika za ubrzanje gospodarskog rasta. Potrebna financijska fleksibilnost osigurava se u procesu formiranja kapitala optimizacijom omjera vlastitih i posuđenih vrsta, dugoročnim i kratkoročnim oblicima njegovog privlačenja, smanjenjem razine financijskih rizika, te pravovremenim nagodbama s investitorima i vjerovnicima.

8. Optimizacija obrtaja kapitala. Taj se problem rješava učinkovitim upravljanjem tokovima različitih oblika kapitala u procesu pojedinih ciklusa njegova kolanja u poduzeću; osiguravanje sinkroničnosti formiranja određenih vrsta kapitalnih tokova povezanih s poslovnim ili investicijskim aktivnostima. Jedan od rezultata takve optimizacije je minimiziranje prosječnog iznosa kapitala koji se privremeno ne koristi u gospodarskim aktivnostima poduzeća i ne sudjeluje u formiranju njegovih prihoda.

9. Osiguravanje pravovremenog ponovnog ulaganja kapitala. Zbog promjena u uvjetima vanjskog gospodarskog okruženja ili unutarnjih parametara gospodarske aktivnosti poduzeća, niz područja i oblika korištenja kapitala možda neće osigurati predviđenu razinu njegove profitabilnosti. U tom pogledu važnu ulogu ima pravovremeno reinvestiranje kapitala u najprofitabilniju imovinu i poslovanje koje osigurava potrebnu razinu njegove učinkovitosti u cjelini.

Načela formiranja kapitala stvorenog poduzeća

Glavni cilj formiranja kapitala stvorenog poduzeća je privući dovoljan iznos za financiranje stjecanja potrebne imovine, kao i optimizirati njegovu strukturu sa stajališta osiguranja uvjeta za kasniju učinkovitu upotrebu.

Proces formiranja kapitala za novostvoreno poduzeće ima niz značajki, od kojih su glavne sljedeće:

1. Unutarnji izvori financijskih sredstava, koji nedostaju u ovoj fazi njegovog životnog ciklusa, ne mogu biti uključeni u formiranje kapitala stvorenog poduzeća.. Dakle, potreba za temeljnim kapitalom novostvorenog poduzeća ne može se zadovoljiti na račun njegove dobiti, a potreba za posuđenim kapitalom ne može se zadovoljiti na račun tekućih obveza podmirenja (računi vremenskih razgraničenja), koji još nisu formirani. prije početka rada poduzeća.

2. Osnova za formiranje temeljnog kapitala stvorenog poduzeća je temeljni kapital njegovih osnivača. Bez doprinosa određenog dijela vlastitog kapitala stvaranju novog poduzeća, vrlo je teško privući posuđeni kapital (formiranje početnog kapitala novostvorenog poduzeća isključivo posuđenim kapitalom može se smatrati samo teoretskim mogućnost i vrlo je rijetka u praksi).

3. Početni kapital, formiran u procesu stvaranja novog poduzeća, njegovi osnivači mogu privući u bilo kojem obliku. Ovi oblici mogu biti gotovinski; razne vrste dugotrajne imovine (zgrade, prostori, strojevi, oprema itd.); razne vrste materijalne obrtne imovine (zalihe sirovina, materijala, robe, poluproizvoda i dr.); razna nematerijalna dobra (patentna prava na korištenje izuma, prava na industrijski dizajn i modele, prava na korištenje robne marke ili robne marke i dr.); određene vrste financijske imovine (razne vrste vrijednosnih papira kojima se trguje na burzi).

4. Temeljni kapital osnivača (sudionika) stvorenog poduzeća ulaže se u njega u obliku odobrenog kapitala. Njegova početna veličina deklarirana je poveljom stvorenog poduzeća.

5. Značajke formiranja temeljnog kapitala novog poduzeća određene su organizacijskim i pravnim oblicima njegovog stvaranja. Ova formacija se provodi pod regulatornim utjecajem države. Dakle, državni propisi reguliraju minimalnu veličinu temeljnog kapitala poduzeća stvorenih u obliku otvorenog dioničkog društva i društva s ograničenom odgovornošću. Za korporativna poduzeća stvorena u obliku otvorenog dioničkog društva, postupak izdavanja dionica, obujam stjecanja paketa dionica od strane njegovih osnivača, minimalni obujam stjecanja dionica od strane svih dioničara tijekom propisanog razdoblja otvaranja regulirani su i upis i neki drugi aspekti početnog formiranja njihova kapitala.

6. Mogućnosti i raspon izvora za privlačenje posuđenog kapitala u fazi stvaranja poduzeća iznimno su ograničeni.. Iako u financijskim krugovima postoji tvrdnja da će svaka dobra poduzetnička ideja sigurno dobiti sredstva, ovu tvrdnju treba smatrati čistim pretjerivanjem (pogotovo u tranzicijskom gospodarstvu). Suvremena praksa pokazuje da je financiranje novog posla od strane zajmodavaca prilično složen i ponekad nerješiv zadatak. Istodobno, u početnoj fazi formiranja kapitala poduzeća, takvi posuđeni izvori kao što su izdavanje obveznica, porezni krediti itd. Ne mogu biti uključeni u njegovo stvaranje.

7. Formiranje kapitala novostvorenog poduzeća iz posuđenih i privučenih izvora zahtijeva, u pravilu, izradu posebnog dokumenta - poslovnog plana.. Poslovni plan je glavni dokument koji definira potrebu za stvaranjem novog poduzeća, u kojem su njegove glavne karakteristike i predviđeni financijski pokazatelji navedeni u općeprihvaćenom slijedu odjeljaka. U pravilu, poslovni plan za stvaranje novog poduzeća odražava sljedeće glavne pokazatelje: ukupnu potrebu za početnim kapitalom potrebnim za početak rada poduzeća; shema financiranja za novu tvrtku koju predlažu njeni osnivači; očekivani rokovi povrata uloženog kapitala investitorima (vjerovnicima) i neki drugi.

8. Kako bi pripremili poslovni plan, osnivači novostvorenog poduzeća moraju napraviti određene kapitalne izdatke prije pokretanja. Ti su troškovi povezani s plaćanjem razvijača poslovnog plana i financiranjem povezanih istraživanja. Kapitalni izdaci prije pokretanja u pravilu nisu uključeni u iznos temeljnog kapitala osnovanog poduzeća.

9. Rizici povezani s formiranjem (i naknadnom upotrebom) kapitala stvorenog poduzeća karakteriziraju prilično visoka razina. To unaprijed određuje odgovarajuću visoku razinu troška pojedinih elemenata posuđenog kapitala privučenog u fazi stvaranja poduzeća.

Početna faza upravljanja formiranjem kapitala stvorenog poduzeća je utvrđivanje potrebe za potrebnim volumenom. Nedovoljan obujam formiranja kapitala u ovoj fazi značajno produljuje razdoblje otvaranja i razvoja proizvodnih kapaciteta novog poduzeća, au nekim slučajevima uopće ne omogućuje početak njegove operativne aktivnosti. Istodobno, višak obujma formiranog kapitala dovodi do naknadne neučinkovite upotrebe imovine poduzeća i smanjuje stopu povrata na taj kapital. U vezi s gore navedenim, određivanje ukupnog kapitalnog zahtjeva poduzeća koje se stvara je u prirodi njegovih optimizacijskih izračuna. Optimiziranje ukupnog kapitalnog zahtjeva novostvorenog poduzeća je proces izračunavanja stvarno potrebne količine financijskih sredstava koja se mogu učinkovito koristiti u početnoj fazi njegovog životnog ciklusa.

Optimizacija ukupnog kapitalnog zahtjeva stvorenog poduzeća postiže se različitim metodama od kojih su glavne:

1. Bilansna metoda optimizacija ukupnog kapitalnog zahtjeva temelji se na određivanju potrebnog iznosa imovine kako bi se omogućilo novom poduzeću da započne gospodarsku aktivnost. Ova metoda izračuna temelji se na algoritmu bilance: ukupni iznos imovine stvorenog poduzeća jednak je ukupnom iznosu kapitala uloženog u njega.

Metodologija za izračun ukupnog iznosa imovine stvorenog poduzeća u njegovim alternativnim opcijama razmatrana je ranije. Pri korištenju ove metode treba uzeti u obzir da čak i prije formiranja imovine, osnivači poduzeća snose određene troškove prije pokretanja povezane s razvojem poslovnog plana, izvršenjem osnivačkih dokumenata itd. Uzimajući u obzir te troškove, izračun ukupnog kapitalnog zahtjeva novostvorenog poduzeća metodom bilance stanja provodi se pomoću sljedeće formule:

Pk = Pa + Prk

Pa – ukupna potreba za imovinom stvorenog poduzeća, određena u fazi izrade poslovnog plana;
Prk – troškovi prije pokretanja i drugi jednokratni kapitalni troškovi povezani sa stvaranjem novog poduzeća.

2. Metoda analogija temelji se na utvrđivanju količine kapitala korištenog u sličnim poduzećima. Analogno poduzeće za takvu procjenu odabire se uzimajući u obzir njegovu industriju, regiju lokacije, veličinu, korištenu tehnologiju, početnu fazu životnog ciklusa i niz drugih čimbenika.

Određivanje obujma kapitalnih zahtjeva stvorenog poduzeća ovom metodom provodi se prema sljedećim glavnim fazama:

U prvoj fazi Na temelju projektiranih parametara za nastanak i buduće poslovanje poduzeća utvrđuju se njegova najznačajnija svojstva (pokazatelji) koji utječu na formiranje obujma njegova kapitala.

U drugoj fazi Na temelju utvrđenih karakteristika (pokazatelja) formira se preliminarni popis poduzeća koja potencijalno mogu djelovati kao analozi poduzeća koje se stvara.

U trećoj fazi provodi se kvantitativna usporedba pokazatelja odabranih poduzeća s prethodno utvrđenim parametrima poduzeća u nastajanju koji utječu na potrebu za kapitalom. U tom se slučaju faktori korekcije izračunavaju za pojedinačne parametre koji se uspoređuju.

U četvrtoj fazi uzimajući u obzir korekcijske faktore za pojedine parametre optimizira se ukupni kapitalni zahtjev stvorenog poduzeća.

Prilikom karakterizacije ove metode optimizacije ukupnog kapitalnog zahtjeva, treba napomenuti da postoji određena složenost u njenom korištenju zbog nedovoljnih mogućnosti za adekvatan odabir analognih poduzeća prema svim značajnim parametrima koji tvore visinu potrebnog kapitala.

3. Metoda specifičnog kapitalnog intenziteta je najjednostavniji, ali vam omogućuje da dobijete najmanje točan rezultat izračuna. Ovaj se izračun temelji na korištenju pokazatelja "intenziteta kapitala proizvoda", koji daje ideju o tome koliko se kapitala koristi po jedinici proizvedenog (ili prodanog) učinka. Izračunava se u kontekstu djelatnosti i podsektora gospodarstva dijeljenjem ukupnog iznosa korištenog kapitala (vlastitog i posuđenog) s ukupnim obujmom proizvedenih (prodanih) proizvoda. U tom slučaju, ukupan iznos korištenog kapitala utvrđuje se kao prosjek u promatranom razdoblju.

Korištenje ove metode izračuna ukupnog kapitalnog zahtjeva za stvaranje novog poduzeća provodi se samo u preliminarnim fazama prije izrade poslovnog plana. Ova metoda daje samo približnu procjenu kapitalnih zahtjeva, budući da prosječni kapitalni intenzitet proizvoda značajno varira među poduzećima pod utjecajem pojedinačnih čimbenika. Glavni takvi čimbenici su: a) veličina poduzeća; b) faza životnog ciklusa poduzeća; c) progresivnost korištene tehnologije; d) progresivnost korištene opreme; e) stupanj fizičke istrošenosti opreme; f) stupanj korištenja proizvodnih kapaciteta poduzeća i niz drugih. Stoga se točnija procjena kapitalnog zahtjeva za stvaranje novog poduzeća pri korištenju ove metode izračuna može dobiti ako se u izračunu koristi pokazatelj kapitalne intenzivnosti proizvoda kod postojećih analognih poduzeća (uzimajući u obzir gore navedene faktore).

Izračun ukupnog kapitalnog zahtjeva novostvorenog poduzeća na temelju kapitalne intenzivnosti proizvodnje provodi se pomoću sljedeće formule:

Pk = Kp x ILI + PRk

gdje je Pk ukupni kapitalni zahtjev za stvaranje novog poduzeća;
Kp – pokazatelj kapitalne intenzivnosti proizvoda (industrijski prosjek ili analogni);
OR – planirani prosječni godišnji obujam proizvodnje;
PRk – troškovi prije pokretanja i drugi jednokratni kapitalni troškovi povezani sa stvaranjem novog poduzeća.

Prednost ove metode optimizacije ukupnih kapitalnih zahtjeva stvorenog poduzeća je u tome što automatski postavlja pokazatelje kapitalne produktivnosti poduzeća u fazi njegovog poslovanja.

U sustavu upravljanja formiranjem kapitala stvorenog poduzeća važnu ulogu ima opravdanost sheme i izbor izvora njezina financiranja.

Shema financiranja za novi posao određuje temeljne pristupe formiranju strukture kapitala, specifične metode privlačenja, sastav sudionika i vjerovnika, razinu financijske neovisnosti i niz drugih važnih parametara stvorenog poduzeća.

Prilikom formiranja strukture kapitala novostvorenog poduzeća obično se razmatraju dvije glavne sheme njegovog financiranja.

ja Potpuno samofinanciranje osigurava formiranje kapitala stvorenog poduzeća isključivo na račun vlastitih vrsta, koje odgovaraju organizacijskim i pravnim oblicima novog poslovanja. Ova shema financiranja, koju u inozemnoj praksi karakterizira izraz "financiranje bez poluge", tipična je samo za prvu fazu životnog ciklusa poduzeća, kada je njegov pristup posuđenim izvorima kapitala otežan.

II. Mješovite financije osigurava formiranje kapitala stvorenog poduzeća na račun vlastitih i posuđenih vrsta, privučenih u različitim omjerima. U početnoj fazi poslovanja poduzeća udio vlastitog kapitala (udio samofinanciranja novog posla) obično znatno premašuje udio posuđenog kapitala (udio kreditnog financiranja).

Odabir sheme financiranja za novi posao neraskidivo je povezan s uzimanjem u obzir osobitosti korištenja i vlasničkog i posuđenog kapitala.

Vlasnički kapital karakteriziraju sljedeće glavne pozitivne značajke:

1. Lakoća privlačenja, budući da odluke vezane uz povećanje temeljnog kapitala (osobito kroz interne izvore njegovog formiranja) donose vlasnici i menadžeri poduzeća bez potrebe za pribavljanjem suglasnosti drugih gospodarskih subjekata.

2. Veća sposobnost stvaranja dobiti u svim područjima djelatnosti jer prilikom korištenja nije potrebno plaćanje kamate na kredit u svim oblicima.

3. Osiguravanje financijske održivosti razvoja poduzeća, njegove dugoročne solventnosti i, sukladno tome, smanjenje rizika od bankrota.

Međutim, ima sljedeće nedostatke.

1. Ograničenje obujma privlačnosti, a time i mogućnosti značajnog proširenja poslovnih i investicijskih aktivnosti poduzeća u razdobljima povoljnih tržišnih uvjeta u određenim fazama njegovog životnog ciklusa.

2. Visoki troškovi u usporedbi s alternativnim posuđenim izvorima stvaranja kapitala.

3. Neiskorištena prilika za povećanje omjera povrata na kapital privlačenjem posuđenih sredstava, jer bez takvog privlačenja nemoguće je osigurati da omjer financijske isplativosti aktivnosti poduzeća premašuje ekonomski.

Dakle, poduzeće koje koristi samo vlastiti kapital ima najveću financijsku stabilnost (njegov koeficijent autonomije je jednak jedan), ali ograničava tempo svog razvoja (budući da ne može osigurati formiranje potrebnog dodatnog volumena imovine tijekom povoljnih razdoblja tržišni uvjeti) i ne koristi financijske prilike za povećanje dobiti na uloženi kapital.

Posuđeni kapital karakteriziraju sljedeće pozitivne osobine.

1. Dovoljno široke mogućnosti za privlačenje, posebno s visokim kreditnim rejtingom poduzeća, prisutnošću kolaterala ili jamstvom jamca.

2. Osiguravanje rasta financijskog potencijala poduzeća ako je potrebno značajno proširiti njegovu imovinu i povećati stopu rasta obujma njegovih gospodarskih aktivnosti.

3. Niži trošak u odnosu na vlasnički kapital zbog pružanja efekta „poreznog štita“ (povlačenje troškova njegovog održavanja iz porezne osnovice pri plaćanju poreza na dobit).

4. Sposobnost generiranja povećanja financijske profitabilnosti (omjer povrata na kapital).

U isto vrijeme, korištenje posuđenog kapitala ima sljedeće nedostatke.

1. Korištenje ovog kapitala generira najopasnije financijske rizike u gospodarskom poslovanju poduzeća - rizik smanjene financijske stabilnosti i gubitka solventnosti. Razina ovih rizika raste proporcionalno porastu udjela korištenja posuđenog kapitala.

2. Imovina formirana od posuđenog kapitala stvara nižu (ako su sve druge stvari jednake) stopu dobiti, koja je umanjena za iznos plaćene kamate na zajam u svim oblicima (kamata na bankovni zajam; leasing stopa; kuponska kamata na obveznice; mjenične kamate na robni zajam itd.).

3. Visoka ovisnost troška posuđenog kapitala o fluktuacijama uvjeta na financijskom tržištu. U nizu slučajeva, kada se prosječna kreditna kamatna stopa na tržištu smanjuje, korištenje prethodno dobivenih kredita (osobito na dugoročnoj osnovi) postaje neisplativo za poduzeće zbog dostupnosti jeftinijih alternativnih izvora kreditnih sredstava.

4. Složenost postupka privlačenja (osobito u velikim razmjerima), budući da osiguranje kreditnih sredstava ovisi o odlukama drugih gospodarskih subjekata (vjerovnika), zahtijeva u nekim slučajevima odgovarajuća jamstva trećih strana ili kolateral (u ovom slučaju, jamstva osiguravajućih društava, banaka ili drugih gospodarskih subjekata, obično uz naknadu).

Dakle, poduzeće koje koristi posuđeni kapital ima veći financijski potencijal za svoj razvoj (zbog stvaranja dodatnog volumena imovine) i mogućnost povećanja financijske isplativosti svojih aktivnosti, ali u većoj mjeri stvara financijski rizik i prijetnju bankrota (povećava se kako se udio posuđenih sredstava povećava u ukupnom iznosu angažiranog kapitala).

Sheme financiranja za specifične izvore kapitala

Na izbor sheme financiranja i specifičnih izvora kapitala za stvoreno poduzeće utječe niz objektivnih i subjektivnih čimbenika. Glavni od ovih faktora su:

1. Organizacijski i pravni oblik stvorenog poduzeća. Ovaj čimbenik određuje, prije svega, oblike privlačenja vlasničkog kapitala izravnim ulaganjem ulagača u temeljni kapital poduzeća koje se stvara ili privlačenjem putem otvorenog ili zatvorenog upisa njegovih dionica.

2. Specifične značajke djelatnosti poslovanja poduzeća. Priroda ovih značajki određuje strukturu imovine poduzeća i njihovu likvidnost. Poduzeća s visokom razinom kapitalne intenzivnosti proizvodnje, zbog visokog udjela dugotrajne imovine, obično imaju nisku bonitetnu sposobnost te su prisiljena fokusirati se na vlastite izvore prikupljanja kapitala prilikom formiranja kapitala. Osim toga, priroda karakteristika industrije određuje različito trajanje radnog ciklusa (razdoblje obrta radnog kapitala poduzeća u danima). Što je kraće razdoblje poslovnog ciklusa, to se u većoj mjeri (pod ostalim uvjetima) može koristiti posuđeni kapital prikupljen iz različitih izvora.

3. Veličina poduzeća. Što je ovaj pokazatelj niži, to se više potreba za kapitalom u fazi stvaranja poduzeća može zadovoljiti iz vlastitih izvora i obrnuto.

4. Trošak kapitala prikupljenog iz različitih izvora. Općenito, trošak dužničkog kapitala prikupljenog iz različitih izvora obično je niži od troška vlasničkog kapitala. Međutim, u kontekstu pojedinih izvora zaduživanja, cijena kapitala značajno varira ovisno o očekivanom kreditnom rejtingu poduzeća koje se kreira, obliku osiguranja kredita i nizu drugih uvjeta.

5. Sloboda izbora izvora financiranja. Nisu svi izvori dostupni za pojedinačne tvrtke koje se stvaraju. Dakle, samo neka od najznačajnijih državnih i općinskih poduzeća mogu računati na sredstva iz državnog i lokalnih proračuna. Isto se odnosi i na mogućnosti poduzeća za dobivanje ciljanih i povlaštenih državnih zajmova, te bespovratno financiranje poduzeća iz nedržavnih financijskih fondova i institucija. Stoga se ponekad raspon dostupnih izvora stvaranja kapitala za novostvoreno poduzeće svodi na jednu alternativu.

6. Uvjeti tržišta kapitala. Ovisno o stanju ove situacije, trošak posuđenog kapitala prikupljenog iz različitih izvora raste ili pada. Ako se taj trošak značajno poveća, predviđeni diferencijal financijske poluge može doseći negativnu vrijednost (na kojoj će korištenje posuđenog kapitala dovesti do neprofitabilnih poslovnih aktivnosti novostvorenog poduzeća).

7. Razina oporezivanja dobiti. U uvjetima niskih stopa poreza na dohodak ili planiranog korištenja olakšica od poreza na dobit od strane poduzeća koje se stvara, smanjuje se razlika u trošku vlasničkog i posuđenog kapitala koji se formira. To je zbog činjenice da je učinak prilagodbe poreza pri korištenju posuđenih sredstava smanjen. U tim je uvjetima poželjnije formirati kapital novostvorenog poduzeća iz vlastitih izvora. Istodobno, uz visoku stopu poreza na dobit, značajno se povećava učinkovitost prikupljanja kapitala iz posuđenih izvora.

8. Mjera rizika koju preuzimaju osnivači prilikom formiranja kapitala. Averzija prema visokim razinama rizika oblikuje konzervativni pristup osnivača u financiranju stvaranja novog poduzeća, u kojemu je temelj vlastiti kapital. Nasuprot tome, želja za dobivanjem visokih povrata na uloženi vlasnički kapital u budućnosti, unatoč visokoj razini rizika od narušavanja financijske stabilnosti poduzeća koje se stvara, formira agresivan pristup financiranju novog posla, u kojem se posuđeni kapital koristi u proces stvaranja poduzeća u najvećoj mogućoj mjeri.

9. Određena razina koncentracije temeljnog kapitala kako bi se osigurala potrebna financijska kontrola. Ovaj čimbenik obično određuje omjere formiranja temeljnog kapitala u dioničkom društvu. Karakterizira udjele u obujmu upisa dionica koje su kupili njegovi osnivači i drugi ulagatelji (dioničari).

Uzimanje u obzir ovih čimbenika omogućuje vam da namjerno odaberete shemu financiranja i strukturu izvora privlačenja kapitala prilikom stvaranja poduzeća.

Trošak upravljanja kapitalom

Bit koncepta cijene kapitala je da, kao čimbenik proizvodnje u investicijskom resursu, kapital u bilo kojem svom obliku ima određenu vrijednost, čija se razina mora uzeti u obzir u procesu njegovog uključivanja u ekonomski proces.

Proces procjene troška kapitala dosljedno se provodi u poduzeću u sljedeće tri faze:

Procjena vrijednosti pojedinih elemenata temeljnog kapitala poduzeća.
Procjena troška pojedinih elemenata posuđenog kapitala koje poduzeće privlači.
Procjena ponderiranog prosječnog troška kapitala poduzeća.

Razmotrimo značajke i metodološke alate za procjenu troška kapitala poduzeća u kontekstu svake od navedenih faza.

1. Trošak operativnog temeljnog kapitala ima najpouzdaniju osnovu za izračun u obliku izvještajnih podataka poduzeća. U procesu takve procjene uzimaju se u obzir sljedeće:

A) prosječni iznos temeljnog kapitala korištenog u izvještajnom razdoblju po knjigovodstvenoj vrijednosti. Ovaj pokazatelj služi kao početna osnova za prilagodbu iznosa temeljnog kapitala uzimajući u obzir njegovu trenutnu tržišnu vrijednost. Ovaj pokazatelj izračunava se metodom kronološkog prosjeka za određeni broj internih izvještajnih razdoblja;

b) prosječni iznos upotrijebljenog vlastitog kapitala prema trenutnoj tržišnoj procjeni. Metodologija za izračun ovog pokazatelja opisana je ranije;

V) iznos isplata vlasnicima kapitala (u obliku kamata, dividendi itd.) iz neto dobiti poduzeća. Ovaj iznos predstavlja cijenu koju tvrtka plaća za kapital koji koriste vlasnici. U većini slučajeva tu cijenu određuju sami vlasnici, određujući visinu kamata ili dividende na uloženi kapital u procesu raspodjele neto dobiti.

Trošak operativnog temeljnog kapitala poduzeća u izvještajnom razdoblju određuje se prema sljedećoj formuli:

SKFO = ChPs x 100 / SK

gdje je SKFO vrijednost operativnog temeljnog kapitala poduzeća u izvještajnom razdoblju, %;
NPV - iznos neto dobiti isplaćen vlasnicima poduzeća u postupku njegove raspodjele za izvještajno razdoblje;
SK je prosječni iznos temeljnog kapitala poduzeća u izvještajnom razdoblju.

Proces upravljanja troškovima ovog elementa vlasničkog kapitala određen je, prije svega, područjem njegove upotrebe - poslovnim aktivnostima poduzeća. Povezana je s formiranjem poslovne dobiti poduzeća i njegovom politikom raspodjele dobiti (o oblicima takve politike bit će riječi u nastavku).

Sukladno tome, trošak operativnog temeljnog kapitala u planskom razdoblju određuje se po formuli:

SKfp = SKfo x PW

gdje je SKfp trošak operativnog temeljnog kapitala poduzeća u planskom razdoblju, %;
SKFO – vrijednost operativnog temeljnog kapitala poduzeća u izvještajnom razdoblju, %;
PW je planirana stopa rasta isplate dobiti vlasnicima po jedinici uloženog kapitala, izražena decimalnim razlomkom.

2. Trošak dodatno privučenog temeljnog kapitala izračunava se tijekom postupka procjene različito za povlaštene i obične dionice (ili dodatno privučene dionice).

Trošak prikupljanja dodatnog kapitala emisijom povlaštenih dionica određuju uzimajući u obzir fiksni iznos dividende, koji je za njih unaprijed određen. Time se uvelike pojednostavljuje postupak utvrđivanja vrijednosti ovog elementa kapitala, budući da će se obveze servisiranja povlaštenih dionica u velikoj mjeri poklapati s obvezama servisiranja posuđenog kapitala. Međutim, značajna razlika u prirodi ove usluge sa stajališta vrednovanja je u tome što su plaćanja za servisiranje posuđenog kapitala uključena u rashode (trošak) i stoga su isključena iz oporezive dobiti, a isplate dividende na povlaštene dionice vrše se na teret neto dobit poduzeća, tj. nemaju “porezni štit”. Osim isplate dividende, rashodi društva uključuju i troškove izdavanja dionica (tzv. “troškovi plasmana”), koji iznose značajan iznos.

Uzimajući u obzir ove značajke, trošak dodatno privučenog kapitala emisijom povlaštenih dionica izračunava se po formuli:

SSKpr = Dpr x 100 / (Kpr x (1 – EZ))

gdje je SSKr – trošak temeljnog kapitala prikupljenog izdavanjem povlaštenih dionica, %;
Dnp – iznos dividende predviđen za isplatu u skladu s ugovornim obvezama izdavatelja;
Kpr – iznos temeljnog kapitala prikupljen izdavanjem povlaštenih dionica;
EZ – troškovi izdavanja dionica, izraženi decimalnim razlomkom u odnosu na iznos emisije.

Trošak prikupljanja dodatnog kapitala izdavanjem običnih dionica(ili dodatno privučene dionice) zahtijeva uzimanje u obzir sljedećih pokazatelja:

a) iznos dodatne emisije redovnih dionica (ili iznos dodatno privučenih dionica);

b) iznos isplaćene dividende u izvještajnom razdoblju po dionici (ili iznos dobiti isplaćene vlasnicima po jedinici kapitala);

c) planiranu stopu rasta isplate dobiti vlasnicima kapitala u obliku dividendi (ili kamata);

d) planirane troškove izdavanja dionica (ili privlačenja dodatnog temeljnog kapitala).

U procesu privlačenja ove vrste vlasničkog kapitala treba imati na umu da je troškovno najskuplji, budući da troškovi njegova servisiranja ne umanjuju osnovicu poreza na dobit, a premija rizika je najveća, budući da je taj kapital najmanje zaštićen u slučaju bankrota poduzeća stupnjeva.

Trošak dodatnog kapitala prikupljenog izdavanjem redovnih dionica (dodatnih dionica) izračunava se prema sljedećoj formuli:

SSKpa = Ka x DpaPVt x 100 / (Kpa x (1 – EZ))

gdje je SSKpa trošak temeljnog kapitala prikupljenog izdavanjem redovnih dionica (dodatnih dionica), %;
Ka je broj dodatno izdanih dionica;
Dpa – iznos isplaćenih dividendi po običnoj dionici u izvještajnom razdoblju (ili isplata po jedinici dionice), %;
PVT – planirana stopa isplate dividende (kamate na dionice), izražena decimalnim razlomkom;
Kpa – iznos temeljnog kapitala prikupljen izdavanjem redovnih dionica (dodatnih dionica);
EZ – troškovi izdavanja dionica, izraženi decimalno u odnosu na iznos izdavanja dionica (dodatnih dionica).

Uzimajući u obzir procjenu troška pojedinih komponenti temeljnog kapitala i udio svakog od tih elemenata u njegovom ukupnom iznosu, može se izračunati ponderirani prosječni trošak temeljnog kapitala poduzeća.

Uloga dužničkog kapitala u procesu upravljanja financijama

Posuđeni kapital u procesu financijskog upravljanja procjenjuje se prema sljedećim glavnim elementima: 1) trošak financijskog kredita (bankarski i leasing); 2) trošak kapitala prikupljenog izdavanjem obveznica; 3) trošak robnog (komercijalnog) kredita (u obliku kratkoročne ili dugoročne odgode plaćanja); 4) trošak tekućih obveza prema podmirenjima.

1. Trošak financijskog zajma procjenjuje se u smislu dvaju glavnih izvora njegova osiguranja u sadašnjoj fazi - bankovnih zajmova i financijskog leasinga (temeljne odredbe takve procjene mogu se koristiti i kada poduzeće privuče financijski zajam iz drugih izvora).

A) trošak bankovnog kredita, unatoč raznolikosti svojih vrsta, oblika i uvjeta, određuje se na temelju kamatne stope za kredit, koja čini glavne troškove servisiranja. Ova stopa zahtijeva dva pojašnjenja tijekom postupka procjene: mora se povećati za iznos drugih troškova poduzeća predviđenih uvjetima ugovora o zajmu (na primjer, osiguranje kredita na teret zajmoprimca) i smanjiti za porez na dohodak stopa kako bi odražavala stvarne troškove poduzeća.

Uzimajući u obzir ove odredbe, trošak posuđenog kapitala u obliku bankovnog kredita procjenjuje se pomoću sljedeće formule:

SBK = PKb x (1 – Snp) / (1 – ZPb)

gdje je SBK trošak posuđenog kapitala privučenog u obliku bankovnog kredita, %;
PKB – kamatna stopa za bankovni kredit, %;
ZPb – visina troškova za privlačenje bankovnog kredita do njegovog iznosa, izražena decimalnim razlomkom.

Ako poduzeće nema dodatnih troškova za dobivanje bankovnog kredita ili ako su ti troškovi beznačajni u odnosu na iznos prikupljenih sredstava, tada se koristi navedena formula vrednovanja bez nazivnika (njena osnovna verzija).

Upravljanje troškom bankovnog kredita svodi se na pronalaženje ponuda na financijskom tržištu koje minimiziraju taj trošak kako u pogledu kamatne stope za kredit tako i u pogledu ostalih uvjeta za njegovo privlačenje (uz isti iznos privučenog kredita i rok njegovog otplate). uporaba ostaje nepromijenjena).

b) Trošak financijskog leasinga– jedan od suvremenih oblika privlačenja financijskih kredita – utvrđuje se na temelju stope plaćanja leasinga (leasing rate). Treba uzeti u obzir da ova stopa uključuje dvije komponente: a) postupnu otplatu glavnice (predstavlja godišnju stopu financijske amortizacije imovine uzete u financijski leasing, prema kojoj se ona nakon uplate prenosi u vlasništvo najmoprimca); b) trošak izravnog servisiranja leasing duga. Uzimajući u obzir ove značajke, trošak financijskog leasinga procjenjuje se prema sljedećoj formuli:

SFL = (LS – NA) x (1 – SNP) / (1 – ZPfl)

gdje je SFL trošak posuđenog kapitala prikupljenog pod uvjetima financijskog leasinga, %;
LP – godišnja stopa najma, %;
NA – godišnja stopa amortizacije imovine privučene temeljem financijskog leasinga, %;
SNP – stopa poreza na dohodak, izražena decimalnim razlomkom;
ZPfl – visina troškova privlačenja predmeta financijskog leasinga na trošak tog sredstva, izražena decimalnim razlomkom.

Upravljanje troškom financijskog leasinga temelji se na dva kriterija: a) trošak financijskog leasinga ne bi trebao premašiti trošak bankovnog kredita danog na isto razdoblje (inače je poduzeću isplativije dobiti dugoročni bankovni zajam za kupnju imovine u vlasništvu); b) u procesu korištenja financijskog leasinga moraju se identificirati prijedlozi koji minimaliziraju njegov trošak.

2. Trošak posuđenog kapitala prikupljenog izdavanjem obveznica, procjenjuje se na temelju kuponske kamate na njega, koja čini iznos periodičnih kuponskih isplata. Ako se obveznica prodaje pod drugim uvjetima, tada je osnovica vrednovanja ukupni iznos diskonta na nju, plaćen po dospijeću.

U prvom slučaju, procjena se provodi prema formuli:

CO3k = SC x (1 – Snp) / (1 – EZo)

gdje je SOZ k trošak posuđenog kapitala prikupljenog emisijom obveznica, %;
SC – kuponska kamatna stopa na obveznicu, %;
SNP – stopa poreza na dohodak, izražena decimalnim razlomkom;
EZo je razina troškova emisije u odnosu na obujam emisije, izražena decimalnim razlomkom.

U drugom slučaju, trošak se izračunava prema sljedećoj formuli:

CO3d = Dg x (1 – Snp) x 100 / ((Ho – Dg) x (1 – EZo))

gdje je SOZD trošak posuđenog kapitala prikupljenog izdavanjem obveznica, %;
Dg – prosječni godišnji diskont na obveznicu;
Ali je li nominalna vrijednost obveznice koja se otkupljuje;
SNP – stopa poreza na dohodak, izražena decimalnim razlomkom;
EZo je razina troškova emisije u odnosu na iznos sredstava prikupljenih emisijom, izražena decimalnim razlomkom.

Upravljanje troškom privučenog kapitala u ovom slučaju svodi se na razvoj odgovarajuće politike izdavanja koja osigurava punu realizaciju izdanih obveznica po uvjetima koji nisu viši od tržišnog prosjeka.

3. Trošak robnog (komercijalnog) kredita procjenjuje se s obzirom na dva oblika njegove odredbe: a) za kredit u obliku kratkoročne odgode plaćanja: b) za kredit u obliku dugoročne odgode plaćanja, izdane mjenicom.

A) trošak robnog (komercijalnog) kredita danog u obliku kratkoročne odgode plaćanja, na prvi pogled, čini se jednakim nuli, jer u skladu s ustaljenom trgovačkom praksom, odgoda plaćanja isporučenih proizvoda u ugovorenom roku (obično do mjesec dana) ne podliježe dodatnom plaćanju. Drugim riječima, izvana ovaj oblik kredita izgleda kao besplatna financijska usluga koju pruža dobavljač.

Međutim, u stvarnosti to nije tako. Trošak svakog takvog zajma procjenjuje se veličinom popusta od cijene proizvoda prilikom plaćanja u gotovini. Ako je prema uvjetima ugovora dopuštena odgoda plaćanja unutar mjesec dana od datuma isporuke (prijema) proizvoda, a veličina cjenovnog popusta za gotovinsko plaćanje iznosi 5%, to će biti mjesečni trošak privučeni robni kredit, a godišnje će taj trošak biti: 5 % x 360 / 30 = 60 %. Stoga se naizgled besplatno davanje takvog robnog zajma može pokazati najskupljim izvorom posuđenog kapitala u smislu cijene privlačenja.

Trošak trgovačkog kredita koji se daje u obliku kratkoročne odgode plaćanja izračunava se prema sljedećoj formuli:

STKk = (CS x Z60) x (1 – SNP) / PO

gdje je STKk trošak robnog (komercijalnog) kredita osiguranog pod uvjetima kratkoročne odgode plaćanja, %;
CA – veličina popusta na cijenu pri gotovinskom plaćanju proizvoda („plaćanje po dokumentima“), %;
SNP – stopa poreza na dohodak, izražena decimalnim razlomkom;
PO – razdoblje odgode plaćanja proizvoda, u danima.

S obzirom na to da je trošak privlačenja ove vrste posuđenog kapitala skriven, osnova za upravljanje tim troškom je njegova obvezna procjena po godišnjoj stopi za svaki dani robni (komercijalni) kredit i njegova usporedba s troškom privlačenja sličnog bankovnog kredita. Praksa pokazuje da je u mnogim slučajevima isplativije podići bankovni kredit kako bi stalno plaćali proizvode odmah i dobili odgovarajući popust na cijenu nego koristiti ovaj oblik robnog (komercijalnog) kredita.

b) trošak robnog (trgovačkog) kredita u obliku dugoročne odgode plaćanja mjenicom formira se pod istim uvjetima kao i bankovni, ali mora uzeti u obzir gubitak cjenovnog popusta za gotovinsko plaćanje proizvoda.

Trošak ovog oblika robnog (komercijalnog) kredita izračunava se po formuli:

STKv = PKv x (1 – Snp) / (1 – TsS)

gdje je STKv trošak robnog (komercijalnog) kredita u obliku dugoročne odgode plaćanja mjenicom, %;
PKv – kamatna stopa za mjenični kredit, %;
Spi – stopa poreza na dohodak, izražena decimalnim razlomkom;
CA – veličina popusta na cijenu koju dobavljač daje prilikom gotovinskog plaćanja proizvoda, izražena decimalnim razlomkom.

Upravljanje troškovima ovog oblika trgovačkog kredita, kao što je bankarstvo, svodi se na pronalaženje opcija za opskrbu sličnim proizvodima koji minimiziraju veličinu ovog troška.

4. Trošak tekućih obveza poduzeća prema izračunima pri određivanju ponderirane prosječne cijene kapitala uzima se u obzir po nultoj stopi, budući da predstavlja besplatno financiranje poduzeća ovom vrstom posuđenog kapitala. Iznos ovih obveza uvjetno se izjednačava s temeljnim kapitalom samo pri izračunu standarda osiguranja vlastitih obrtnih sredstava poduzeća; u svim ostalim slučajevima ovaj dio tekućih obveza smatra se kratkoročno posuđenim kapitalom (unutar jednog mjeseca). Budući da su uvjeti plaćanja ovog akumuliranog duga (za plaće, poreze, osiguranje itd.) strogo određeni, to se ne odnosi na upravljano financiranje sa stajališta procjene troška kapitala.

Uzimajući u obzir procjenu troška pojedinih komponenti posuđenog kapitala i udio svakog od tih elemenata u njegovom ukupnom iznosu, može se odrediti ponderirani prosječni trošak posuđenog kapitala poduzeća.

Procjena ponderiranog prosječnog troška kapitala poduzeća

Procjena ponderiranog prosječnog troška kapitala poduzeća temelji se na procjeni troška svake njegove komponente po elementima. Rezultati ove poelementarne procjene troška kapitala preliminarno su grupirani u tablicu.

Stol. Grupiranje rezultata procjene troška kapitala po elementima kako bi se izračunao njegov ponderirani prosječni trošak

Uzimajući u obzir zadane početne pokazatelje, određuje se ponderirani prosječni trošak kapitala (CAC), čija temeljna formula za izračun glasi:

SSC = iznos po ja C ja x Y ja

gdje je SSC ponderirani prosječni trošak kapitala poduzeća;
C ja– trošak određenog elementa kapitala;
Y ja– udio pojedinog elementa kapitala u ukupnom iznosu.

Izračunati ponderirani prosječni trošak kapitala glavni je kriterijski pokazatelj za ocjenu učinkovitosti formiranja kapitala poduzeća.

Upravljanje strukturom kapitala. Procjena učinkovitosti korištenja posuđenog kapitala. Financijska poluga

Struktura kapitala je omjer svih oblika vlastitih i posuđenih financijskih sredstava koje poduzeće koristi u svom poslovanju za financiranje imovine.

U procesu upravljanja financijskim kapitalom optimizacija njegove strukture jedan je od najvažnijih i najsloženijih zadataka.

Optimalna struktura kapitala je omjer korištenja vlastitih i posuđenih sredstava koji osigurava najučinkovitiju proporcionalnost između omjera financijske isplativosti i omjera financijske stabilnosti poduzeća, tj. njegova tržišna vrijednost je maksimizirana.

Jedan od mehanizama optimizacije strukture kapitala poduzeća je financijska poluga.

Financijska poluga karakterizira korištenje posuđenih sredstava od strane poduzeća, što utječe na mjerenje omjera povrata na kapital. Financijska poluga je objektivan čimbenik koji nastaje pojavom posuđenih sredstava u iznosu kapitala koji koristi poduzeće, što mu omogućuje da dobije dodatnu dobit na vlastitom kapitalu.

Pokazatelj koji odražava razinu dodatno ostvarene dobiti na vlasnički kapital pri različitim udjelima posuđenih sredstava naziva se učinak financijske poluge. Izračunava se pomoću sljedeće formule:

EFL = (1 - SNP) * (KVRa - PC) * ZK/SK,

gdje je EFL učinak financijske poluge, zaključno
što rezultira povećanjem ren-
Izvještaj o kapitalu, %;

SNP - stopa poreza na dohodak, izražena decimalnim razlomkom;

KVRa - koeficijent bruto profitabilnosti imovine (omjer bruto
dobit u odnosu na prosječnu vrijednost imovine), %;

PC - prosječni iznos kamata na zajam koje poduzeće plaća za
korištenje posuđenog kapitala, %;

ZK - prosječni iznos posuđenog kapitala koji poduzeće koristi;

SK je prosječni iznos temeljnog kapitala poduzeća.

Razmotrimo mehanizam stvaranja učinka financijske poluge koristeći sljedeći primjer (tablica):

Stol.Formiranje učinka financijske poluge

	Indikatori	Društvo
	Indikatori

	Prosječni iznos ukupnog korištenog kapitala (imovina) za analizirano razdoblje, uključujući:
	Prosječna neto vrijednost
	Prosječni iznos posuđenog kapitala
	Iznos bruto dobiti (isključujući troškove kamata na kredit)
	Omjer bruto povrata na aktivu (isključujući troškove kamata na kredite), %
	Prosječna kamatna stopa za kredit, %
	Iznos kamata na zajam plaćen za korištenje posuđenog kapitala (stavka 3 * stavka 6): 100
	Iznos bruto dobiti poduzeća, uzimajući u obzir troškove plaćanja kamata na zajam (klauzula 4 - klauzula 7)
	Stopa poreza na dohodak izražena kao decimalni razlomak
	Iznos poreza na dohodak (klauzula 8 * klauzula 9)
	Iznos neto dobiti koji ostaje na raspolaganju poduzeću nakon plaćanja poreza (klauzula 8 - klauzula 10)
	Omjer povrata na kapital ili omjer financijske profitabilnosti, % (stavka 11 * 100): stavka 2.
	Povećanje povrata na kapital zbog korištenja posuđenog kapitala, u% (u odnosu na poduzeće "A")

Analiza prikazanih podataka nam omogućuje da vidimo da za poduzeće “A” ne postoji učinak financijske poluge, budući da ne koristi posuđeni kapital u svojim poslovnim aktivnostima.

Za poduzeće "B" učinak financijske poluge je:

EFL = (1-0,35) * (20-15) * (50000/250000)=0,65%

Prema tome, za poduzeće "B" ovaj pokazatelj je:

EFL = (1-0,35) * (20-15) * (150000/150000)=3,25%

Iz rezultata izračuna jasno je da što je veći udio posuđenih sredstava u ukupnom iznosu kapitala koji koristi poduzeće, to je veća razina dobiti koju dobiva na vlastiti kapital. Pritom je potrebno obratiti pozornost na ovisnost učinka financijske poluge o omjeru koeficijenta prinosa na aktivu i visini kamata za korištenje posuđenog kapitala. Ako je koeficijent bruto povrata na aktivu veći od visine kamate na kredit, tada je učinak financijske poluge pozitivan. Ako su ti pokazatelji jednaki, učinak financijske poluge je nula. Ako je razina kamate na zajam veća od omjera bruto povrata na imovinu, učinak financijske poluge je negativan.

Mehanizam nastanka učinka financijske poluge može se grafički izraziti (sl.). Da bismo to učinili, koristit ćemo podatke iz gornjeg primjera.

Riža. Grafikon formiranja učinka financijske poluge

Dana formula za izračun učinka financijske poluge omogućuje nam razlikovanje tri glavne komponente:

1. Porezni regulator financijske poluge (1-Snp), koji pokazuje u kojoj se mjeri očituje učinak financijske poluge u vezi s različitim razinama oporezivanja dobiti.

2. Diferencijal financijske poluge (KVRa-PK), koji karakterizira razliku između omjera bruto povrata na aktivu i prosječne kamatne stope na kredit.

3. Omjer financijske poluge (LC/SC), koji karakterizira iznos posuđenog kapitala koji poduzeće koristi po jedinici vlasničkog kapitala.

Porezni korektor financijske poluge praktički ne ovisi o djelatnostima poduzeća, budući da je stopa poreza na dobit utvrđena zakonom. Istodobno, u procesu upravljanja financijskom polugom, diferencijalni porezni regulator može se koristiti u sljedećim slučajevima:

a) ako su utvrđene diferencirane stope oporezivanja dobiti za različite vrste djelatnosti poduzeća;

b) ako poduzeće koristi porezne olakšice na dobit za određene vrste djelatnosti;

c) ako pojedine podružnice poduzeća posluju u slobodnim ekonomskim zonama svoje zemlje, gdje se primjenjuje povlašteni režim poreza na dohodak;

d) ako pojedine podružnice poduzeća posluju u zemljama s nižom razinom oporezivanja dohotka.

U tim slučajevima, utječući na sektorsku ili regionalnu strukturu proizvodnje (i sukladno tome na sastav dobiti prema razini njezinog oporezivanja), moguće je smanjenjem prosječne stope oporezivanja dobiti povećati utjecaj porezni korektor financijske poluge na njezin učinak (pod ostalim uvjetima).

Diferencijal financijske poluge je glavni uvjet koji tvori pozitivan učinak financijske poluge. Taj se učinak očituje samo ako razina bruto dobiti koju generira imovina poduzeća premašuje prosječnu kamatnu stopu za korišteni kredit. Što je veća pozitivna vrijednost diferencijala financijske poluge, to je veći, pod jednakim uvjetima, njegov učinak.

Zbog visoke dinamike ovog pokazatelja potrebno ga je stalno pratiti u procesu upravljanja učinkom financijske poluge. Taj je dinamizam posljedica niza čimbenika.

Prije svega, tijekom razdoblja pogoršanja uvjeta na financijskom tržištu, trošak posuđenih sredstava može naglo porasti, premašujući razinu bruto dobiti koju generira imovina poduzeća.

Osim toga, smanjenje financijske stabilnosti poduzeća u procesu povećanja udjela korištenog posuđenog kapitala dovodi do povećanja rizika od bankrota, što prisiljava zajmodavce da povećaju kamatnu stopu za zajam, uzimajući u obzir uključivanje premije za dodatni financijski rizik. Na određenoj razini tog rizika (i, sukladno tome, razini opće kamatne stope za zajam), razlika financijske poluge može se svesti na nulu (na kojoj korištenje posuđenog kapitala neće povećati povrat na kapital) i čak i imati negativnu vrijednost (pri kojoj će se povrat na kapital smanjiti, budući da će dio neto dobiti generirane temeljnim kapitalom ići na formiranje iskorištenog posuđenog kapitala uz visoke kamatne stope).

Konačno, tijekom razdoblja pogoršanja uvjeta na tržištu robe, obujam prodaje proizvoda se smanjuje, a time i veličina bruto dobiti poduzeća od proizvodnih aktivnosti. U tim uvjetima može se formirati negativna vrijednost diferencijala financijske poluge čak i pri stalnim kamatnim stopama za kredit zbog smanjenja omjera bruto povrata na aktivu.

U svjetlu navedenog, možemo zaključiti da formiranje negativne vrijednosti diferencijala financijske poluge iz bilo kojeg od navedenih razloga uvijek dovodi do smanjenja omjera povrata na kapital. U ovom slučaju korištenje posuđenog kapitala od strane poduzeća ima negativan učinak.

Omjer financijske poluge je poluga (leverage u doslovnom prijevodu - poluga) koja uzrokuje pozitivan ili negativan učinak dobiven zahvaljujući svom odgovarajućem diferencijalu. Uz pozitivnu diferencijalnu vrijednost, svako povećanje omjera financijske poluge uzrokovat će još veće povećanje omjera povrata na kapital, a s negativnom diferencijalnom vrijednošću, povećanje omjera financijske poluge dovest će do još veće stope pada koeficijent povrata na kapital. Drugim riječima, povećanje omjera financijske poluge uzrokuje još veće povećanje njegovog učinka (pozitivnog ili negativnog ovisno o pozitivnoj ili negativnoj vrijednosti razlike financijske poluge).

Dakle, uz konstantan diferencijal, koeficijent financijske poluge glavni je generator kako povećanja iznosa i razine dobiti na kapitalu, tako i financijskog rizika gubitka te dobiti. Slično tome, uz konstantan omjer financijske poluge, pozitivna ili negativna dinamika njegovog diferencijala generira povećanje iznosa i razine povrata na kapital i financijski rizik njegovog gubitka.

Poznavanje mehanizma utjecaja financijskog kapitala na razinu profitabilnosti vlasničkog kapitala i razinu financijskog rizika omogućuje svrsishodno upravljanje i troškom i strukturom kapitala poduzeća.

Trebate više informacija?

Detaljne informacije možete pronaći u bazi znanja Bekmology.

Za više informacija možete nas kontaktirati i putem e-pošte becmology na gmail.com.

Imovina = Ukupni kapital.

Imovina = Obveze + Kapital.

Imovina = kapital + kratkoročne obveze

glavni organizacije (poduzeća) su vrijednost (financijska sredstva) uložena u proizvodnju (poslovanje) u svrhu ostvarivanja dobiti i osiguranja proširene reprodukcije na toj osnovi.

Upravljanje kapitalom poduzeća usmjereno je na rješavanje sljedećih glavnih zadataka:

* Metoda više lotova

* Optimalna F metoda

* Radite sa standardnim lotom.

Navedimo primjer iz prakse.

Bez upravljanja novcem – Ova tehnika je uobičajena metoda koju koriste mnogi trgovci. Sastoji se od ulaska na tržište s jednom jedinicom/ugovorom svaki put kada sustav da signal za ulazak.

Fiksni iznos pod rizikom – Koristeći ovu tehniku, trgovci odlučuju koliko novca mogu riskirati nakon svakog signala ulaganja. Na primjer, financijski upravitelj može odabrati rizik prije trgovanja, ali ne više od 1000 USD po signalu trgovanja.

Postotak fiksnog kapitala – Koristeći ovu tehniku, trgovci određuju koji postotak cjelokupne vrijednosti računa može biti riskiran na bilo kojem signalu trgovanja. Na primjer, financijski upravitelj može odlučiti riskirati do 5%, ali ne više, cijelog računa za svaki signal trgovanja.

Usklađivanje dobitaka i gubitaka pri trgovanju - Ova tehnika se često naziva piramidiranje (gore ili dolje) ili Martingaleov pristup (naprijed ili natrag). Koristeći ovu tehniku, trgovci određuju obujam trgovanja nakon uspješnih pobjeda ili gubitaka. Na primjer, nakon gubitničke trgovine, mogu odlučiti udvostručiti svoj obujam trgovine nakon sljedećeg trgovinskog signala kako bi nadoknadili svoje gubitke.

Križanje krivulja cijena - Koristeći ovu tehniku, trgovci određuju dugi i kratki prosjek (3 i 8, na primjer) dobiti i gubitka trgovine. Kada je kratki prosjek veći od dugog prosjeka, to znači da sustav radi bolje nego u prošlosti. Na temelju tih informacija će izaći na tržište. Ako je kratki prosjek ispod dugog prosjeka, tada neće trgovati. Profitabilnost ili gubitak svih signala trgovanja, prihvaćenih ili ne, izračunava se usrednjavanjem.

Novac i novčani ekvivalenti su najlikvidniji dio obrtnog kapitala. Gotovina uključuje novac u blagajni, na tekućim i depozitnim računima. Novčani ekvivalenti uključuju likvidna kratkoročna financijska ulaganja: vrijednosne papire drugih poduzeća, državne trezorske zapise, državne obveznice i vrijednosne papire izdane od strane lokalnih vlasti.

Kratkoročne obveze su obveze poduzeća prema dobavljačima, zaposlenicima, bankama, državi i drugima, a najveći udio čine bankovni krediti i neplaćeni računi drugih poduzeća.

Upravljanje obrtnim kapitalom svodi se na rješavanje dva važna problema.

1. Osiguranje solventnosti. Takav uvjet ne postoji kada tvrtka nije u stanju plaćati račune, ispunjavati obveze, a možda je i na rubu stečaja.

2. Osiguravanje prihvatljivog obujma, strukture i profitabilnosti imovine.

Obično se naziva rizik gubitka likvidnosti ili smanjenja učinkovitosti uzrokovan promjenama kratkotrajne imovine ljevoruk, budući da se ta imovina nalazi na lijevoj strani bilance. Sličan rizik, ali uzrokovan promjenama obveza, naziva se po analogiji dešnjak.

Mogu se identificirati sljedeći fenomeni koji potencijalno nose rizik s lijeve strane:

v Nedovoljno sredstava. Poduzeće mora imati sredstva za obavljanje tekućih aktivnosti u slučaju nepredviđenih troškova iu slučaju vjerojatnih učinkovitih kapitalnih ulaganja.

v Nedovoljna vlastita kreditna sposobnost. Ovaj rizik proizlazi iz činjenice da kod prodaje vlastitih proizvoda na odgodu plaćanja ili na kredit, kupci iste mogu platiti u roku od nekoliko dana ili čak mjeseci, zbog čega tvrtka formira potraživanja.

v Nedovoljne zalihe. Poduzeće mora imati dovoljnu količinu sirovina i zaliha za provedbu učinkovitog proizvodnog procesa; trebalo bi biti dovoljno gotovih proizvoda za ispunjavanje svih narudžbi itd.

v Prekomjerni obujam tekuće imovine. Budući da je veličina imovine izravno povezana s troškovima financiranja, održavanje viška imovine smanjuje prihod.

Do najznačajnijih pojava koje potencijalno nose desnostrani rizik, uključuju sljedeće:

v Visoka razina obveza prema dobavljačima. Kada tvrtka kupuje zalihe na osnovi odgođenog plaćanja, stvara obveze prema dobavljačima s određenim datumima dospijeća.

v Neoptimalna kombinacija između kratkoročnih i dugoročnih izvora posuđenih sredstava. Iako su dugoročni izvori obično skuplji, u nekim slučajevima mogu osigurati manji rizik likvidnosti i veću ukupnu učinkovitost. Umijeće kombiniranja različitih izvora sredstava relativno je nov problem za većinu ruskih menadžera.

v Visok udio dugoročnog dužničkog kapitala. U stabilnoj ekonomiji, ovaj izvor sredstava je relativno skup. Njegov relativno visok udio u ukupnom iznosu izvora sredstava zahtijeva i visoke troškove njegovog održavanja, tj. dovodi do smanjenja profita.

U teoriji financijskog menadžmenta razvijene su različite mogućnosti utjecaja na razinu rizika. Glavni su sljedeći:

1. Minimiziranje tekućih obveza prema dobavljačima. Ovakav pristup smanjuje mogućnost gubitka likvidnosti.

2. Minimizacija ukupnih troškova financiranja. U ovom slučaju naglasak je na prvenstvenom korištenju kratkoročnih obveza kao izvora pokrića kratkotrajne imovine.

3. Maksimiziranje kapitalizirane vrijednosti poduzeća. Ova strategija integrira proces upravljanja obrtnim kapitalom u cjelokupnu financijsku strategiju poduzeća. Njegova je suština da se sve odluke u području upravljanja obrtnim kapitalom koje pridonose povećanju vrijednosti poduzeća smatraju primjerenima.

Upravljanje procesom plasmana i korištenja kapitala

1. Upravljanje novcem kao proces

Ključna točka u djelatnosti poduzeća je upravljanje kapitalom. U suštini, upravljanje novcem je način na koji upravljate svojim kapitalom, tj. koliki dio ulažete u jednu trgovinu, koji dio riskirate, a koji postotak želite primiti i spremni ste izgubiti na jednoj trgovini. Ne zvuči baš jasno, ali pokušat će sve smisliti po redu.

Svaku metodu upravljanja novcem vrijedi proučavati i koristiti jer ima svoje prednosti i slabosti. A svaka metoda je najučinkovitija samo kada se koristi pod određenim uvjetima.

Grupe metoda upravljanja novcem:

* Nedostatak upravljanja novcem

* Metoda više lotova

* Metoda fiksnog iznosa pod rizikom

* Metoda fiksnog postotka kapitala

* Metoda usklađivanja dobitaka i gubitaka pri trgovanju

* Metoda koja se temelji na presjeku pomičnih prosjeka na krivulji kapitala

* Optimalna F metoda

Nedostatak upravljanja novcem- radi se o metodi u kojoj se, kao što naziv govori, kapitalom uopće ne upravlja. Odnosno, ako ne koristimo upravljanje novcem u našem trgovanju ili mislimo da ne koristimo, to znači da koristimo ovu posebnu metodu, sviđalo se to nama ili ne.

Nedostatak upravljanja kapitalom, kao pojava, može se podijeliti u dvije vrste:

* Radite sa standardnim lotom.

"Kaos" je slučajan odabir puno toga temeljen na ničemu.

Najčešće se ovom metodom služe trgovci koji vjeruju da ne koriste upravljanje novcem ili ne znaju ništa o upravljanju novcem.

Navedimo primjer iz prakse.

Trgovac početnik koristi minimalni lot u trgovanju, na primjer, 0,001 (1000 osnovne valute). Lot je mali, ali trgovac je početnik, pa mu je pametno čuvati se velikih gubitaka. Što je slijedeće? Nakon niza unosnih trgovina, trgovac, vidjevši da profiti sporo rastu, odlučuje povećati lot. Motivacija za povećanje parcele je sljedeća: “Zašto bih ja sada sjedio ovdje cijelu godinu!?” Štoviše, u pravilu se u takvoj situaciji lot povećava nekoliko puta odjednom, do četvrtine ili polovice najveće moguće veličine. Cilj takvog povećanja je zaraditi svoj milijun u 2-3 mjeseca i opustiti se. Uostalom, postoje profitabilne trgovine, a one se samo nizaju. Pitanje je samo što je zbog malog lota zarada mala. Stoga, što više povećavamo lot, to ćemo više zaraditi.

Što je slijedeće? Kao što čitatelj vjerojatno pogađa, prema "Murphyjevom zakonu" (ili zakonu podlosti), nakon niza profitabilnih transakcija počinju one gubitničke. A naš nesretni trgovac sklapa neprofitabilne poslove samo s gigantskim, odnosno vrlo velikim lotom. Prema tome, gubici koje on ima nisu veliki, ali vrlo veliki. Nakon čega se u pravilu vraća u trgovanje s prethodnim, odnosno minimalnim lotom. Nakon nekog vremena, nakon niza profitabilnih trgovina, naš trgovac ponovno odlučuje da zarađuje premalo, a sada treba i nadoknaditi nastale gubitke! Pa, je li ovo poznata situacija? Vjerojatno se to barem jednom dogodilo vama ili nekome koga poznajete.

To se događa sve dok novac na računu za trgovanje ne ponestane ili trgovac ne shvati da je upravljanje novcem u trgovanju važna komponenta uspjeha.

Na sl. Slika 1 prikazuje krivulju kapitala pravog trgovca koji trguje upravo na ovaj način.

Riža. 1 “Kaos” u upravljanju novcem.

Obratite pozornost na činjenicu da su se velika povlačenja na krivulji kapitala dogodila u 2-3 transakcije. U svim ostalim slučajevima krivulja kapitala se glatko mijenjala. Naravno, velika povlačenja uzrokovana su naglim povećanjem lota.

Još jedna zanimljiva činjenica je da ovaj trgovac nije prekršio pravila upravljanja novcem, imao bi sasvim prihvatljive rezultate. Kako bi to potvrdio, autor je ponovno izračunao rezultate takve trgovine, zamijenivši sve lotove u trgovini s lotom iste veličine. Slika 2 pokazuje kakav će oblik biti krivulja kapitala našeg trgovca.

Riža. 2 Standardni lot umjesto "kaosa" u upravljanju novcem.

Imajte na umu da padovi nisu nestali, ali njihova je dubina postala manja. To je omogućilo oporavak krivulje kapitala i održavanje ukupne pozitivne dinamike.

Stoga, što prije trgovac dođe do svjesnog pristupa upravljanju novcem, to bolje i za njega i za njegov račun za trgovanje.

Jeste li zainteresirani za odabranu temu?

Na našim stranicama možete dobiti jednu od vrsta studentskih radova: MBA diplomu, diplomski rad, izvješće o praksi, izvješće o nastavnoj praksi, izvješće o industrijskoj praksi, izvješće o preddiplomskoj praksi, kolegij, esej.

Svaki rad je napisao nastavnik s visokoškolske ustanove. Zajamčena je besprijekorna kvaliteta i učinkovitost u dobivanju posla.

Ukoliko ste zainteresirani za slične teme rada, možete pogledati katalog tema.

Pronađena tema: "Upravljanje procesom plasmana i korištenja kapitala"

Upravljanje procesom plasmana i korištenja kapitala
Analiza učinkovitosti i intenziteta korištenja kapitala
Povećanje učinkovitosti korištenja fiksnog kapitala u poduzećima
Analiza učinkovitosti korištenja obrtnih sredstava pri izvozu proizvoda

Uzorci završenih radova

Izvještaj iz prakse: Preddiplomski staž kao ekonomist u građevinskom poduzeću doo "...". Motivacija radnika kao čimbenik povećanja produktivnosti rada u građevinarstvu i učinkovitost njezina unapređenja

1. Obilježja vanjskog okruženja poduzeća

Građevinsko poduzeće "..." doo je osnovano i kontinuirano se razvija od 2004. godine. Osnivači tvrtke bili su stručno osposobljeni stručnjaci - ljudi koji su se u prošlosti bavili građevinarstvom i imaju veliko iskustvo u izgradnji i sanaciji složenih objekata raznih namjena. U početnoj fazi razvoja tvrtka se specijalizirala za adaptaciju stanova i ureda. U ovoj fazi, zahvaljujući kvalifikacijama i iskustvu stručnjaka koji rade u tvrtki, OOO "..." uspješno rješava složene probleme. Počevši od demontaže, jačanja nosivih konstrukcija i preuređenja prostora do izgradnje zgrada i vikendica, završnih radova bilo koje složenosti i dekorativnog dizajna. Narudžbe se izvode sveobuhvatno, uzimajući u obzir sve potrebe kupca. Jasna organizacija kvalificiranih stručnjaka određuje kompetentan pristup radu i učinkovito rješavanje dodijeljenih zadataka. LLC "..." ima sve potrebne dozvole za izvođenje građevinskih i popravnih radova.
Stoga možemo sa sigurnošću reći da je tvrtka "..." doo u stanju zadovoljiti potrebe i najzahtjevnijih klijenata.
LLC "..." ima pravo obavljati djelatnosti izgradnje zgrada i građevina do 40 metara visine.
Tvrtka nudi sljedeće usluge:
Izgradnja zgrada i građevina 2. stupnja odgovornosti.
Iskopavanje.
Kamenorezački radovi.
Izolacijski radovi.

Federalna agencija za obrazovanje

Državna obrazovna ustanova
visoko stručno obrazovanje

"Državno sveučilište Južnog Urala"

Katedra za ekonomsku teoriju i svjetsko gospodarstvo

Test

na kolegiju "Financijski menadžment"

Predmet: Upravljanje procesom privlačenja i formiranja kapitala poduzeća

1 opcija

Završeno:

Student grupe

Provjereno:_____________________

Čeljabinsk

Upravljanje procesom privlačenja i formiranja kapitala poduzeća.

Kapital je zaliha ekonomskih dobara akumulirana kroz štednju u obliku gotovine i stvarnih kapitalnih dobara, uključena od strane njegovih vlasnika u ekonomiju. Proces kao investicijski resurs i čimbenik proizvodnje u svrhu stvaranja dohotka, čije se funkcioniranje u gospodarskom sustavu temelji na tržišnim načelima i povezano je s čimbenicima vremena, rizika i likvidnosti.

Kapital poduzeća klasificira se prema sljedećim glavnim karakteristikama.

Razmotrimo detaljnije pojedine vrste kapitala koje privlači i koristi poduzeće, u skladu s njegovom klasifikacijom prema glavnim karakteristikama.

Na temelju naslova vlasništva, kapital koji formira poduzeće dijeli se na dvije glavne vrste - vlastiti i posuđeni. U sustavu izvora privlačenja kapitala ova je podjela odlučujuća.

Vlasnički kapital karakterizira ukupnu vrijednost sredstava poduzeća koja su u njegovom vlasništvu i kojima ono čini određeni dio svoje imovine. Ovaj dio imovine, formiran od u njih uloženog temeljnog kapitala, predstavlja neto imovinu poduzeća.

Posuđeni kapital karakterizira sredstva ili drugu imovinu prikupljenu za financiranje razvoja poduzeća na povratnoj osnovi. Svi oblici posuđenog kapitala koje koristi poduzeće predstavljaju njegove financijske obveze koje moraju biti vraćene u predviđenom roku.

Prema skupinama izvora privlačenja kapitala u odnosu na poduzeće, razlikuju se sljedeće vrste - kapital privučen iz unutarnjih izvora i kapital privučen iz vanjskih izvora.

Kapital prikupljen iz internih izvora karakterizira vlastita i posuđena financijska sredstva koja se stvaraju izravno u poduzeću kako bi se osigurao njegov razvoj. Osnova vlastitih financijskih sredstava stvorenih iz internih izvora je kapitalizirani dio neto dobiti poduzeća ("zadržana dobit"). Osnova posuđenih financijskih sredstava stvorenih unutar poduzeća su tekuće obveze za podmirenje ("interni obračunski računi").

Kapital privučen iz vanjskih izvora karakterizira onaj njegov dio koji se formira izvan poduzeća. Pokriva i vlasnički i posuđeni kapital privučen izvana. Sastav izvora ove skupine ulaganja u kapital vrlo je brojan i o njemu će biti više riječi u odgovarajućim poglavljima.

Na temelju nacionalne pripadnosti vlasnika kapitala koji ga daje za gospodarsku upotrebu, razlikuje se domaći (domaći) i strani kapital uložen u poduzeće.

Nacionalni kapital koji poduzeće privlači omogućuje mu da bolje uskladi svoje gospodarske aktivnosti s gospodarskom politikom države. Osim toga, ova vrsta kapitala obično je dostupnija malim i srednjim poduzećima. Istodobno, u sadašnjoj fazi gospodarskog razvoja zemlje, količina slobodnog nacionalnog kapitala je vrlo ograničena, što ne dopušta poslovnim subjektima da osiguraju potrebne stope gospodarskog rasta.

Strani kapital privlače, u pravilu, srednja i velika poduzeća koja se bave inozemnom gospodarskom djelatnošću. Iako je obujam ponude kapitala na svjetskom tržištu prilično značajan, uvjeti za njegovo privlačenje od strane domaćih poslovnih subjekata vrlo su ograničeni zbog visoke razine ekonomskog i političkog rizika za strane ulagače.

Prema oblicima vlasništva nad kapitalom koji se daje poduzeću, njegove se vrste dijele na privatne i javne. Ova klasifikacija kapitala koristi se prvenstveno u procesu formiranja temeljnog kapitala poduzeća. Služi kao osnova za odgovarajuću klasifikaciju poduzeća prema vrsti vlasništva.

Prema organizacijskim i pravnim oblicima prikupljanja kapitala poduzeća razlikuju se dionički, dionički i pojedinačni. Ova podjela kapitala odgovara općoj klasifikaciji poduzeća prema organizacijskim i pravnim oblicima djelatnosti.

Temeljni kapital čine poduzeća stvorena u obliku dioničkih društava (trgovačkih društava) otvorenog ili zatvorenog tipa. Takva korporativna poduzeća imaju široke mogućnosti generiranja kapitala iz vanjskih izvora izdavanjem dionica. Ako je investicijska atraktivnost takvih poduzeća dovoljno visoka, njihov temeljni kapital može se formirati uz sudjelovanje stranih ulagača.

Temeljni kapital tvore ortačka poduzeća nastala u obliku društava s ograničenom odgovornošću, komanditnog društva i sl. Takva su poduzeća, a shodno tome i vrsta temeljnog kapitala, u suvremenim uvjetima postala najraširenija.

Individualni kapital karakterizira oblik njegove privlačnosti pri stvaranju pojedinačnih poduzeća - obiteljskih, itd. U suvremenim uvjetima pojedinačna poduzeća još nisu dobila širok razvoj u našoj zemlji, dok su u inozemnoj praksi najrasprostranjenija (70-75% od ukupnog broja sva poduzeća). Stvaranje novih individualnih poduzeća otežava nedostatak početnog kapitala kod poduzetnika i nedovoljno visoka razina tržišnih uvjeta u većini segmenata tržišta roba i usluga.

Prema prirodnim i materijalnim oblicima privlačenja kapitala suvremena ekonomska teorija razlikuje sljedeće vrste: kapital u novčanom obliku; kapital u financijskom obliku; kapital u materijalnom obliku; kapital u nematerijalnom obliku. Ulaganje kapitala u ove oblike dopušteno je zakonom pri stvaranju novih poduzeća i povećanju volumena njihova temeljnog kapitala.

Kapital u gotovini najčešća je vrsta koju poduzeće privlači. Svestranost ove vrste kapitala očituje se u činjenici da se lako može transformirati u bilo koji oblik kapitala koji je potreban poduzeću za obavljanje gospodarske djelatnosti.

Kapital u financijskom obliku poduzeće privlači u obliku različitih financijskih instrumenata unesenih u njegov odobreni kapital. Takvi financijski instrumenti mogu biti dionice, obveznice, depozitni računi i bankovni certifikati i druge vrste. U domaćoj gospodarskoj praksi privlačenje kapitala u financijskom obliku iznimno rijetko koriste poduzeća u realnom sektoru gospodarstva.

Kapital u materijalnom obliku privlači poduzeće u obliku raznih kapitalnih dobara (strojevi, oprema, zgrade, prostori), sirovina, materijala, poluproizvoda, au nekim slučajevima - u obliku potrošačkih dobara ( uglavnom trgovačkim poduzećima).

Kapital u nematerijalnom obliku poduzeće privlači u obliku različite nematerijalne imovine koja nema materijalni oblik, ali je izravno uključena u njegovo gospodarsko djelovanje i stvaranje dobiti. Ova vrsta kapitala uključuje prava na korištenje određenih prirodnih resursa, patentna prava na korištenje izuma, "know-how", prava na industrijski dizajn i modele, robne marke, računalne programe i druge nematerijalne vrste imovine.

Prema vremenskom razdoblju privlačenja kapital se dijeli na dugoročni (trajni) i kratkoročni.

Dugoročni kapital koji poduzeće privlači sastoji se od vlasničkog kapitala, kao i posuđenog kapitala s rokom korištenja dužim od jedne godine. Ukupnost vlastitog i dugoročno posuđenog kapitala koje formira poduzeće karakterizira se pojmom “trajni kapital”.

Kratkoročni kapital poduzeće privlači na razdoblje do jedne godine. Formira se kako bi se zadovoljile privremene ekonomske potrebe poduzeća vezane uz cikličku prirodu gospodarske aktivnosti, privremeni rast u tržišnim uvjetima itd.

Prema stupnju uključenosti u ekonomski proces kapital se dijeli na dvije glavne vrste - korišteni i neiskorišteni u gospodarskom procesu. Ovakav oblik klasifikacije kapitala utvrđuje stanje njegove iskorištene količine i omogućuje prepoznavanje mogućeg potencijala za njegovu dodatnu upotrebu u određenom razdoblju.

Kapital koji se koristi u gospodarskom procesu karakterizira ga kao ekonomski resurs uključen u društvenu proizvodnju u svrhu stvaranja dohotka.

Kapital koji se ne koristi u gospodarskom procesu (ili “mrtvi” kapital) je njegov prethodno akumulirani dio, koji iz određenih razloga još nije iskorišten u gospodarskom procesu.Takav kapital ne samo da ne donosi prihod svom vlasniku, nego ali gubi svoju stvarnu vrijednost tijekom skladištenja u obliku “oportunitetnih troškova”.

Kapital koji se koristi u realnom sektoru gospodarstva karakterizira njegovu ukupnost uključenu u poduzeća u ovom sektoru - u industriji, prometu, poljoprivredi, trgovini itd. (iako određeni dio kapitala ovih poduzeća može biti povezan s transakcijama na financijskom tržištu).

Kapital koji se koristi u financijskom sektoru gospodarstva karakterizira njegovu ukupnost uključenu u različite financijske institucije (institucije) – poslovne banke, investicijske fondove i poduzeća, osiguravajuća društva itd. (iako određeni dio kapitala ovih financijskih institucija može biti izravno uključen u procese stvarnog ulaganja ili produktivne uporabe).

Prema područjima uporabe u gospodarskoj djelatnosti razlikuju se kapital koji se koristi kao investicijski resurs; kapital koji se koristi kao proizvodni resurs; kapital koji se koristi kao kreditni izvor.

Kapital koji se koristi kao investicijski resurs čini određeni dio kapitala poduzeća, kako realnog tako i financijskog sektora gospodarstva, koji su izravno uključeni u investicijski proces. U poduzećima prve skupine ovaj se dio kapitala koristi prvenstveno za realna ulaganja (obično u obliku kapitalnih ulaganja), au poduzećima druge skupine - za financijska ulaganja (obično u obliku ulaganja u vrijednosne papire). ).

Kapital koji se koristi kao proizvodni resurs čini pretežiti dio kapitala poduzeća u realnom sektoru gospodarstva. Ovaj dio njihovog kapitala uključen je u izravnu proizvodnju proizvoda (roba, usluga).

Kapital koji se koristi kao kreditno sredstvo čini pretežiti dio kapitala takvih institucija u financijskom sektoru gospodarstva kao što su poslovne banke i nebankovne kreditne institucije. Kapital kao kreditno sredstvo u određenoj mjeri mogu koristiti u zakonom dopuštenim oblicima i druge financijske institucije (faktoring društva, leasing društva i dr.). Korištenje dijela kapitala za osiguranje robnih (komercijalnih) kredita od strane poduzeća u realnom sektoru gospodarstva ne pripada vrsti koja se razmatra (ovaj tip operacije obavljaju na račun kapitala koji se koristi za proizvodnju resurs).

Udio: