Definicija sekuritizacije. Bankarski pregled

Jedan od načina rješavanja poteškoća banaka s dugoročnim kreditnim sredstvima temelji se na fenomenu koji se naziva sekuritizacija.

Od kasnih 1970-ih, sekuritizacija je postala temelj bankovnog poslovanja diljem svijeta. Na njega se gleda kao na ekonomsku inovaciju koja bankama omogućuje rješavanje niza značajnih pitanja. Njegova bit je u sposobnosti kreditnih institucija da kredite i drugu bankovnu imovinu transformiraju u vrijednosne papire kojima se trguje na sekundarnom tržištu radi povećanja likvidnosti, preraspodjele rizika i ostvarivanja dodatnih koristi.

Strani i ruski ekonomisti često imaju različita mišljenja o takvom procesu kao što je "sekuritizacija". Na temelju postojećih stajališta, možemo zaključiti da, prvo, sekuritizacija prvenstveno znači refinanciranje različitih vrsta imovine putem njihove modifikacije u likvidne vrijednosne papire kojima se trguje na burzi; drugo, sekuritizacija imovine može biti izvanbilančna ili bilančna; i treće, sekuritizacija je ekonomska inovacija višerazinske prirode.

U bankarskom sektoru refinancirana imovina može biti:

• zajmovi (hipotekarni zajmovi, zajmovi za automobile, zajmovi pravnim osobama);
• prava potraživanja po kreditnoj kartici;
• plaćanja najma i leasinga;
• dobit od izvoza, kao i dobit od prodaje proizvoda, poslova, usluga;
• potraživanja.

Tradicionalnu ili klasičnu (izvanbilančnu) sekuritizaciju bankarske imovine karakterizira davanje te imovine posebno stvorenom društvu – Special Purpose Vehicle (SPV). Bit njezine djelatnosti je stjecanje određene novčane imovine koja ima stalni prihod od iste, te izdavanje dužničkih obveza (obveznica) na temelju njih.

Karakteristična značajka sintetičke (bilančne) sekuritizacije je nepostojanje legalne prodaje imovine i prijenosa rizika u prilog izvedenih monetarnih instrumenata. Izdavanje dužničkih obveza (obveznica) na odgovarajuću imovinu koja ostaje u bilanci obavlja banka osobno.

Glavna funkcija klasične sekuritizacije (tradicionalne) je dobivanje najjeftinijih i dugoročnih izvora, dok je glavna funkcija umjetne sekuritizacije zaštita od kreditnih rizika.

Sekuritizacija bankovne imovine može se okarakterizirati kao inovacija, jer zahvaljujući njoj bankarski sektor postiže:

• stvaranje dugoročne baze resursa za potrebe investicijskog kreditiranja;
• operativno upravljanje kreditnim portfeljem putem sekuritizirane „prodaje“ kredita;
• ponovno uspostavljanje likvidnosti u razdobljima kada kreditne institucije osjećaju manjak sredstava, a refinanciranje je ograničeno;
• optimizacija bankovnog portfelja;
• preraspodjela i smanjenje bankovnih rizika, uključujući podršku za posebne izvedene financijske instrumente;
• usklađenost s propisima i standardima za profitabilnost i primjerenost gotovine;

Na temelju navedenog treba definirati određeni pojam koji odražava bit sekuritizacije. Tako:

Sekuritizacija je proces optimizacije bankovne imovine temeljen na korištenju posebnih financijskih instrumenata koji pomažu povećati bankarsku aktivnost i smanjiti njezine rizike.

Za ulagače koji kupuju standardizirane vrijednosne papire izdane kao refinanciranje komercijalnih banaka na osnovi sekuritizacije, jasna je prednost u činjenici da čine likvidna ulaganja. Ta su sredstva uložena u osigurane vrijednosne papire s najvećom zaradom u usporedbi s općinskim i korporativnim obveznicama usporedivog rejtinga te su u stanju upravljati kreditnim rizikom. Općenito, za državno gospodarstvo bilo koje moći, sekuritizacija, zahvaljujući pojavi vrijednosnih papira koji se nazivaju sekuritizirani, pridonosi razvoju tržišta kapitala.

Sekuritizirani vrijednosni papiri u praksi se smatraju vlasničkim financijskim instrumentima investicijske naravi i visoke likvidnosti, za koje je uspostavljen pravni režim. Glavne vrste sekuritiziranih vrijednosnih papira izdanih u postupku bilančne i izvanbilančne sekuritizacije prikazane su na slici.

U Rusiji je početak razvoja sekuritizacije bio događaj iz 2004. godine, točnije prva sekuritizacija bankovne imovine koju je provela Rosbank u iznosu od 1,475 milijardi dolara Za razdoblje od 2004. do 2007. godine. U Rusiji su transakcije vezane uz sekuritizaciju završene u iznosu većem od 11 milijardi dolara, što ukazuje na značajan napredak u razvoju procesa sekuritizacije bankarske imovine. Također treba napomenuti da su u Rusiji, kao iu inozemstvu, hipotekarni i potrošački krediti tradicionalno predmet sekuritizacije. To je zbog njihovih sličnih karakteristika, predvidljivosti i raširenosti, što uvelike pojednostavljuje procjenu rizika.

Prevladava mišljenje da je sekuritizacija bankovne imovine objektivan proces inovativnog razvoja bankarstva, koji će s vremenom biti sve traženiji u Rusiji. I ako je trenutno dinamika rasta transakcija povezanih sa sekuritizacijom praktički neprimjetna, onda će u dalekoj budućnosti, prema većini ekonomista, dinamika rasta biti značajna i na nju se treba pripremiti.

Osiguranje— procjena plaćanja i kreditne sposobnosti zajmoprimca.

Anuitetna isplata - mjesečni transferi za kreditne obveze od strane zajmoprimca, izračunati korištenjem anuitetne formule.

Američki hipotekarni model je takozvana shema hipotekarnih zajmova na dvije razine, u kojoj se hipotekarni zajmovi izdani na primarnom hipotekarnom tržištu dodjeljuju posebno stvorenim agencijama koje ih sekuritiziraju izdavanjem vrijednosnih papira.

Hipoteka– vrijednosni papir na ime kojim se potvrđuje pravo njegova vlasnika na izvršenje novčane obveze osigurane hipotekom na nekretnini određenoj u ugovoru o hipoteci.

Hipoteka- vrsta imovinskog zaloga kod kojeg založeni predmet u pravilu ostaje u posjedu zalogodavca.

Hipoteka je kredit (zajam) dat za kupnju nekretnine koji je osiguran tom nekretninom kao osiguranjem obveze. Prava potraživanja po kreditu mogu se ovjeriti i prenijeti putem hipoteke - mjeničnog vrijednosnog papira na ime.

Pokriće hipoteke — prava tražbine po ugovorima o kreditu osiguranim hipotekom.

Hipotekarni vrijednosni papiri (MSB) - dužnički vrijednosni papiri izdavatelja, refinancirani iz obveza po jednom ili više hipotekarnih kredita.

Potvrda o sudjelovanju hipoteke - vrijednosni papir koji nositelju daje pravo na udio financijskih prihoda od skupa sekuritizirane hipotekarne imovine.

Registar pokrivenosti- popis odobren, u skladu s određenim standardima i propisima, koji služi kao kolateral za hipotekarne vrijednosne papire.

Sekuritizacija— izdavanje vrijednosnih papira osiguranih paketom (poolom) hipotekarnih kredita.

Sustav hipotekarnog kreditiranja — skup odnosa koji osigurava prolaz financijskog toka od investitora na sekundarnom tržištu hipotekarnih vrijednosnih papira do zajmoprimca na primarnom tržištu hipotekarnih zajmova.

Ovrhe - postupak prijenosa prava vlasništva na založenoj stvari na zajmodavca.

njemački hipotekarni model - model hipotekarnog kreditiranja u kojem banka koja je izdala hipotekarni kredit samostalno refinancira hipotekarne kredite izdavanjem vrijednosnih papira. Ova vrsta sheme naziva se jednorazinska.

- A -

Obračunska tranša (akumulativna tranša) - također se naziva Accretion Bond. Obično je kumulativna tranša posljednja tranša u CMO-u ili drugom strukturiranom vrijednosnom papiru. Tipično, kumulativna tranša ne prima nikakve novčane primitke dugo vremena dok se sve prethodne tranše u potpunosti ne otplate. Tijekom vremena dok druge tranše još nisu otplaćene, kumulativna tranša dobiva "kredit" za nezarađene periodične isplate kamata. Takav zajam izražava se povećanjem neotplaćene nominalne vrijednosti akumulativne tranše. Nakon što su sve prethodne tranše u potpunosti otplate, akumulativna tranša počinje primati novčane primitke koji se sastoje od kamata i plaćanja amortizacije.

Obračunate kamate (akumulirani prihod od kamata) — kamate obračunate na vrijednosni papir, ali još nisu plaćene ulagatelju. Za transakcije vrijednosnih papira koje se namiruju s obračunatim prihodima od kamata, to znači obračunati prihod od kamata koji je zaradio prodavatelj vrijednosnog papira. Obično se takvo obračunavanje vrši u obliku kamata za dio vremenskog razdoblja prije sljedeće isplate kamata na vrijednosni papir tijekom kojeg je prodavatelj još uvijek posjedovao vrijednosni papir. Kupac vrijednosnog papira dužan je taj prihod nadoknaditi prodavatelju.

Aktivna tranša Tranša strukturiranog vrijednosnog papira osiguranog imovinom koji trenutačno plaća amortizaciju ulagačima.

Stvarno kašnjenje (kašnjenje plaćanja) - vremensko razdoblje između kraja razdoblja u kojem je prihod obračunat i datuma isplate obračunatog prihoda.

Hipoteka s podesivom stopom (ARM) - Hipoteka u kojoj se kamatna stopa mijenja u redovitim razdobljima. Vrijednost oklade poništava se u skladu s unaprijed određenim kriterijem. Obično je ICPS kamatna stopa vezana uz objektivan, službeno objavljen indeks, izražen u obliku kamatne stope.

Administrator- osoba odgovorna za upravljanje kanalizatorskom ili trgovačkom jedinicom posebne namjene. Odgovornosti administratora mogu uključivati ​​održavanje bankovnih računa koji primaju sredstva iz sekuritizirane imovine, plaćanje ulagačima iz tih sredstava i praćenje stanja sekuritizirane imovine.

Stopa unaprijed - omjer početnog iznosa kredita za kupnju automobila i njegove maloprodajne ili veleprodajne cijene. Omjer predujma ekvivalentan je omjeru zajma i vrijednosti (LTV) kod stambenih hipotekarnih kredita i pokazuje u kojoj je mjeri imovina koja osigurava zajam u vlasništvu zajmoprimca. Što je veći omjer predujma, dužnik je upotrijebio manje kapitala i manju zaštitu zajmodavac ima zbog kolaterala.

Nepovoljna selekcija (negativna selekcija) — proces pretpostavljenog pogoršanja kvalitete skupa imovine zbog pretpostavke da je vjerojatnije da će kreditno najsposobniji zajmoprimci odlučiti prijevremeno otplatiti zajam.

Agencija za vrijednosne papire- vrijednosne papire osigurane hipotekom koje su izdale agencije Ginnie Mae, Fannie Mae ili Freddie Mac za koje izričito (u slučaju Ginnie Mae) ili implicitno (u slučaju Fannie Mae ili Freddie Mac) jamči Vlada SAD-a.

Agent- svaka fizička ili pravna osoba koja ima pravo zastupati drugu osobu.

Sveukupni trošak (puni trošak) — ukupni trošak sekuritizacije za izdavatelja ili sponzora (uključujući plaćanja kamata, troškove preuzimanja i druge troškove, uključujući pravne troškove i troškove dokumentacije), amortiziran na temelju očekivanog prosječnog dospijeća izdanja.

Alternativni zajam A (alternativni zajam A) - Hipoteka osigurana primarnom hipotekom koja općenito ispunjava zahtjeve koji se tradicionalno zahtijevaju za "glavne" hipoteke, iako njezin omjer kredita i vrijednosti (LTV), dokumentacija o kreditu, status korisnika, vrsta nekretnine ili drugi čimbenici nisu u potpunosti u skladu s standardne zahtjeve za preuzimanje. Čest razlog za klasificiranje hipoteke kao alternativnog zajma A je nepotpuna dokumentacija.

Američka opcija - opcija koja se može izvršiti (realizirati) u bilo kojem trenutku do isteka opcije.

Amortizacija - proces postupnog - tijekom vremena - smanjenja veličine glavnice duga. Kaže se da se vrijednosni papiri osigurani imovinom (ABS), kod kojih se glavnica otplaćuje u obrocima zajedno s periodičnim plaćanjem kamata, amortiziraju. Amortizacija se obično razlikuje od paušalnih plaćanja, gdje se glavnica plaća u paušalnom iznosu kada vrijednosni papir dospije. Planirana amortizacija razlikuje se od prijevremene otplate, što je potpuna ili djelomična otplata glavnice koja se vrši prije datuma dospijeća tog iznosa.

Razdoblje amortizacije- razdoblje koje može slijediti nakon razdoblja obnavljanja transakcije. Tijekom razdoblja amortizacije dolazi do djelomične otplate glavnice i kamata.

Godišnje ograničenje plaćanja Maksimalni postotak za koji se periodične kamate i otplate glavnice na hipoteku s prilagodljivom stopom (ARM) mogu povećati u jednoj godini.

Komercijalni zapisi osigurani imovinom - ABCR (komercijalni zapisi osigurani imovinom) - komercijalni dužnički vrijednosni papiri, čija se glavnica duga i kamate plaćaju iz novčanih tokova od imovine koja služi kao kolateral za te vrijednosne papire. U slučaju nemogućnosti izdavanja novih komercijalnih zapisa za otplatu prethodno izdanih, isplata imateljima takvih komercijalnih zapisa vrši se iz sredstava pričuve. Tipično, takvi vrijednosni papiri imaju kratko dospijeće i ugrađene mehanizme za osiguranje likvidnosti i poboljšanje kreditne kvalitete.

Vrijednosni papiri osigurani imovinom (ABS) - su vrijednosni papiri koji svojim vlasnicima daju pravo na primanje gotovine iz određenog fonda (skupa) imovine. Takva imovina može uključivati ​​zajmove, plaćanja najma, osigurana i neosigurana dugovna potraživanja, hipotekarne zajmove, financijske obveze otplate dugova u nekoliko plaćanja itd. Mortgage-Backed Securities (MBS), koji se u engleskoj literaturi nazivaju MBS (Mortgage-Backed Securities), poseban su slučaj ABS-a.

Pokretač imovine- osoba koja je stvorila fond imovine izdavanjem zajmova jednom ili više zajmoprimaca.

Zadatak - prijenos potraživanja, imovinskih prava ili imovine s jedne osobe na drugu.

Prosječni život (prosječna zrelost) - mjera trajanja ulaganja, koja se temelji na prosječnom vremenskom razdoblju potrebnom za povrat uloženih sredstava. Prosječno dospijeće izračunava se množenjem svake otplate glavnice s vremenskom razlikom između ulaganja i primanja te uplate, zbrajanjem rezultata i dijeljenjem zbroja s ukupnim uloženim iznosom. Efektivno prosječno dospijeće ABS-a (vrijednosnih papira osiguranih imovinom) ovisi o stopi otplate glavnice u imovini kolaterala. To je zato što se gotovina primljena od otplate glavnice u imovini kolaterala koristi za otplatu glavnice na taj vrijednosni papir. Procijenjeno prosječno dospijeće može se odrediti na temelju pretpostavljene stalne ili varijabilne stope prijevremene otplate imovine kolaterala. Procijenjeno prosječno dospijeće koristan je alat za usporedbu amortizirajućih ABS-a (vrijednosnih papira osiguranih imovinom) s drugim vrijednosnim papirima.

— B —

Backstop Facility (rezervni zajam) - pristanak osobe s visokim rejtingom da izvrši potrebna plaćanja ako glavni dužnik to nije u mogućnosti učiniti.

Balon kredit - zajam s paušalnom otplatom značajnog dijela glavnice duga. Hipoteka koja omogućuje otplatu glavnice zajma jednokratnom uplatom u unaprijed određenom vremenu ili u rastućim obrocima.

Plaćanje balonom- konačna uplata kojom se otplaćuje glavnica duga po hipotekarnom kreditu uz jednokratnu otplatu glavnice duga.

Bankrot-Remote (zaštićeno od stečaja) – pravna osoba za koju se s velikim stupnjem pouzdanosti može pretpostaviti da neće imati interesa za dobrovoljni stečaj i da nad njom treće osobe neće pokrenuti prisilni stečajni postupak.

Osnovna točka - stoti dio postotka (tj. 1 bazni bod = 0,01%), minimalna mjerna jedinica prinosa vrijednosnih papira.

Stvarni vlasnik - fizička ili pravna osoba ovlaštena za primanje plaćanja amortizacije i/ili kamata na vrijednosni papir, čak i ako je taj vrijednosni papir u vlasništvu drugog imenovanog vlasnika.

Ponuda (cijena prijave) — objavljena cijena za koju je kupac spreman kupiti vrijednosni papir.

Ekvivalentni prinos obveznice - oblik iskazivanja prinosa vrijednosnog papira, preračunatog na način da se po vrijednosnom papiru plaćaju polugodišnja plaćanja. U slučaju hipotekarnih vrijednosnih papira, ova se oznaka koristi kako bi se MBS s mjesečnim otplatama mogao usporediti s drugim vrijednosnim papirima, od kojih većina vrši polugodišnja plaćanja.

Broker- pravna osoba koja se bavi trgovanjem vrijednosnim papirima kao posrednik koji zastupa interese drugih osoba i trguje novcem tih osoba. Postoje dvije vrste brokera: brokeri koji zastupaju interese određene osobe i klirinški brokeri koji ne identificiraju osobu u čije ime trguju. Brokeri obično naplaćuju proviziju za svoje usluge.

Broker-Dealer (broker-diler) - brokeri koji trguju samostalno (vlastitim novcem) i novcem klijenata za koje djeluju kao agenti.

Bullet Bond - obveznica na koju se povremeno isplaćuju samo kamate, a nominalna vrijednost se otplaćuje u paušalnom iznosu, tj. bez dugoročne amortizacije ili prijevremene otplate.

Bullet Loan (zajam s jednokratnom otplatom) - zajam kod kojeg se puni iznos glavnice duga otplaćuje prilikom otplate.

Bullet dospijeće (jednokratno razdoblje otplate) - dan kada se cjelokupni iznos glavnice duga po kreditu koji ne uključuje međuplaćanja mora platiti odjednom.

— C —

Na poziv (s pravom prijevremene otplate) - izraz koji se koristi u vezi sa zajmovima ili vrijednosnim papirima koji zajmoprimcu daju pravo na prijevremenu otplatu.

Opcija poziva - terminski ugovor, koji predstavlja pravo, ali ne i obvezu, kupnje određenog vrijednosnog papira po unaprijed određenoj cijeni u određenom vremenskom razdoblju poznatom unaprijed.

Kapica (gornja vrijednost oklade) - maksimalnu kamatnu stopu koju hipoteka s prilagodljivom stopom može prihvatiti. Koristi se za periodično resetiranje promjenjive stope.

Adekvatnost kapitala (adekvatnost kapitala) — zahtjev da regulirani subjekt (banka ili stambena zadruga) održava minimalnu razinu kapitala, uzimajući u obzir rizičnost imovine. Sekuritizacijom imovine i izbacivanjem imovine iz bilance bez mogućnosti povrata, takav regulirani subjekt može smanjiti svoju potrebnu razinu vlasničkog kapitala jer više ne mora rezervisati kapital za sekuritiziranu imovinu.

Ograničene novčanice s promjenjivom stopom — obveznice s promjenjivom stopom kupona koja ima ograničenu najveću vrijednost. Kupnjom takvih obveznica ulagač se odriče pogodnosti povećanja kamatnih stopa iznad zadanog limita.

Gotovinski kolateral - oblik osiguranja kredita, koji se sastoji od održavanja rezervnog fonda, iz kojeg se mogu izvršiti isplate u slučaju gubitaka i podnošenja odgovarajućih zahtjeva od strane ulagatelja.

Račun gotovinskog osiguranja - CCA (račun gotovinskog osiguranja) — rezervni fond koji osigurava kreditnu potporu transakciji. Sredstva posuđuje treća strana, obično banka izdavatelj, na temelju ugovora o zajmu.

Slap novčanog toka - pravila koja određuju kako se novčani tokovi dostupni izdavatelju nakon pokrivanja svih troškova raspodjeljuju među imateljima različitih klasa vrijednosnih papira izdanih u vezi s određenom transakcijom.

Stropna ili doživotna kapa - predstavlja maksimalnu kamatnu stopu koja se ne može premašiti tijekom trajanja hipoteke s prilagodljivom stopom.

Clean-up Call (postupak otkupa obveznice s amortizacijom) - ovaj postupak se primjenjuje u slučajevima kada je preostali glavni dug na obveznici pao ispod određenog određenog postotka (obično 5-10%).

Hipotekarni zajam za refinanciranje isplate - hipotekarni zajam uzet za refinanciranje postojećeg hipotekarnog zajma kada je novi zajam više od 1% veći od iznosa potrebnog za prijevremenu otplatu postojećeg zajma, pokrivanje zajmodavčevih naknada za inicijaciju i otplatu i otplatu svih nepodmirenih podređenih hipotekarnih zajmova. Dodatna sredstva zajmoprimac koristi prema vlastitom nahođenju.

Berba višanja (odabir sredstava ("skiming") — odabir imovine iz portfelja prema određenom kriteriju; suprotno od slučajnog uzorkovanja.

Kolateral (kolateral) - vrijednosni papiri ili drugi kolaterali koje je zajmoprimac prenio na zajmodavca kao kolateral za zajam ili druge dužničke obveze. Ako zajmoprimac ne ispuni svoje obveze otplate duga, zajmodavac može zaplijeniti kolateral, preuzeti ga i prodati kako bi osigurao zajmoprimčeve financijske obveze. U MBS-u kolateral se prvenstveno sastoji od hipoteka i/ili hipoteka, iako može uključivati ​​mali postotak drugih financijskih instrumenata.

Kamatna klasa kolaterala (tranša kolaterala) - pojam se odnosi na podređenu tranšu vrijednosnih papira izdanih u sekuritizaciji prihoda od kreditnih kartica, koji služe kao kolateral za više klasa vrijednosnih papira koji su izdani u istoj transakciji. Klasa kolaterala obično ostaje kod sponzora transakcije.

Kolaterizirana obveznica (CBO) — jedna od vrsta sekuritizacije, koja se sastoji od izdavanja strukturiranih vrijednosnih papira, čiji je kolateral portfelj korporativnih obveznica.

Kolateralizirane hipotekarne obveze (CMO) - vrijednosni papir pokriven skupom hipotekarnih zajmova ili kombinacijom takvih zajmova. Takvi se vrijednosni papiri izdaju, u pravilu, u nekoliko podređenih tranši (klasa) s različitim rokovima dospijeća i kuponima.

Kolateralizirana dužnička obveza (CDO) Vrijednosni papir podržan skupom različitih vrsta dužničkih instrumenata, koji mogu uključivati ​​korporativne obveznice kojima se javno trguje, zajmove koje izdaju institucionalni zajmodavci ili tranše vrijednosnih papira izdanih u transakcijama sekuritizacije.

Obveza osiguranog zajma (CLO) - vrijednosni papir podržan skupom zajmova koje korporativnim zajmoprimcima daju institucionalni zajmodavci, obično poslovne banke.

Opozive napredne bilješke— obveznice s pravom prijevremenog otkupa, čija se stopa kupona povećava za određeni iznos s određenom učestalošću

Potvrđivanje hipoteka— kvalificirani zajmovi, koji su kolateral za agencijske prolaze, za koje jamče agencije Ginnie Mae, Fannie Mae i Freddie Mac.

Vrijednosni papiri pokriveni komercijalnom hipotekom (CMBS) — vrijednosni papiri osigurani komercijalnim nekretninama (poseban slučaj MBS-a).

Komercijalni papir — kratkoročni vrijednosni papiri. Većina komercijalnih zapisa ima dospijeće manje od 270 dana, a najčešće je dospijeće između 30 i 50 dana.

Prateća tranša - tranšu koja preuzima višak ili pokriva manjak prijevremene otplate kako bi se ispunila planirana amortizacija odgovarajuće tranše (kao što je PAC ili TAC) iz iste emisije.

Cijev- pravna osoba koja kupuje imovinu od jednog ili više prodavatelja i refinancira tu kupnju putem revolving izdanja kratkoročnih dužničkih (komercijalnih) zapisa osiguranih tom imovinom.

Kontrolirana amortizacija - razdoblje koje može slijediti nakon razdoblja obnavljanja transakcije. U tom razdoblju vrijednosni papiri se djelomično otkupljuju. Kontrolirano razdoblje amortizacije obično je 12 mjeseci.

Konvencionalni hipotekarni zajam (standardni hipotekarni zajam) - hipotekarni kredit poslovne banke, koji je osiguran samo zalogom nekretnine i nema dodatnih državnih jamstava i/ili osiguranja.

Stopa kupona (stopa kupona ili prihod od kupona) — navedena kamatna stopa (fiksna ili promjenjiva) koja se plaća na financijski instrument.

Zavjet - u pravnoj dokumentaciji, ugovor je ugovorna obveza da se izvrše određene radnje ili suzdrže od određenih radnji (na primjer, sporazum koji obvezuje stranu da povremeno daje povjereniku informacije o financijskim rezultatima imovine).

CPR (stalna stopa plaćanja unaprijed) — kamata (stopa) na ostatak glavnice duga, koji se otplaćuje prije roka u roku od godinu dana. Obično je PPAP stopa povezana i izražena kroz SMM stopu, koja izražava postotak preostale glavnice koja je unaprijed plaćena unutar jednog mjeseca.

Credit Default Swap - Ugovor prema kojem se prodavatelj kreditne zaštite obvezuje platiti kupcu određeni iznos ako nastupi određeni kreditni događaj. Zauzvrat, kupac plaća prodavatelju premiju.

Kreditni derivati - financijski instrumenti namijenjeni prijenosu kreditnog rizika s jedne osobe na drugu. Takvi instrumenti uključuju: kreditne zamjene, zamjene ukupnog prinosa i kreditne zapise.

Poboljšanje kreditne sposobnosti (mehanizam za povećanje kreditne kvalitete) - instrument ili mehanizam koji poboljšava kreditnu kvalitetu novčanog toka od jedne ili više imovine; elementi strukture u sekuritizaciji namijenjeni zaštiti ulagača od gubitaka na kolateralnoj imovini.

Credit Enhancer (osoba koja poboljšava kreditnu kvalitetu) - osoba koja pristaje poboljšati kreditnu kvalitetu druge osobe ili skupa sredstava plaćanjem, čiji je iznos obično ograničen, u slučaju da druga osoba ne ispuni svoje obveze plaćanja ili u slučaju nedovoljnog novčanog toka generiranog skupom imovine, zbog neispunjavanja obaveza dužnika uključenih u takav skup.

Bilješka povezana s kreditom - vrijednosni papir čija plaćanja ovise o nastanku određenog kreditnog događaja ili promjeni kreditnog omjera pojedinca ili skupa imovine. Na primjer, plaćanja po zajmovima mogu biti uvjetovana razinom gubitaka u danom skupu hipoteka ispod određenog iznosa. Budući da se imovina uključena u takav skup nalazi u bilanci inicijatora ili vlasnika imovine, inicijator ili vlasnik može uzeti u obzir odobrenje kao jamstvo protiv gubitaka na toj imovini.

Unakrsna kolatarizacija - način dodatnog osiguranja ispunjenja dužnikovih obveza, koji uključuje zalog svake nekretnine u hipoteku za sve kredite koje je primio jedan dužnik. Obično se koristi u komercijalnim hipotekarnim zajmovima.

Trenutno lice (trenutni iznos glavnice) - trenutna vrijednost preostalog glavnog duga (nominalna vrijednost) po zajmu (obveznici), koja se izračunava množenjem vrijednosti početnog glavnog duga (nominalna vrijednost) s trenutnim faktorom neotplaćene glavnice duga (nominalna vrijednost).

Trenutačni status kašnjenja (dužina dospjelog kredita) — razdoblje zakašnjenja s plaćanjem kredita, od trenutnog trenutka.

CUSIP broj (CUSIP identifikator) – jedinstveni identifikacijski broj izdanja dionica ili obveznica koji se koristi u kliringu. Brojeve dodjeljuje Komisija za jedinstvenu identifikaciju vrijednosnih papira.

— D —

Trgovac (trgovac) — u širem smislu svaka fizička ili pravna osoba koja se bavi kupnjom/prodajom vrijednosnih papira vlastitim novcem i preko vlastitog računa. U trgovanju vrijednosnim papirima vrlo je važno utvrditi ima li druga ugovorna strana u transakciji status trgovca ili ne.

Omjer pokrivenosti servisiranja duga - DSCR (omjer pokrivenosti servisiranja duga) — omjer neto prihoda od poslovnih nekretnina za određeno razdoblje i iznosa troškova servisiranja kredita za isto razdoblje. Viši DSCR ukazuje na višu kvalitetu kolaterala hipoteke.

Zadano — neispunjenje ugovornih obveza jedne od ugovornih strana, povreda ugovora.

Defezacija (likvidacija) - formiranje rezerve koja se sastoji od novca ili visokolikvidnih i visoko pouzdanih sredstava, koja će se koristiti za konačnu otplatu glavnice i kamata po određenoj dužničkoj obvezi.

Ugovor o odgođenoj isporuci - ugovor o kupoprodaji vrijednosnih papira koji će biti isporučen u određenom unaprijed određenom trenutku u budućnosti. Ponekad se takvi ugovori nazivaju TBA, jer često u trenutku sklapanja transakcije prodavatelj ne identificira uvijek neke od uvjeta i parametara ugovora, na primjer, broj skupa hipotekarnih kredita, broj kredita u bazen, itd.

Datum dostave — datum na koji se vrši plaćanje (prijenos sredstava) i isporuka vrijednosnice (predmet transakcije).

Delinkvencija - neplaćanje na vrijeme.

Delinkventna potraživanja (dospjela potraživanja) - dospjelih potraživanja, koja naknadno mogu postati nenaplativa.

- E -

Rizik prijevremene amortizacije - u slučaju sekuritizacije strukturirane da zaštiti ulagače od vremenskog rasporeda plaćanja glavnice koji je vezan za vremenski raspored plaćanja kolateralne imovine, - rizik događaja prijevremene otplate (pokretač prijevremene otplate) koji rezultira poništenjem takve strukturne zaštite.

Pravedan prijenos - prijenos prava na primanje prihoda od imovine, ali ne i vlasništva nad takvom imovinom. Pravični prijenosi uobičajeni su u europskim transakcijama sekuritizacije gdje prijenos imovine po običajnom pravu može biti mnogo skuplji od pravednog prijenosa.

Indosament - potpis ili ekvivalentni indosament na financijskom instrumentu koji potvrđuje prijenos svih prava, naslova i udjela u instrumentu s registriranog vlasnika ili njegovog zastupnika na drugu osobu.

Stečajna masa (imovina insolventnog dužnika) — sva imovina dužnika nad kojim je proglašen stečaj, umanjena za nepodmirene obveze prema vjerovnicima, klijentima i poreznim tijelima.

Europska opcija - opcija koja se može izvršiti (prodati) samo na datum isteka opcije.

Rizik događaja - rizik da će se sposobnost zajmoprimca da ispuni svoje obveze promijeniti zbog značajnih nepredviđenih promjena na tržištu, kao što su prirodne katastrofe, katastrofe uzrokovane ljudskim djelovanjem, značajne regulatorne promjene, spajanja/akvizicije ili restrukturiranja ili druge promjene za koje se ne može očekivati ​​da će se dogoditi procijenjena korištenjem standardnih metoda kreditne analize.

Višak naknade za servisiranje - u poslovima sekuritizacije - dio primljenih kamata od dužnika po obvezama osiguranja, koji se ne koristi za plaćanja kamata i otplatu troškova usluga; razlika između svih prihoda od obveznica u skupu i plaćanja investitorima i troškova servisiranja.

Vježba (izvršenje (implementacija) opcije) — postupak za ostvarivanje prava imatelja opcije na prodaju/kupnju financijskog instrumenta (predmeta opcije) prema uvjetima opcijskog ugovora.

Očekivana zrelost — datum očekivanog konačnog otkupa vrijednosnih papira, određen na temelju pretpostavke o razini otkupa imovine koja osigurava te vrijednosne papire.

Datum isteka roka trajanja - datum nakon kojeg prava povezana s opcijom prestaju vrijediti. Ovo je zadnji datum na koji se opcija može iskoristiti.

Rizik proširenja — rizik da će se ponderirano prosječno dospijeće vrijednosnog papira povećati zbog činjenice da će se prijevremena otplata imovine koja pokriva vrijednosne papire odvijati sporije od očekivanog.

External Credit Enhancement (vanjski mehanizam za povećanje kreditne kvalitete) — kreditnu podršku za transakciju koju pruža vrlo pouzdana treća strana, tj. s visokim kreditnim rejtingom.

- F -

Faktor- Decimalni broj koji izražava postotak nepodmirene preostale glavnice vrijednosnog papira. Faktor se mijenja tijekom vremena u odnosu na svoju početnu vrijednost, koja se uzima jednaka 1.

Društvo za financijsko osiguranje- specijalizirana osiguravajuća društva koja zajmodavcu daju dodatna jamstva i osiguranja.

Savezna uprava za stambena pitanja (FHA) — Savezna uprava za stambena pitanja, koju je osnovala Vlada 1934. godine i koja osigurava kolateral u Sjedinjenim Državama prilikom izdavanja hipotekarnog kredita zajedno s drugim specijaliziranim organizacijama: Farmer Home Administration (FmHA) i Veterans Administration (VA). Primarna svrha FHA-e je osigurati adekvatan sustav financiranja kuće putem hipotekarnog osiguranja i stabilizirati primarno hipotekarno tržište.

Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) — Američko savezno nacionalno hipotekarno udruženje. Savezna nacionalna hipotekarna udruga SAD-a (“Fannie Mae”) u svom sadašnjem obliku počela je djelovati 1968. Fannie Mae je kvazi-vladina organizacija: po vlasničkoj i upravljačkoj strukturi privatna je korporacija, njezinim se dionicama trguje na burzi u New Yorku, ali podliježe vladinoj regulaciji Ministarstva stanovanja i urbanog razvoja i Ministarstva financija SAD-a. Fannie Mae osnovao je Kongres kako bi podržao tržište primarnih stambenih hipotekarnih kredita. Fannie Mai ovlaštena je kupovati i prodavati konvencionalne stambene hipoteke koje osigurava FHA, a jamči VA. Fannie Mae kupuje "tradicionalne" stambene hipotekarne kredite koji ispunjavaju određene uvjete. Fannie Mae daje jamstvo za svoje pass-though certifikate, koje također samo implicitno podupire vlada SAD-a, ali je razina implicitne podrške dovoljna da ovim certifikatima da ocjenu kreditne kvalitete 'AAA'.

Savezna hipotekarna korporacija za stambene kredite (Freddie Mac) — US Federal Home Mortgage Corporation. US Federal Home Mortgage Corporation (“Freddie Mac”) osnovana je 1970. godine aktom američkog Kongresa. Transformirana u privatnu tvrtku 1989., sličnu Fannie Mae, čiji je izravni konkurent; posluje po principima sličnim ovoj tvrtki. Freddie Mac ima dva programa vrijednosnih papira: (i) zlatne certifikate, prema kojima Freddie Mac jamči pravovremenu i punu isplatu kamata i glavnice; (ii) standardne potvrde prema kojima Freddie Mac jamči pravovremenu i punu isplatu kamata i punu isplatu glavnice. Iako jamstva Freddie Maca nemaju izričitu potporu Vlade SAD-a, vjeruje se da je njezina implicitna potpora dovoljna da jamči da se vrijednosni papiri Freddie Maca smatraju "AAA" vrijednosnim papirima.

Sigurnost s promjenjivom stopom - vrijednosni papir koji plaća vremenski promjenjivu kamatnu stopu, čija je vrijednost vezana uz neki tržišni financijski indeks.

Pod (donja granica oklade) - donja granica kamatne stope za hipotekarni kredit s promjenjivom stopom ispod koje ne može pasti, bez obzira na vrijednost indeksa.

Ovrha (ovrha) — zakonski postupak za ovrhu kolaterala (nekretnine) i njegova provedba kako bi se osiguralo ispunjenje obveza zajmoprimca prema hipotekarnom zajmu. U sklopu postupka, zajmodavac traži pravo da proda nekretninu i da dobiveni iznos iskoristi za otplatu duga po kreditu.

Ovrha (ovrha na nekretnini pod hipotekom) - sudski ili izvansudski postupak tijekom kojeg vjerovnik dobiva pravo prodati hipotekovanu nekretninu kako bi dobio zadovoljštinu od njezine vrijednosti.

Forward trgovina (forward) - financijska transakcija u kojoj je datum izvršenja pripisan nekom datumu u budućnosti, a cijena transakcije određena je u trenutku njezina sklapanja.

- G -

Gearing (udio u posuđenom kapitalu) - računovodstveni izraz koji označava omjer duga i vlasničkog kapitala.

Državno nacionalno hipotekarno udruženje (Ginnie Mae) — Američka državna nacionalna hipotekarna udruga. Ginnie Mae je državna financijska korporacija povezana s Ministarstvom stanovanja i urbanog razvoja Sjedinjenih Država. Ginnie Mae osnovana je 1968. kako bi podržala sekundarno tržište stambenih hipotekarnih zajmova koji su osigurani i/ili za koje jamči država. Ginnie Mae jamči pravovremeno plaćanje kamata i punu otplatu nominalne vrijednosti svojih hipotekarnih vrijednosnica. Za hipotekarne vrijednosne papire Ginnie Mae u potpunosti i bezuvjetno jamči savezna vlada SAD-a i potpomognuti su hipotekama koje osigurava FHA (Savezna uprava za stambena pitanja), za koje jamči VA (Uprava za veterane) ili RHS. Kao rezultat toga, vrijednosni papiri Ginnie Mae imaju ocjenu AAA.

- H -

Šišanje- marža ili razlika između stvarne vrijednosti kolateralne imovine i vrijednosti koju je uzeo u obzir zajmodavac u transakciji.

Živica - obveza ili ulaganje da bi se smanjio utjecaj negativnih fluktuacija kamatnih stopa ili cijena na vrijednosne papire koji se štite. Glavna svrha zaštite je neutralizirati učinke nepovoljnih promjena na financijskom tržištu za određeni vrijednosni papir ili investicijski portfelj.

— ja —

Kamate (prihodi od kamata) - naknada za korištenje financijskih sredstava, obično izražena u obliku godišnje kamatne stope.

Razdoblje obračuna kamata (razdoblje akumulacije prihoda od kamata) — vremensko razdoblje tijekom kojeg financijski instrument akumulira prihod od kamata koji se plaća na kraju razdoblja. Za vrijednosne papire osigurane hipotekom, takva su razdoblja izražena u 30/360 notaciji.

Kamatna stopa — prihod od kamata (kupona) izražen u obliku godišnje stope koja se plaća na financijski instrument.

Inverse Floater - vrijednosni papir koji plaća promjenjivu kamatnu stopu koja fluktuira u suprotnom smjeru od promjene vrijednosti indeksa za koji je stopa vezana.

Kamatni rizik — rizik da će se vrijednost vrijednosnog papira promijeniti s promjenama kamatnih stopa; Za financijske institucije, rizik da kamate na imovinu stečenu u razdobljima niskih kamatnih stopa neće biti dostatne za pokrivanje troškova obveza nastalih u razdobljima viših kamatnih stopa.

Zamjena kamatnih stopa - Ugovor u kojem dvije strane razmjenjuju periodična plaćanja kamata na određeni iznos glavnice, koji se naziva nominalni iznos. Tipično, jedna strana plaća takve kamate po fiksnoj stopi i prima ih po promjenjivoj stopi.

Internal Credit Enhancement (interni mehanizam za povećanje kreditne kvalitete) - strukturne aranžmane ili aranžmane koji su dio transakcije sekuritizacije za poboljšanje kreditne kvalitete nadređenih tranši vrijednosnih papira koji se izdaju, obično preusmjeravanjem novčanih tokova kako bi se osiguralo da postoji dovoljno novca za servisiranje tih vrijednosnih papira.

Investicijski stupanj— rejting investicijskog razreda.

IO (samo kamate) sigurnost - financijski instrument koji plaća samo kamate. Obično se takvi instrumenti izdaju s virtualnom (zamišljenom) nominalnom vrijednošću, na temelju koje se obračunavaju isplate kamata.

Izdavatelj- pravna osoba koja izdaje vrijednosne papire i odgovorna je za točnost i pravodobnost plaćanja po tim vrijednosnim papirima.

- G -

Jumbo hipotekarni zajam (Jumbo hipotekarni zajmovi) - hipotekarni krediti koji općenito imaju sva svojstva prvoklasnih hipotekarnih kredita, čiji je najveći dopušteni iznos utvrđen programima Ginnie Mae, Fannie Mae i Freddie Mac.

- L -

Lead Manager (vodeći organizator izdanja) — investicijska banka ili investicijsko društvo; upravlja sindikatom bankovnih dilera i plasira vrijednosne papire. Budući da glavni aranžer obično preuzima veći udio u emisiji, njemu je važnije da vrijednosni papiri budu uspješno plasirani. Kao rezultat toga, glavni organizator obično preuzima ulogu glavnog savjetnika zajmoprimca ili, u slučaju transakcija sekuritizacije, prodavatelja imovine. U slučaju sekuritizacijskih transakcija, posao glavnog savjetnika je strukturirati izdanje i povezati se s drugim sudionicima u procesu izdavanja, kao što su agencije za ocjenjivanje rejtinga, odvjetnici i osobe za poboljšanje kreditne sposobnosti. Zadatak vodećeg organizatora emisije također uključuje izradu prospekta emisije i savjetovanje zajmoprimca u području cjenovne politike. Glavni organizator može biti odgovoran za osiguranje da su izdani vrijednosni papiri u skladu sa zakonom.

Zakonska konačna dospjelost - datum prije kojeg se mora platiti glavnica duga. U izvođenju svoje kreditne analize, Standard & Poor's pretpostavlja da se iznos glavnice duga mora otplatiti do zakonskog datuma dospijeća isključivo iz prihoda od glavnice na imovini koja predstavlja kolateral za transakciju sekuritizacije.

Akreditiv (LoC) — akreditiv ("akreditiv"). 1) instrument ili dokument koji je izdala banka i kojim se jamči za novčane obveze klijenta do određenog iznosa u određenom roku; zamjenjuje bankovni kredit i eliminira rizik druge ugovorne strane (klijenta); 2) obvezu banke da u slučaju bankrota klijenta isplati vrijednosne papire klijenta; Kod bilo kojeg oblika akreditiva banka preuzima obveze u korist klijenta.

LIBOR (LIBOR kamatna stopa) — Udruga britanskih bankara izračunava stope LIBOR, koje se široko koriste kao indeks za kratkoročne kamatne stope. LIBOR je skraćenica za London InterBank Offered Rate. Stope LIBOR predstavljaju stope zaduživanja na londonskom međubankarskom tržištu

Založno pravo ili zalog (zalog) - dobrovoljno (u slučaju hipoteke) ili prisilno opterećenje nekretnine kojom se osiguravaju prava nositelja hipoteke. Zalog može biti primarni ili podređeni.

Stopa životnog ograničenja - najveća vrijednost koju kamatna stopa može poprimiti na hipotekarni zajam s prilagodljivom stopom. Djeluje kao ograničenje stope za vrijeme trajanja hipoteke.

Line-of-Credit Mortgage Loan (hipotekarna kreditna linija) - hipotekarni zajam vezan uz revolving kreditnu liniju po kojoj zajmoprimac može povlačiti sredstva tijekom cijelog trajanja zajma. Kamatne stope na pozajmljena sredstva obično su promjenjive, kamata se obračunava samo na iznos izdanog kredita, a maksimalni iznos mogućih posuđenih sredstava povećava se svake godine.

Likvidnost — (1) Brzina kojom se imovinom ili vrijednosnim papirom može trgovati na financijskom tržištu bez značajnog diskontiranja. Visoka likvidnost karakterizira visoku aktivnost u trgovanju imovinom. (2) Sposobnost brzog pretvaranja financijske imovine u gotovinsku poziciju.

Liquidity Facility (mehanizam za povećanje likvidnosti) — mehanizmi, kao što su akreditivi, koji poboljšavaju likvidnost (ali ne i kreditnu kvalitetu) sekuritizirane imovine.

Pružatelj likvidnosti (osoba koja osigurava likvidnost) - osoba koja osigurava sredstva za pravovremenu isplatu kamata i glavnice u slučaju privremenog kašnjenja u primitku sredstava iz imovine. Za razliku od mehanizma kreditnog poboljšanja, obveze povrata sredstava primljenih od pružatelja likvidnosti dio su izdavateljevih “nadređenih” obveza i nemaju prioritet koji nije niži od prioriteta relevantnih vrijednosnih papira. Ako se pruža likvidnost za servisiranje komercijalnih zapisa osiguranih imovinom, pružatelj likvidnosti također mora osigurati zaštitu od rizika poremećaja tržišta komercijalnih papira ili deviznog swap tržišta (u slučaju da valuta novčanih tokova imovine ne odgovara valuti novčanih tokova imovine valuta komercijalnog zapisa).

Rizik likvidnosti — rizik da će u slučaju prodaje imovine, obično financijske, broj potencijalnih kupaca biti ograničen , što će dovesti do privremenih odgoda u prodaji imovine.

Krivulja gubitaka - u odnosu na uzorak iz skupa zajmova ili potraživanja, krivulja gubitaka je grafički prikaz gubitaka u uzorku tijekom vremena, na temelju prikaza neispunjavanja obveza ili gubitaka koji su se dogodili tijekom trajanja svih zajmova ili potraživanja uključenih u uzorak.

Omjer kredita i vrijednosti (LTV)— omjer iznosa kredita i tržišne (ili procijenjene) vrijednosti kolaterala. Što je taj omjer niži, to je vjerojatnije da će, nakon ovrhe, prihod od prodaje kolaterala pokriti zajmodavčeve troškove za dani zajam.

Zaključavanje — vremensko razdoblje tijekom kojeg investitor ne prima isplate amortizacije.

— M —

Tržišna cijena — trenutna tržišna cijena (ponuda) imovine ili vrijednosnog papira. Ponude za trezorske, korporativne i hipotekarne obveznice su ili postotak nominalne vrijednosti ili vrijednost izražena u novčanim jedinicama. Dakle, kotacija od 99,25 znači da se obveznica može kupiti za 99,25% njezine nominalne vrijednosti.

Tržišna vrijednost — umnožak tržišne cijene imovine, financijskog položaja ili vrijednosnog papira s njegovom nominalnom vrijednošću. Na primjer, financijska pozicija može biti portfelj od stotinu identičnih opcija. U ovom slučaju tržišna vrijednost portfelja jednaka je tržišnoj cijeni jedne opcije pomnoženoj sa 100.

Mark-to-Market (procjena tržišta) — postupak revalorizacije portfelja vrijednosnih papira na temelju trenutnih tržišnih cijena i kotacija, uklj. u skladu sa zahtjevima margin računa.

Glavni serviser (glavni serviser) - u vezi sa stambenim kreditiranjem, glavni serviser je organizacija koja obavlja nadzor nad servisiranjem primarnih servisera. Njegove funkcije obično uključuju: (1) praćenje prijenosa sredstava između primarnog računa i računa primarnog servisera; (2) nadgledanje pripreme primarnih servisera i podnošenja mjesečnih izvješća o naplati i uslugama; (3) praćenje naplate novčanih sredstava, poslova ovrhe i drugih poslova primarnih servisera na nekretninama; (4) priprema sažetih izvješća o održavanju; (5) izravna raspodjela sredstava između povjerenika ili investitora i (6) po potrebi ostvarivanje prava na zamjenu primarnog servisera. Za komercijalne hipotekarne zajmove, primarni serviser je organizacija koja pruža usluge hipotekarnih zajmova.

Datum dospijeća — kalendarski datum na koji se mora otplatiti preostala nepodmirena glavnica po vrijednosnom papiru ili financijskoj obvezi.

Master Trust - posebna pravna osoba koja izdaje više serija vrijednosnih papira koji su osigurani jednom skupinom imovine i novčanih tokova između kojih se raspoređuju prema određenoj formuli.

Hipoteka (hipoteka, zalog; hipotekarni zajam) - (1) pravo tražbine na nekretnini nastalo zalogom zajma, koje prestaje isplatom zajma; (2) pravni dokument kojim se zalaže nekretnina radi osiguranja plaćanja financijske obveze; (3) zajam osiguran nekretninom, kojom se može osigurati ispunjenje zajmoprimčevih obveza iz zajma.

Hipotekarni dužnik- Hipotekarni zajmodavac.

Založni dužnik- zajmoprimac na hipotekarni kredit.

Hipotekarna obveznica - obveznica koja je osigurana hipotekama ili zalozima koji ostaju u bilanci izdavatelja te obveznice. Obveznica je podržana tržišnom vrijednošću kolateralnog portfelja. Budući da se tržišna vrijednost kolaterala s vremenom smanjuje, količina izdanih obveznica mora biti znatno manja od početne vrijednosti kolaterala. Hipotekarne obveznice bitno se razlikuju od hipotekarnih potvrda o udjelu u pogledu strukture plaćanja. Tipično, hipotekarne obveznice plaćaju polugodišnje kamate, a cjelokupni iznos glavnice se otplaćuje tek po dospijeću. U hipotekarnim potvrdama o sudjelovanju, sve kamate i plaćanja amortizacije kolaterala (minus naknade za servisiranje) isplaćuju se imateljima potvrda.

Provod za više prodavača Kanal za komercijalne papire koji financira imovinu više prodavača. Jedna od prednosti višesmjernog kanala je da prodavatelji mogu ući na tržište komercijalnih papira neizravno ako ne žele oglašavati korištenje svoje imovine kao kolaterala za komercijalne papire. Osim toga, prodavatelji bi mogli doći do jeftinijeg zaduživanja kroz mehanizam sekuritizacije, čak i ako njihova imovina nije dostatna za pokrivanje transakcijskih troškova.

Osiguranje hipoteke- posebno osiguranje, koje će, ako prihod od prodaje kolaterala nije dostatan za otplatu kredita, nadoknaditi zajmodavcu razliku. Zajmodavac zahtijeva ovo osiguranje ako je veličina zajma veća od određenog postotka procijenjene vrijednosti kolaterala.

Hipotekarni vrijednosni papiri (MBS) — hipotekarno osiguranje (MBS). Ovo je generički naziv za vrijednosne papire osigurane hipotekarnim zajmovima, hipotekarnim obveznicama, potvrdama o sudjelovanju u hipoteci i drugom hipotekarnom financijskom imovinom. Plaćanje kamata i amortizacije na vrijednosne papire vrši se iz sredstava primljenih na kolateralnu imovinu.

Hipotekarni zajam (hipotekarni zajam) – zajam osiguran nekretninom, kojim se može osigurati ispunjenje zajmoprimčevih obveza po zajmu.

Prolazno osiguranje hipoteke (potvrda o sudjelovanju u hipoteci (MCP) - financijski instrument koji predstavlja udio u vlasništvu skupa (portfelja) hipotekarnih kredita. Izdavatelj MIS-a ili serviser MIS-a prikuplja uplate iz skupa i "prosljeđuje" ih nositeljima MIS-a razmjerno udjelu certifikata u skupu. Serviser odbija naknadu za servisiranje bazena.

Obveznica za plaćanje hipoteke — takve obveznice kombiniraju svojstva hipotekarnih obveznica i MIS-a. S jedne strane, to je dužnički vrijednosni papir osiguran skupom hipotekarnih zajmova u bilanci izdavatelja. S druge strane, plaćanja prema SPI-u ovise o plaćanjima u skupu kolaterala. Stoga, ukupna količina potraživanja u kolateralnom skupu mora biti dovoljna da pokrije kamate i plaćanja amortizacije na SPI. Sva plaćanja unaprijed u okviru skupa kolaterala isplatit će se ulagaču u SPI, što može rezultirati fluktuacijama u iznosu plaćanja u okviru SPI.

— N —

Negativna amortizacija - Situacija kada zajmoprimčeva trenutna plaćanja po hipoteci s prilagodljivom kamatnom stopom nisu dostatna za pokrivanje dospjelih kamata na preostali iznos glavnice. Razlika između dospjele kamate i otplate zajmoprimca dodaje se preostalom stanju glavnice, uzrokujući povećanje glavnice.

Negativno ograničenje amortizacije — najveći iznos za koji se glavnica zajma može povećati, uzimajući u obzir negativnu amortizaciju, prije nego što omjer zajma i kolateralne vrijednosti (LTV) prijeđe određeni iznos. Ako zajmoprimac dosegne negativnu amortizacijsku granicu, plan otplate se revidira kako bi se osiguralo da je cijeli iznos duga plaćen do vremena dospijeća.

Ime imenovanog (nominirani vlasnik) - pravna osoba čije je ime upisano kao vlasnik vrijednosnog papira. Nominirani mehanizam obično se koristi za pojednostavljenje i ubrzanje financijskih transakcija, dok stvarni vlasnik vrijednosnog papira zadržava sva prava na vrijednosni papir.

Neto potraživanja (iznos glavnice duga po pravima potraživanja) — dug po pravima potraživanja isključujući plaćanja kamata.

Nesukladni zajam (nestandardni zajam) - na američkom tržištu hipotekarnih kredita tako se nazivaju hipotekarni krediti čija veličina i parametri ne zadovoljavaju standarde koje je utvrdio Kongres. Fannie Mae i Freddie Mac mogu kupiti hipoteku od regionalne banke samo ako ispunjava ovaj standard. Nestandardni zajmovi su sekuritizirani u prenosive vrijednosne papire privatnih tvrtki, koji se nazivaju ugovorni/privatni prijenosi. Ugovarane vrijednosne papire izdaju štedno-kreditne udruge, poslovne banke i privatni kanali (potonji služe kao specijalizirane institucije sekundarnog tržišta za nekvalificirane zajmove).

Neispravno (problematično) - izraz koji se koristi u vezi s dugom ili zajmovima za koje dužnik nije podmirio najmanje tri redovite uplate.

Nominalni iznos - iznos koji se koristi pri izračunu kamata na obveze koje nemaju glavnicu duga ili se iznos za izračun iznosa kamata razlikuje od glavnice duga.

Novacija - zamjena stare obveze novom.

- O -

Ponuda (ponuđena cijena) - objavljena cijena za koju je prodavatelj spreman prodati vrijednosni papir.

Ponuda Circular – dokument kojim se potencijalnim ulagateljima otkriva informacija o predloženom izdanju vrijednosnih papira. Prospekt sadrži informacije o izdanju, uključujući karakteristike svake tranše kao što su: načelo obračuna kamata, kreditni rejting tranši, očekivano prosječno trajanje i podređenost u odnosu na druge tranše. U slučaju sekuritizacije, prospekt također sadrži informacije o imovini koja se sekuritizira, uključujući informacije o vrsti i kvaliteti te imovine. Prospekt pripremaju glavni priređivač i njegovi pravni savjetnici.

Jednoslojna transakcija — transakcija sekuritizacije u kojoj se imovina prodaje ili daje u zalog izravno SPV-u i/ili povjereniku ili depozitaru (ovisno o strukturi emisije). Dakle, imovina se ne prenosi preko lanca posebnih posrednika.

Opcija- terminski ugovor, koji predstavlja pravo, ali ne i obvezu, kupnje ili prodaje određenog vrijednosnog papira po unaprijed određenoj cijeni u određenom vremenskom razdoblju poznatom unaprijed.

Izvorni LTV omjer (izvorni omjer veličine kredita i vrijednosti kolaterala) - početni omjer iznosa duga po hipotekarnom kreditu i vrijednosti nekretnine koja služi kao kolateral. Za stambene hipoteke, vrijednost nekretnine je niža od trenutne procijenjene vrijednosti nekretnine i cijene po kojoj je nekretninu kupio zajmoprimac. U slučaju komercijalne hipoteke, vrijednost nekretnine obično se odnosi na njezinu vrijednost koju je utvrdio procjenitelj.

Podrijetlo— postupak izdavanja kredita.

Začetnik- osoba koja izdaje kredite ili zajmove. Prava iz izdanih kredita inicijatora pripadaju njemu do prijenosa na Subjekt posebne namjene.

Prekomjerna kolateralizacija- višak pokrića koji nastaje kada vrijednost sekuritizirane imovine premašuje nominalnu vrijednost izdanih vrijednosnih papira. Stupanj redundancije određen je mogućim gubicima vrijednosti sredstava i veličinom transakcijskih troškova u slučaju njihove implementacije.

- P -

Tranša PAC (Planirana amortizacijska klasa). — tranša s planiranom shemom amortizacije (PSA). Za ovu tranšu OOIC-a najavljena je struktura amortizacije koja će se provoditi u širokom rasponu stopa prijevremene otplate. Rizik prijevremene otplate uklanja se iz TPA tranše dodjelom tog rizika na druge popratne tranše iz tog OOIC-a. Unutar najavljenog raspona stope prijevremene otplate, obrazac amortizacije PSA tranše je stabilan. Zaštićen je i od prijevremenih otplata koje su prebrze i od prijevremenih otplata koje su prespore.

Povijest plaćanja- Povijest plaćanja zajmoprimca, obično se primjenjuje na otplate hipoteke.

par— u slučaju dužničkih vrijednosnih papira izdanih s deklariranom nominalnom vrijednošću, to znači 100 % nominalne vrijednosti vrijednosnice. U MBS trgovanju, za vrijednosni papir se kaže da se trguje za nominalnu vrijednost ako se trguje za 100 USD.

Datum plaćanja (najavljeni datum plaćanja) - datum na koji se moraju izvršiti isplate kamata i amortizacije investitoru.

Agent za plaćanje - osoba koju je izdavatelj vrijednosnog papira ovlastio za plaćanje kamata i amortizacije ulagateljima.

P&I (glavnica i kamata) - ova se kratica koristi za označavanje redovitih plaćanja kamata i amortizacije, uključujući prijevremene otplate, na MBS-u.

Plain Vanilla CMO— OOIC sa sekvencijalnom strukturom. Vidi Sekvencijalna sigurnost plaćanja

Zalog- dobrovoljno (u slučaju hipoteke) ili prisilno opterećenje nekretnine kojom se osiguravaju prava nositelja hipoteke. Zalog može biti primarni ili podređeni.

Periodično ograničenje stope (ograničenje povećanja/smanjenja stope) - najveći postotak povećanja/smanjenja stope u hipotekarnom zajmu s promjenjivom stopom za koji se stopa može promijeniti u svakom od razdoblja ponovnog postavljanja promjenjive stope.

Izvedba (otplativa (kredit, zajam, dug) - izraz koji se koristi u vezi sa zajmom, zajmom ili dugom na koji zajmoprimac plaća kamate ili glavnicu u skladu s uvjetima obveze.

Pfandbriefe je dužnički instrument koji izdaju njemačke hipotekarne banke i neke njemačke financijske institucije.

Pool (pool hipotekarnih zajmova) - portfelj hipotekarnih zajmova (ili druge imovine) koji je formirao izdavatelj ili glavni serviser kao kolateral za vrijednosne papire.

Pool Factor — udio ukupnog iznosa glavnice skupa imovine koji ostaje nepodmiren na određeni datum.

Ugovor o udruživanju i servisiranju (ugovori o stvaranju i održavanju bazena) — ugovor na temelju kojeg se određena skupina financijske imovine spaja u skup; novčani tokovi od ove financijske imovine raspodjeljuju se između stranaka sporazuma.

Premija— premija na nominalnu vrijednost imovine. U odnosu na opciju, nepovratna naknada koju prodavatelju opcije plaća kupac prilikom sklapanja ugovora (kupnje opcije).

PO (Principal-Only) sigurnost - financijski instrument za koji se plaća samo amortizacija. Plaćanja amortizacije uključuju prijevremenu otplatu.

Otplata unaprijed (prijevremena otplata) - neplanirana djelomična ili potpuna otplata preostale glavnice duga po hipotekarnom kreditu ili drugom dužničkom financijskom instrumentu.

Stopa plaćanja unaprijed — Učestalost prijevremenih otplata u određenom skupu hipoteka ili druge imovine, izražena kao postotak preostalog ukupnog iznosa glavnice. Brzina prijevremene otplate često ovisi o kamatnim stopama na tržištu.

Rizik prijevremene otplate - rizik da se povrat ulaganja može smanjiti jer će dio ili cijeli uloženi iznos biti vraćen prije roka ili prije očekivanog. U širem smislu, rizik prijevremene otplate također može uključivati ​​rizik delinkvencije, tj. rizik da će se otplate glavnice odvijati sporije od očekivanog.

Cijene — postupak određivanja stope kupona i cijene vrijednosnih papira prije njihova izdavanja. Kao opće pravilo, cijena financijskog instrumenta trebala bi biti jednaka neto sadašnjoj vrijednosti očekivanih novčanih tokova od tog instrumenta. U kontekstu sekuritizacije, vrijeme plaćanja vrijednosnih papira ovisi o stopi prijevremenog otkupa kolateralne imovine, tako da proces određivanja cijene treba uključivati ​​razvoj scenarija novčanog toka za imovinu, uzimajući u obzir prijevremena plaćanja.

Glavni - nominalni ili "glavni" iznos zajma, kredita, depozita, ulaganja, koji ne uključuje plaćanja kamata ili prihod. Glavnica se općenito otplaćuje na kraju trajanja dužničkog vrijednosnog papira. U MBS-u označava trenutnu vrijednost preostalog duga glavnice.

Primarno tržište (primarno tržište) - tržište na kojem imovinu prodaje osoba koja je stvorila imovinu.

Primarni serviser - u vezi sa stambenim hipotekarnim zajmovima, primarni serviser je osoba odgovorna za prikupljanje mjesečnih rata od zajmoprimaca, prijenos prikupljenih sredstava osobi koja ima pravo potraživati ​​zajmove ili njegovom predstavniku, održavanje escrow računa za plaćanja poreza i osiguranja, prikupljanje kašnjenja u plaćanju, prihvaćanje mjera za ograničavanje gubitaka, po potrebi - pokretanje i vođenje ovrhovodstvenog postupka na založenoj nekretnini, kao i redovito davanje izvješća o svom poslovanju i stanju kredita vlasniku prava po kreditu ili njegovom zastupniku. .

Vlastita marka- Vrijednosni papiri koje je izdao bilo koji izdavatelj osim američkih hipotekarnih agencija. Takve vrijednosne papire mogu izdati odjeli ili podružnice investicijskih banaka, financijskih korporacija ili drugih financijskih institucija.

Put opcija - terminski ugovor, koji predstavlja pravo, ali ne i obvezu prodaje određenog vrijednosnog papira po unaprijed određenoj cijeni u određenom unaprijed poznatom roku.

Profit Striping (zadržavanje dobiti) — primitak prihoda od sekuritizirane imovine od strane njihovog prodavatelja povlačenjem dobiti iz Spetsyurdicse; u biti, takav prodavatelj zadržava inherentnu ekonomsku korist sekuritizirane imovine.

Referentna vrijednost plaćanja unaprijed— skala prijevremene otplate.

Omjer plaćanja i prihoda (PTI) - omjer mjesečne otplate kredita i mjesečnih primanja zajmoprimca. Što je taj omjer niži, dužnik je niži dužnički teret, a time i njegova kreditna sposobnost.

- R -

Potraživanja (prava potraživanja) - opći izraz koji se odnosi na plaćanja kamata i glavnice na određenu imovinu; takve se isplate vrše u korist vlasnika imovine, stoga se također govori o "pravima potraživanja vlasnika imovine".

Datum zapisa - datum određivanja registriranog vlasnika vrijednosnog papira koji će primiti sljedeću dospjelu kamatu i/ili amortizaciju vrijednosnog papira.

Registrirani vlasnik - pravna ili fizička osoba koja je upisana kao neposredni vlasnik vrijednosnog papira, odnosno kao vlasnik vrijednosnog papira u računovodstvu posrednika u plaćanju.

REMIC (Provod za hipotekarna ulaganja u nekretnine) — hipotekarni investicijski kanal (MIC). Posebna pravna struktura prema kojoj se mogu organizirati određeni hipotekarni zakladi u SAD-u. Većina OOIC-ova kojima se trguje na američkom tržištu organizirana je u obliku IIC-ova, što daje određene porezne prednosti izdavatelju OOIC-ova. De facto je sinonim za OOIC.

Ugovor o ponovnoj kupnji (Repo) (repo ugovor) - ugovor između dvije ugovorne strane, od kojih jedna (prodavatelj) prodaje vrijednosne papire drugoj (kupcu) po fiksnoj cijeni. Istovremeno s kupoprodajnim ugovorom stranke sklapaju ugovor o reotkupu tih vrijednosnih papira, kojim se prodavatelj obvezuje otkupiti vrijednosne papire prodane temeljem reotkupa po fiksnoj cijeni. U biti, repo ugovor je kratkoročna pozajmica osigurana vrijednosnim papirima.

Ostatak (preostala tranša) - posljednja (najmlađa) tranša u strukturiranom financijskom instrumentu. Preostala tranša predstavlja ukupne novčane primitke koji preostaju nakon što su ispunjene sve obveze za sve starije tranše. Glavni izvor prihoda za preostalu tranšu su novčani primici od viška kolaterala, koji se pojavljuje kada iznos kolaterala premašuje nominalnu vrijednost izdanih vrijednosnih papira, kao i višak prihoda od kamata preostalih nakon plaćanja svih kamata na prethodne tranše. Osim toga, rezidualna tranša uključuje svu imovinu koja ostaje nakon završetka cirkulacije financijskog instrumenta i ispunjenja svih obveza po svim ostalim tranšama.

Seoska stambena služba (RHS) je američka vladina agencija stvorena u skladu sa Zakonom o upravljanju poljoprivrednim kućama iz 1946. Ovaj zakon omogućuje hipotekarne zajmove poljoprivrednicima i određenim drugim kategorijama građana koji ne mogu dobiti konvencionalne hipotekarne zajmove. RHS je uključen u izdavanje, servisiranje i osiguranje hipotekarnih zajmova za ruralno stanovanje.

Rizik reinvestiranja — rizik da će povrat na investiciju biti niži zbog činjenice da će kamatne stope pri reinvestiranju posrednih novčanih tokova biti niže od planiranih.

Zastupanje i jamstva - dio sporazuma u kojem jedna ili više strana potvrđuje određene činjenične okolnosti; Ukoliko se potvrda pokaže neistinitom, takva(e) strana(e) se obvezuju poduzeti radnje kako bi ispravile situaciju ili platile odštetu drugoj strani. U kontekstu sekuritizacije, "izjave i izjave" odnose se na stanje i kvalitetu imovine u trenutku kada ih inicijator prenese na SPV ili posrednog prodavatelja, te pravne lijekove dostupne SPV-u ili posrednom prodavatelju ako izjave u vezi s utvrdi se da je imovina neistinita.

Vrijednosni papiri osigurani stambenom hipotekom - RMBS (vrijednosni papiri osigurani stambenom hipotekom) - najčešći oblik sekuritizacije. Kolateral za takve vrijednosne papire je skup homogenih hipotekarnih zajmova osiguranih stambenim nekretninama.

Obrnuti hipotekarni zajam – hipotekarni kredit bez regresa koji se ne vraća sve dok nekretnina založena kao osiguranje takvog kredita služi dužniku kao glavnom prebivalištu.

Obnavljajuće razdoblje — razdoblje tijekom kojeg se novi zajmovi ili druga potraživanja mogu dodati u skup u revolving transakciji.

Risk-Asset Ratio (omjer rizične imovine) - stopu adekvatnosti kapitala koju utvrđuje Banka za međunarodna poravnanja (BIS), a koju banka mora rezervirati za određenu klasu imovine. Veličina omjera ovisi o percipiranoj rizičnosti imovine: na primjer, za komercijalne hipoteke omjer je 1,0 (tj. mora se rezervirati 100% minimalnog BIS-a - 8% veličine imovine u skladu s trenutnim pravilima), i za stambene zajmove. Za hipotekarne zajmove ova vrijednost iznosi 0,5 (tj. 50% minimuma utvrđenog od strane BIS-a, ili 4%).

Ponderiranje rizika — klasifikacija imovine prema razini rizika.

Skupina ponderiranja rizika — kategoriju imovine s istom razinom rizika.

- S -

Zakazane kamate (zakazana plaćanja kamata) — iznos kamata koje treba platiti na kraju tekućeg razdoblja.

Raspored glavnice (planirana plaćanja na iznos glavnice duga) - dio glavnice koji se mora otplatiti na kraju tekućeg razdoblja.

Sekundarno tržište - tržište na kojem se trguje već izdanim vrijednosnim papirima (za razliku od primarnog tržišta na kojem se plasiraju vrijednosni papiri). Obično se vrijednosnim papirima trguje preko posrednika, kao što je organizirano tržište ili burza.

Sekundarno hipotekarno tržište (sekundarno hipotekarno tržište) - tržište na kojem se trguje hipotekarnim zajmovima i vrijednosnim papirima osiguranim hipotekom.

Hipotekarni zajam pod drugom zalogom (sekundarni hipotekarni zajam) - hipotekarni zajam osiguran kolateralom ili trustom, kada je imovina koja služi kao kolateral prethodno založena ili prenesena na trust kao osiguranje za drugi zajam, takav je kolateral superiorniji.

Osigurani dug - dužnička obveza koja je potpuno ili djelomično osigurana.

Osigurani zajam- osigurani dug u obliku zajma.

Sekuritizacija — izdavanje vrijednosnih papira osiguranih novčanim tokovima od određene imovine.

Senior/Junior (senior/junior tranše) - zajednička struktura sekuritizacije koja osigurava poboljšanje kreditne kvalitete jedne ili više tranši vrijednosnih papira (starijih tranši) povećanjem njihovog prioriteta u odnosu na druge (mlađe) tranše. U takvim slučajevima starije tranše često se nazivaju A tranše, a mlađe tranše B tranše.

Serviser- pravna osoba koja je odgovorna za primanje kamata i plaćanja amortizacije na skup hipotekarnih zajmova, kao i za obavljanje niza drugih administrativnih poslova. Konkretno, računovodstvo, osiguranje, naplata poreza, primanje tekućih uplata, obavijest o kašnjenjima u uplatama, prikupljanje statističkih podataka itd. Serviser naplaćuje naknadu za svoje usluge.

Naknada za servisiranje — naknada za uslugu za servisera, koja se zadržava od periodičnih kamata na skup imovine koja se servisira.

Datum poravnanja— datum izvršenja kupoprodajnog ugovora. Datum dogovoren između stranaka u ugovoru na koji kupac plaća i prima vrijednosne papire u zamjenu

Sequential Pay Security (sigurnost sa sekvencijalnom strukturom) - vrijednosni papir koji je strukturiran kao skupina podređenih tranši. Kada se takav vrijednosni papir otplati, sve tranše primaju isplate kamata, ali samo senior (aktivna) tranša prima isplate amortizacije. To se nastavlja sve dok se glavnica duga ne otplati u aktivnoj tranši. Nakon toga, sljedeća najstarija tranša počinje primati isplate amortizacije i prima ih dok se u potpunosti ne otplati, itd.

Sinking Fund (rezervni fond) - dio sredstava koji se redovito akumulira i namijenjen je za posebne slučajeve, primjerice za pokriće gubitaka zbog neplaćanja obveza.

SMM (jednomjesečna smrtnost) — mjera brzine prijevremene otplate. Postotak glavnice koja je unaprijed plaćena u određenom mjesecu.

Subjekt posebne namjene (SPE)- posebna pravna osoba zaštićena od stečaja (u obliku ortačkog društva, trusta, korporacije, društva s ograničenom odgovornošću ili bilo kojeg drugog oblika).

Udarna cijena— cijena izvršenja opcije. Najavljena cijena po kojoj se može kupiti/prodati vrijednosni papir koji je predmet opcije.

Vozilo posebne namjene (SPV)- društvo pravno nepovezano s organizatorom sekuritizacije, u čiju se bilancu prenosi sekuritizirana imovina: prava potraživanja po hipotekarnim kreditima osiguranim kolateralom na nekretninama.

Podređena klasa (podređena tranša) - tranša vrijednosnih papira čija prava imaju manji prioritet u odnosu na prava na druge tranše u istoj transakciji. Podređenost se obično proteže na pravo imatelja vrijednosnih papira da primaju plaćanja koja im pripadaju (posebno u slučajevima kada nema dovoljno sredstava za plaćanje svih tranši); podređenost se također može primijeniti u slučajevima glasovanja o pitanjima relevantnim za transakciju sekuritizacije.

Podređeni dug - dužnička obveza koja je "mlađa" u odnosu na drugu obvezu. Plaćanja (i tekuća i dospjela) po podređenom dugu obično se događaju nakon plaćanja imateljima "nadređenog" duga.

Drugorazredni hipotekarni zajam (subprime hipotekarni zajam) - zajam osiguran osnovnom ili sekundarnom hipotekom, za koji zajmoprimac kasni s plaćanjem ili ima drugih kreditnih problema.

Subrogacija - dobivanje od strane strane (obično osiguravatelja) prava druge strane da naplati dug ili tuži treću osobu.

Tranša podrške— popratna tranša ili prateća tranša.

Standby obveza- financijski ugovor u kojem jedna strana u ugovoru (prodavatelj) plaća drugoj (kupcu) unaprijed dogovorenu cijenu u zamjenu za pravo prodaje vrijednosnih papira ili imovine kupcu u određenom vremenskom razdoblju i unaprijed - cijena po dogovoru.

Navedeno dospijeće (navedeno dospijeće) - posljednji dan za otplatu glavnog duga. U kontekstu sekuritizacije, određeno dospijeće izračunava se na temelju pretpostavke da nema prijevremenih plaćanja i da se imovina otplaćuje na najkasnijem mogućem datumu. Navedeni datumi dospijeća služe samo za regulatorne i pravne svrhe i nisu izravno relevantni za analizu ulaganja u vrijednosne papire.

Testiranje otpornosti na stres - Proces koji se koristi za procjenu sposobnosti sekuritizirane imovine, pod različitim stresnim ekonomskim scenarijima, da generira dovoljno sredstava za plaćanje glavnice i kamata. Takvi scenariji uključuju ono što je poznato kao "najgori mogući scenarij" i daju naznaku hoće li predložena struktura izdavanja i osigurani kolateral omogućiti da sve ili pojedinačne tranše vrijednosnih papira izdanih u vezi sa sekuritizacijom postignu određeni kreditni rejting.

Ligobazirana hipoteka — MBS s podijeljenim plaćanjima. MBS, koji se formiraju dijeljenjem kamata i amortizacijskih komponenti periodičkog plaćanja. Odvojeni vrijednosni papiri za plaćanje postoje u dvije vrste: "samo kamate" (pogledajte Vrijednosnice samo za kamate) i "samo amortizacije" (pogledajte Vrijednosnice samo za glavnicu)

Strukturirane bilješke- razne vrste tzv. strukturiranih obveznica kod kojih je kuponska stopa ili iznos otplate glavnice vezan uz određeni indeks.

Strukturirane financije - vrsta financiranja u kojoj se kreditna kvaliteta izdanog duga procjenjuje na temelju izričitog jamstva treće strane ili na temelju kvalitete imovine zajmoprimca, a ne na temelju financijske snage samog zajmoprimca.

Structured Investment Vehicle - SIV (strukturirano investicijsko sredstvo) - vrsta subjekata posebne namjene koji financiraju kupnju svoje imovine (uglavnom vrlo pouzdanih vrijednosnih papira) izdavanjem komercijalnih zapisa i/ili srednjoročnih dužničkih obveza. Ako SIV ne ispuni obveze, možda će biti potrebno likvidirati njegovu imovinu, a ocjene SIV-a odražavaju rizike povezane s pogoršanjem kreditne kvalitete portfelja i padom tržišne vrijednosti njegove imovine.

Banka za strukturiranje (banka za strukturiranje) - investicijska banka odgovorna za koordinaciju sekuritizacijske transakcije s različitim dionicima: inicijator/klijent, različita odvjetnička društva, agencije za ocjenjivanje itd. Tipično, strukturna banka, na temelju analize sekuritizirane imovine i servisera, priprema vlastitog stručnjaka mišljenje. Analiza uključuje prikupljanje informacija o kvaliteti imovine i može uključivati ​​reviziju imovine. Banka za strukturiranje također je odgovorna za razvoj pravne strukture transakcije, uključujući njezino dokumentiranje, identificiranje i rješavanje različitih poreznih i računovodstvenih pitanja. U slučaju javne emisije vrijednosnih papira, strukturna banka kontrolira izradu informacijskog memoranduma i prospekta. Banka za strukturiranje odgovorna je za osiguranje da je transakcija u skladu s primjenjivim zakonima i zahtjevima za uvrštenje.

Sintetički vrijednosni papiri — sintetički vrijednosni papiri su oni koji vam omogućuju promjenu strukture novčanih tokova iz određenog skupa vrijednosnih papira; Ocjena sintetičkih vrijednosnih papira temelji se na procjeni kreditne kvalitete sekuritiziranog skupa vrijednosnih papira te valutnih i kreditnih swap ugovora ili drugih sličnih ugovora.

— T —

Tranša TAC-a— tranša s ciljanom shemom amortizacije (TSA). Ova tranša OOIC-a ima ciljani amortizacijski plan čija provedba ima prioritet. Prekomjerna plaćanja unaprijed koja premašuju ciljnu shemu amortizacije prosljeđuju se potpornim tranšama CSA. Za razliku od tranši PSA, ako su prijevremene otplate prespore, postoji rizik da se ciljani amortizacijski plan za tranšu CSA neće ispuniti.

TBA (vidi Ugovor o odgođenoj isporuci) — obično se koristi u terminskim prodajama vrijednosnih papira, kada točni parametri skupa koji osigurava vrijednosne papire nisu poznati u trenutku sklapanja ugovora.

Osiguranje traženja naslova- osiguranje koje jamči da kolateral nije založen ni u jednoj drugoj transakciji.

Datum trgovanja— datum sklapanja kupoprodajnog ugovora. Datum kada su strane sklopile ugovor o kupnji/prodaji vrijednosnih papira. Ovaj datum obično prethodi datumu izvršenja ugovora i plaćanja.

Tranša (tranša)— posebna klasa (obveznica) u strukturiranim vrijednosnim papirima. Takvi se vrijednosni papiri obično sastoje od skupine obveznica koje su pokrivene istim skupom imovine. Klase se mogu razlikovati po kamatnim stopama, obrascima otplate, kreditnom riziku i riziku prijevremene otplate.

True Sale Opinion (zaključak o valjanosti prodaje) - u vezi sa sekuritizacijom, mišljenje odvjetnika da je inicijator prenio sekuritiziranu imovinu na SPV na takav način da inicijator, njegovi vjerovnici ili osoba(e) koje vode stečaj inicijatora ne mogu polagati pravo na njih imovine, kao i da imovina neće biti uključena u stečajnu masu inicijatora, na imovinu neće utjecati moratorij na namirenje potraživanja vjerovnika inicijatora ili automatska obustava transakcija njegovom imovinom.

Povjerenik- treća strana, obično posebno povjereničko društvo ili odjel banke, ovlašten za zastupanje interesa ulagača. U slučaju sekuritizacije, povjerenik ima pravo donošenja određenih ključnih odluka tijekom provedbe sekuritizacijske transakcije. Zaklada također može imati pravo upravljanja novčanim tokovima i pravo založiti imovinu koja djeluje kao kolateral. Obično, kada se uvrštavaju vrijednosni papiri osigurani imovinom, postoji zahtjev da se imenuje neovisni povjerenik. Povjerenik dobiva redovita izvješća o stanju popratne imovine, što mu omogućuje, između ostalog, kontrolu pravilne raspodjele novčanih tokova. Uzimajući u obzir utvrđena jamstva naknade gubitaka, povjerenik je odgovoran za izmjenu servisera po potrebi, poduzimanje pravnih radnji u interesu ulagatelja i prodaju imovine radi podmirenja dugova prema ulagateljima. Kako bi stečajni upravitelj mogao adekvatno obavljati svoje funkcije, prima naknadu, čije isplate imaju prednost pred ostalim isplatama, te pravo prvenstva za pokriće nepredviđenih troškova.

- U -

pokrovitelj (pokrovitelj) - svaka osoba koja preuzima rizik. U kontekstu tržišta kapitala, trgovac koji pristaje kupiti izdanje vrijednosnih papira ili njihov dio po danoj cijeni. Prisutnost takve obveze daje izdavatelju jamstvo da će vrijednosni papiri biti plasirani po određenoj cijeni. Dakle, pokrovitelj preuzima rizik plasmana vrijednosnih papira investitorima, au zamjenu preuzima plaćanje od izdavatelja.

— V —

Uprava za veterane (VA) - Američka vladina veteranska agencija. Izdaje jamstva za hipotekarne kredite regionalnih banaka i drugih financijskih institucija umirovljenim vojnim osobama ili njihovim supružnicima.

- W -

Ponderirani prosječni trošak sredstava — ponderirani prosječni povrat na posuđena sredstva i kapitalna ulaganja koje izdavatelj mora ponuditi ulagačima. Drugi naziv je ponderirani prosječni trošak kapitala.

Ponderirani prosjek kupona — ponderirana prosječna kamatna stopa na skup zajmova ili vrijednosnih papira, izračunata množenjem kamatne stope na svaki zajam ili vrijednosni papir s udjelom neotplaćene glavnice takvog zajma ili vrijednosnog papira u ukupnoj neotplaćenoj glavnici skupa.

Ponderirana prosječna učestalost ovrhe — postotak imovine u sekuritiziranom skupu koji neće ispuniti obveze prema očekivanom ekonomskom scenariju (vidi test otpornosti na stres). Ova se vrijednost koristi za procjenu primjerenosti novčanih tokova i kreditnih poboljšanja dostupnih za plaćanje svih ocijenjenih vrijednosnih papira. Koristi se za određivanje očekivanih gubitaka za skup.

Ponderirana prosječna starost kredita (WALA) — ponderirano prosječno trajanje kredita. Prosječno trajanje (u mjesecima) skupa hipoteka, izračunato kao ponderirani prosjek neotplaćene glavnice.

Ponderirana prosječna ozbiljnost gubitka — prosječni iznos gubitka koji se očekuje ako jedna imovina u sekuritiziranom skupu ne podmiri obveze, izražen kao postotak nepodmirenog iznosa glavnice te imovine na datum neispunjenja obveza. Procjena WALS-a ovisi o mogućem padu tržišne cijene kolaterala.

Ponderirana prosječna zrelost (WAM) — ponderirani prosječni rok otplate kredita. Prosječni rok do dospijeća (u mjesecima) skupa hipoteka, izračunat kao ponderirani prosjek neotplaćene glavnice.

Cijeli zajam- nesekuritizirani hipotekarni zajam. Hipotekarni kredit kojim se trguje samostalno (na ruskom tržištu u obliku hipoteke).

- Y -

prinos (prinos) — godišnji povrat vrijednosnog papira ili financijske imovine. Prinos je funkcija cijene vrijednosnog papira (imovine) i kamatne stope.

Sekuritizacija bankovne imovine prilično je nov i atraktivan izvor dugoročnog financiranja za ruske banke. Međutim, zakonodavni okvir ne dopušta potpuni razvoj ovog područja. Takozvana unutarnja sekuritizacija (unutar zemlje) provodi se isključivo radi osiguranja hipotekarnih sredstava, razlog za to je postojanje zakonske osnove, iako minimalne, ali dovoljne za obavljanje ovih operacija. Bez značajnih pravnih rizika mogu se sekuritizirati samo prava po hipotekarnim kreditima, dok se sekuritizacija prava po potrošačkim kreditima, bankovnim karticama i sl. nemoguće ili povezano s ozbiljnim pravnim rizicima. U isto vrijeme, glavni problemi razvoja sekuritizacije u Rusiji uključuju:
- neodgovarajuće reguliranje založnih prava;
- strogo formalne procedure za dodjelu prava;
- nemogućnost ustupanja neindividualiziranih prava;
– nemogućnost ustupanja prava u odnosu na pravo koje još ne postoji, koje nije osporeno i ne podliježe protuprijedlozima.

Najpopularnija imovina za privlačenje financiranja kroz sekuritizaciju su hipotekarni krediti. Ova imovina je dugoročna, pouzdana i likvidna. Istodobno, trenutačno postoji postkrizni rast obujma hipotekarnih kredita. Agencije za ocjenu nisu smanjile rejting vrijednosnih papira zbog temeljne imovine u vrijeme krize; Stoga možemo zaključiti da je stabilnost ove imovine provjerena u praksi. Glavni investitori u Rusiji su AHML i VEB (npr. u SAD-u glavni investitor je Federalna rezerva), a taj trend će se promijeniti samo ako se provede mirovinska reforma u smislu mogućnosti ulaganja štednje u vrijednosne papire izdane sekuritizacijom. .

Nedostatak ruske sudske prakse kao faktor povećanja rizika

Ulagači pripisuju činjenicu da transakcije sekuritizacije još nisu dobile odgovarajuću provjeru na ruskim sudovima kao faktor povećanja rizika. Ne postoji sigurnost u pristupima donošenja odluka o takvim transakcijama, što može negativno utjecati na primitak naznačenog prihoda. U slučaju stečaja i prisilnog izvršenja obveza, obveznici ne sudjeluju aktivno i zajednički ne štite svoja prava iz razloga što te funkcije preuzima stečajni upravitelj. Stoga nije moguće unaprijed predvidjeti posljedice ovog postupka. Istodobno, postoje rizici neprodaje kolaterala ili prodaje po sniženoj cijeni, što će dovesti do smanjenja iznosa sredstava koja se vraćaju ulagateljima. Likvidator, stečajni upravitelj ili vjerovnici mogu pokušati osporiti zakonitost kupnje i prodaje hipoteka izdavatelju. Ako sud odluči da je prodaja hipoteke bila nezakonita, transakcija se može raskinuti, a izdavatelju se može narediti da vrati imovinu banci.

Opasnost likvidacije hipotekarnog agenta

Hipotekarni agenti nemaju pravo sklapati ugovore o kompenzaciji s pojedincima i obavljati vrste poslovnih aktivnosti koje nisu predviđene saveznim zakonom "O hipotekarnim vrijednosnim papirima". Kršenje ovog zahtjeva osnova je da se savezno izvršno tijelo nadležno za tržište vrijednosnih papira obrati sudu sa zahtjevom za likvidaciju hipotekarnog agenta. Također, ako se temeljni kapital smanji ispod utvrđenih granica, društvo se može likvidirati na zahtjev registarskih tijela. U slučaju grubih povreda tijekom registracije organizacije, ova se organizacija može naknadno likvidirati sudskom odlukom. Pravna osoba koja tijekom posljednjih dvanaest mjeseci prije trenutka kada je tijelo za registraciju donijelo odgovarajuću odluku nije podnijela dokumente za izvješćivanje propisane zakonodavstvom Ruske Federacije o porezima i naknadama i nije obavljala transakcije u barem jednoj banci račun, prepoznaje se kao da je stvarno prestao sa svojim aktivnostima. Takva pravna osoba može biti isključena iz Jedinstvenog državnog registra pravnih osoba. Svi gore navedeni rizici likvidacije hipotekarnog agenta negativno utječu na investicijsku atraktivnost vrijednosnih papira izdanih kroz sekuritizaciju imovine prema ruskom zakonu.

Razvoj zakonodavnog okvira za domaću sekuritizaciju

Sekuritizacija prava na potrošačke kredite, bankovne kartice i dr. nemoguće ili povezano s ozbiljnim pravnim rizicima

Udruženje regionalnih banaka Rusije, uzimajući u obzir potrebe bankarskog sektora za privlačenjem dodatne likvidnosti, pripremilo je nacrt saveznog zakona "O sekuritizaciji", koji daje nadu za brzi razvoj potrebnog zakonodavnog okvira za goruće pitanje sekuritizacije nego ikad prije. Na temelju inozemne prakse, zakon identificira specijaliziranu financijsku zajednicu čija je isključiva djelatnost izdavanje vrijednosnih papira, a ispunjenje obveza po kojima se provodi na teret novčanih primitaka od potraživanja. Istodobno, ovom zajednicom upravljat će (bez stvaranja kolegijalnih tijela) jedino izvršno tijelo koje predstavlja društvo za upravljanje. Reorganizacija i isplata dividende bit će zabranjena do ispunjenja svih obveza prema ulagačima. Istodobno, planira se izdavanje obveznica bez državne registracije njihove emisije i izvješća o rezultatima njihove emisije. U slučaju stečaja poduzeća, prije svega se moraju izvršiti namirenja potraživanja vjerovnika u skladu s odlukom o izdavanju obveznica. Savezna služba za financijska tržišta također razvija nacrt zakona "O sekuritizaciji financijske imovine", međutim, trenutno je javno dostupan samo koncept nacrta zakona i nema točnih datuma za formiranje i odobrenje račun. U tom smislu, interna sekuritizacija bez značajnih pravnih rizika moguća je samo u odnosu na hipotekarnu imovinu.

Shema za privlačenje financiranja sekuritizacijom kredita

U trenutnim tržišnim uvjetima banke bilo koje razine mogu privući dodatno financiranje sekuritizacijom portfelja hipotekarnih zajmova. A ako su velike banke, s visokom razinom adekvatnosti kapitala, u mogućnosti izdavati vrijednosne papire iz svoje bilance, kroz SPV uz potporu inicijatora ili u okviru programa razvojnih institucija, onda srednje i male banke, s nedovoljan obujam imovine koji zadovoljava uvjete, sposobni su provoditi zajedničke emisije hipotekarnih vrijednosnih papira od strane više inicijatora ili zajedničke emisije u okviru programa razvojnih institucija.
Opća shema sekuritizacije bankovne imovine (moguće je dodatno uključivanje ugovornih strana ovisno o sustavu transakcije) prikazana je na slici 2.

Slika 2. Opća shema sekuritizacije bankovne imovine

Banka kreditor, izdajući kredite zajmoprimcima i formirajući dovoljan iznos kreditnog duga u svojoj bilanci, prodaje ovaj kreditni dug posebnoj pravnoj osobi (SPV), čime privlači dodatno financiranje. SPV dobiva ocjenu potrebnu za plasman vrijednosnih papira.
Ako uzmemo u obzir iskustvo najvećeg sudionika na ruskom tržištu hipotekarnih obveznica, shema sekuritizacije izgleda ovako (Slika 3):

Slika 3. Shema sekuritizacije

Istodobno, vrijedi napomenuti važnost dobivenog rejtinga, budući da se za institucionalne ulagače provjera vrijednosnih papira odvija kroz analizu rizika, uključujući i kroz procjene rejtinga. Prilikom dodjele ocjene uzimaju se u obzir sljedeći čimbenici:
- pravna struktura transakcije (osobito u pogledu valjanosti prodaje);
- kvalitetu skupa imovine koja se koristi u sekuritizaciji;
- sposobnost inicijatora da servisira imovinu.
U sekuritizaciji se vrijednosni papiri obično izdaju u tranšama. Svaku tranšu tijekom testiranja na stres testira rejting agencija na mogućnost postojanja bez neizmirenja obveza. Ako se izdaju dvije tranše, tranša A bit će "nadređena" u odnosu na tranšu B. Dakle, plaćanja tranše B bit će izvršena druga nakon plaćanja tranše A (plaćanja se obično dijele na glavnicu i kamate; obje vrste plaćanja su podređene) redoslijedu plaćanja. Sukladno tome, nikakva plaćanja ne mogu se izvršiti na tranši B sve dok se plaćanja dospjela prema tranši A ne izvrše u cijelosti. Tranširanje emisije obveznica je oblik kreditnog poboljšanja (tj. tranširanje poboljšava kreditnu kvalitetu nadređenih vrijednosnih papira). vrijednosni papiri - u navedeni primjer - tranša A - i omogućuje im da dobiju višu ocjenu). Rizik zemlje također se analizira u smislu mogućnosti uvođenja ograničenja konvertibilnosti nacionalne valute u slučaju dovoljno ozbiljnog ekonomskog stresa, kao i rizik od izravne državne intervencije u transakciji. Na primjer, u nekim zemljama, u situaciji ekonomske krize, koja nije nužno povezana s neispunjenjem obveza suverene države, uvedene su mjere koje bankama nisu dopuštale naplatu hipotekarnih dugova.

Nakon toga, SPV provodi emisiju, prodajući izdane vrijednosne papire investitorima. U procesu otplate kredita od strane zajmoprimaca izvorne banke, SPV dobiva sredstva za ispunjenje potraživanja vjerovnicima. Štoviše, vrijedi napomenuti da je korištenje SPV-a u sekuritizaciji važan čimbenik koji smanjuje rizike ulagača i povećava atraktivnost ulaganja u vrijednosne papire. Razlog tome su ograničenja u funkcioniranju ove strukture:

Poseban predmet djelatnosti;
- ograničavanje nastanka novih obveza;
- nedostatak zaposlenih u SPV;
- pravo prvenstva ulagatelja u imovini SPV-a;
- ograničenja likvidacije i reorganizacije.

Općenito, svaka bankarska imovina koja ima stabilne i unaprijed određene novčane tokove koje banka prima u procesu rada s tom imovinom može biti temeljna imovina sekuritizacije. No, na temelju visokih troškova i intenzivnosti rada procesa sekuritizacije, može se pretpostaviti da je interes uglavnom za dugoročnu imovinu, posebno za dugoročne hipotekarne kredite.

Povećanje rejtinga kao način povećanja investicijske atraktivnosti vrijednosnih papira izdanih sekuritizacijom

Visoki rejting vrijednosnih papira izdanih putem sekuritizacije, kao i prisutnost dodatnih jamstava, pozitivni su čimbenici povećanja investicijske atraktivnosti vrijednosnih papira, što povećava vjerojatnost uspješnog plasmana obveznica na tržište. Postizanje minimalno utvrđenog rejtinga koji omogućuje plasman vrijednosnih papira može se postići povećanjem iznosa kolaterala i odabirom kvalitetne imovine. U tom slučaju, rejting vrijednosnih papira može biti veći od rejtinga samog inicijatora, budući da su rizici na vrijednosnim papirima u potpunosti pokriveni kolateralom, a rizici izdavatelja postaju sekundarni faktor.

Eksterna sekuritizacija trenutačni je način sekuritizacije dugoročnih zajmova

Eksterna sekuritizacija pruža više mogućnosti za privlačenje financiranja, budući da postoje pravni okviri za provođenje ovih transakcija, iskustvo u provođenju transakcija i tvrtke koje su sposobne strukturirati transakciju. Ali vrijedi napomenuti da prodaja vrijednosnih papira denominiranih u stranoj valuti, osiguranih imovinom u rubljama (a banke imaju više imovine u rubljama nego u stranoj valuti), dovodi do pojave značajnih valutnih rizika koji su dugoročne prirode. S tim u vezi, obvezna je zaštita od valutnih rizika, što dovodi do povećanja troškova sekuritizacije.
Za provedbu vanjske sekuritizacije, SPV-ovi se često privlače ili stvaraju u Luksemburgu, Irskoj i Nizozemskoj u skladu s lokalnim zakonodavstvom. Nema ograničenja na sekuritiziranu imovinu niti na vrstu izdanih vrijednosnih papira (dužnički instrumenti, instrumenti sudjelovanja u organizaciji, hibridni instrumenti).

Skupo zadovoljstvo

Zbog visokog troška (bez obzira radi li se o internoj ili eksternoj sekuritizaciji) potrebno je izračunati učinak sekuritizacije, budući da privlačenjem resursa po relativno niskoj stopi dodatni troškovi mogu učiniti transakciju neatraktivnom. Dodatni troškovi povezani su s angažmanom uslužnih institucija, kao što su hipotekarni agenti, agenti za poravnanje, agenti za plaćanje, revizorske tvrtke, računovodstvene tvrtke, depozitari itd. (vidi tablicu). Dodatni troškovi bi u konačnici mogli doseći milijun dolara. S tim u vezi, potrebno je izračunati minimalni obujam sekuritizacije. Češće nego ne, 100 milijuna dolara prihvatljiv je minimum. Stoga male i srednje banke mogu razmotriti mogućnost udruživanja formiranih poolova i zajedničke provedbe sekuritizacije.

Sudionici u postupku sekuritizacije

Jedan oblik bankarstva u sjeni

Odbor za financijsku stabilnost (FSB) klasificira sekuritizaciju kao oblik bankarstva u sjeni. Sekuritizacija omogućuje refinanciranje banaka privlačenjem sredstava kroz izdavanje vrijednosnih papira osiguranih već izdanim kreditima. Prije krize neke su banke, poput njemačke IKB, akumulirale milijarde eura u takvim instrumentima koristeći izvanbilančne mehanizme koji su kasnije propali. S obzirom na zabrinutost kreatora politike da je bankarstvo u sjeni rašireno, velika je vjerojatnost pojačanog nadzora i regulacije postupaka sekuritizacije.
Dakle, u sadašnjoj stvarnosti, bankarski sektor može privući dugoročno financiranje izdavanjem vrijednosnih papira osiguranih dugoročnim zajmom u Rusiji (osigurano hipotekarnim zajmovima) i u inozemstvu (bez ograničenja vrste osiguranja).

“Oni to nazivaju zajmovima od više milijardi dolara
različiti nazivi: CDO, CMO, ABS, MBS.
Vjerujem da samo 75 ljudi na svijetu zna
što je ovo..." Gordon Gekko, Wall Street 2.

Bit ćeš 76.! Ići…
Sekuritizacija je financijska transakcija u kojoj se različite vrste kamatonosne imovine (stambene i poslovne hipoteke, auto-krediti, studentski krediti itd.) spajaju u skup, na temelju čega se izdaju i stavljaju među širok raspon investitorima.
U širem smislu, ovo je jedan od načina financiranja, točnije refinanciranja budućih kamata. Riječ je o mehanizmu u kojem se imovina (čitaj krediti) otpisuje iz bilance banke, odvaja od ostatka imovine i prodaje posebnom posredniku (Special Purpose Vehicle - SPV), koji pak izdaje vrijednosne papire. (obično dužničke obveze), osiguran tom imovinom i prodaje je na tržištu.
Shematski, proces sekuritizacije izgleda ovako:

Pogledajmo detaljnije faze sekuritizacije:

1. Stvaranje, udruživanje i prodaja imovine. Imovina se u ovom slučaju odnosi na kredite banke koji ostvaruju redovite prihode od kamata tijekom trajanja. Banka prikuplja mnogo, mnogo, mnogo zajmova građanima u jedan skup (indikativni portfelj) i prodaje ga SPV-u. Kada se takav skup proda, a) sve novčane obveze zajmoprimca Banke prenose se s Banke na SPV (sada su prihod od kamata i tijelo kredita već ... “nije tvoje, pa čak ni moje, ovo sad im je zub © ..., a prihodi SPV-a b) svi kreditni rizici Banke (ako zajmoprimac bankrotira, tada problemi Indijanaca (SPV) i šerifa (Banke) nisu zabrinjavajući) .

Prednosti
1. Za banku - poboljšanje bilančnih pokazatelja, pri čemu se imovina uklanja iz bilance, povećava, a kapitalni zahtjevi smanjuju. Sekuritizacija je izvor dodatnog financiranja tekućeg poslovanja. Zasebno treba napomenuti da postoji smanjenje troškova financiranja. Prilikom prodaje imovina se izdvaja ne samo iz bilance Banke, već i iz njezinog kreditnog rejtinga, što omogućuje prikupljanje sredstava po nižoj stopi. Na primjer, tvrtka s ocjenom B i imovinom s ocjenom AAA mogla bi se sekuritizacijom te imovine financirati koristeći višu ocjenu, što je jeftinije od prikupljanja sredstava s ocjenom B.
2. Za investitora - mogućnost ulaganja u različite vrste imovine s različitim stupnjevima rizika i profitabilnosti.

Mane
1. Za banku - potrebno je održavati administrativnu strukturu za servisiranje primitaka; operacija zahtijeva troškove za registraciju i izvršenje transakcije - pravni, rating, pokroviteljstvo.
2. Za investitora –

Sekuritizacija — Engleski Sekuritizacija, je proces udruživanja ili kombiniranja različitih vrsta dužničkih instrumenata u jedan skup u svrhu njihove kasnije prodaje za gotovinu. Kao dio procesa, ukupna vrijednost svih dužničkih instrumenata koristi se za njihovu konverziju u izdanja obveznica, koje zauzvrat mogu kupiti investitori. Tipično, povjerenik čini početnu kupnju cijelog skupa dužničkih instrumenata, a zatim prodaje obveznice jednom ili više investitora.

Vrsta dužničkih instrumenata povezanih sa sekuritizacijom ne mora biti ista da bi bili uključeni u skup. Na primjer, skup duga za sekuritizaciju može uključivati ​​različite kategorije kao što su hipoteke, zajmovi za automobile i dugovi po kreditnim karticama. Zapravo, primarni zahtjev za uključivanje određenog dužničkog instrumenta u skup je sposobnost stvaranja konzistentnog tijeka prihoda koji proizlazi iz glavničeve otplate dužničkog instrumenta, kao i kamata koje se nakupljaju na nepodmireno stanje duga.

Ova vrsta strategije hipotekarnih fondova relativno je česta. Banke, financijske tvrtke i konzorciji investitora često su uključeni u proces sekuritizacije. Za individualne zajmoprimce čije su dužničke obveze uključene u skup, prijenos vlasništva duga potpuno je transparentan. Oni će ili nastaviti s isplatama svom prvotnom zajmodavcu, koji ih zauzvrat prosljeđuje novim investitorima, ili će nastaviti s isplatama novim vlasnicima svog duga. Međutim, projekt sekuritizacije obično ne dovodi do povećanja postojećih kamatnih stopa.

Glavna prednost procesa sekuritizacije u stvaranju hipotekarnih vrijednosnih papira ( Engleski

Mortgage-Backed Security (MBS) je da će takvo ulaganje proizvesti redoviti tok prihoda tijekom duljeg vremenskog razdoblja. Investitori dobivaju ovaj novčani tok od plaćanja koje zajmoprimci vrše kako bi otplatili glavnicu svog kredita (glavnicu) i obračunate kamate. Hipotekarna sekuritizacija može udružiti hipoteke za stambene i poslovne nekretnine.

Kao i kod bilo kojeg drugog vrijednosnog papira osiguranog imovinom ( Engleski Sigurnosni papir poduprt imovinom, ABS), postoji određeni stupanj rizika za investitora. Budući da su izdanja obveznica podržana dužničkim instrumentima, uvijek postoji mogućnost da jedan ili više zajmoprimaca neće platiti svoje zajmove, hipoteke ili kreditne kartice. Međutim, ulagači koji redovito uključuju sekuritizirana ulaganja u svoje portfelje obično poduzimaju korake kako bi smanjili potencijalne gubitke od potencijalnih neispunjenja obveza. Da bi se to postiglo, uvjeti prodaje ponekad uključuju neku vrstu jamstva povjerenika. To može pomoći smanjiti vjerojatnost nelikvidne imovine i smanjiti potencijalni gubitak.

Hipotekarna sekuritizacija

Jedan od novih koncepata na tržištu financijskih usluga koji utječe na aktivnosti bankara i investitora je hipotekarna sekuritizacija. Obični građani naše države još su daleko od razumijevanja ovog pojma. I još dalje - od sudjelovanja u procesu. Ali sekuritizacija je korisna za banke i mogla bi se uvesti u život društva, jer hipoteke u inozemstvu prolaze kroz ovaj proces već dugo i prilično uspješno. Štoviše, naš AHML radi otprilike to zadnjih 6-7 godina, refinancirajući hipoteke od poslovnih banaka.

Što je sekuritizacija u hipotekama

Financijska institucija (banka) izdaje zajam zajmoprimcu za kupnju kuće. Ovo je standardna hipotekarna shema. U tom slučaju banka preuzima sve rizike kredita, ona je isključivi nositelj dužničkih obveza. Ako zajmoprimac iz nekog razloga ne otplaćuje zajam, banka samostalno pokušava ispraviti situaciju ili prihvaća gubitke.

Sekuritizacija uključuje refinanciranje hipoteke, što znači da treća strana ulazi u igru. Ovo je organizacija koja želi otkupiti kreditne obveze. Banka najprije izda stambeni kredit fizičkoj osobi (dužniku), a zatim taj kredit preproda trećoj strani, koja će imati svoju postotnu korist od transakcije, a naravno, preuzima i rizike. Hipotekarni vrijednosni papiri izdaju se za prijenos hipoteke na treću stranu. Oni su predmet transakcije.

Odnosno, banka akumulira nekoliko tisuća kreditnih obveza u jedan hipotekarni skup, s prosječnim rizicima i prinosima, i preprodaje taj skup obveza (refinancira) drugoj financijskoj instituciji.

Za nas je to samo Agencija za hipotekarno stambeno kreditiranje (AHML)

Kuća financija

Ako hipotekarna sekuritizacija postane glavna djelatnost određene tvrtke, tada otvara hipotekarnu kuću. Za to već postoje primjeri u različitim zemljama svijeta. Privatna osoba više ne podnosi zahtjeve različitim bankama za kredite za kupnju stanova, ne uspoređuje stope, količinu paketa dokumenata, građanin jednostavno dolazi u hipotekarnu kuću i saznaje jedinstvene uvjete za sudjelovanje u hipoteci. Tek tada će vidjeti ime banke koja će djelovati kao financijer njegove transakcije, ali to se možda neće dogoditi, sve ovisi o razini sporazuma između financijske institucije i hipotekarne kuće.

Prednost banaka u ovom slučaju je očita: ne moraju dugo čekati na povrat sredstava, ne zbunjuju ih nepovrati. Istovremeno, čak imaju veliku želju izdati više hipotekarnih kredita. Sekuritizirane hipoteke također mogu privući ulagače koji su već u potpunosti cijenili prednosti ulaganja imovine u kuće pod hipotekom. Štoviše, ulogu investitora-vlasnika hipotekarnih udjela koji provode hipotekarno refinanciranje preuzimaju i privatne investicijske tvrtke i korporacije. Općine radije sekuritiziraju hipoteke na nestambene prostore koji se mogu pretvoriti u komercijalne.

Puna verzija članka u PDF-u

Ne osporavajući ni na koji način prioritet pitanja pravne potpore i ujedno uviđajući bezuvjetan odnos dviju navedenih skupina pitanja, autor se članka želi posebno zadržati na pitanjima ocjene čimbenika koji utječu na ekonomsku opravdanost. transakcije sekuritizacije skupova hipotekarnih zajmova.
Ekonomska održivost sekuritizacije za inicijatora (banka, u ovom slučaju koja daje hipoteke u američkim dolarima) u konačnici ovisi o dva međusobno povezana čimbenika, uz obujam emisije, koji uvelike nadoknađuje značajne fiksne transakcijske troškove (odvjetničko društvo naknade, rejting agencije, revizorska tvrtka i pokrovitelj transakcije):